鷹眼預警：振東製藥營業收入下降

來源：新浪財經-鷹眼工作室

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

8月25日，振東製藥發佈2025年半年度報告。

報告顯示，公司2025年上半年營業收入爲14.57億元，同比下降3.3%；歸母淨利潤爲793.13萬元，同比下降74.13%；扣非歸母淨利潤爲-817.64萬元，同比增長73.42%；基本每股收益0.0077元/股。

公司自2010年12月上市以來，已經現金分紅12次，累計已實施現金分紅爲33.72億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對振東製藥2025年半年報進行智能量化分析。

一、業績質量層面

報告期內，公司營收爲14.57億元，同比下降3.3%；淨利潤爲650.36萬元，同比下降76.86%；經營活動淨現金流爲-4.03億元，同比下降1177.57%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入下降。報告期內，營業收入爲14.6億元，同比下降3.3%。

項目202306302024063020250630營業收入（元）19.33億15.07億14.57億營業收入增速12.01%-22.05%-3.3%

• 歸母淨利潤大幅下降。報告期內，歸母淨利潤爲793.1萬元，同比大幅下降74.13%。

項目202306302024063020250630歸母淨利潤（元）1454.24萬3065.75萬793.13萬歸母淨利潤增速-40.99%110.81%-74.13%

• 淨利潤較爲波動。近三期半年報，淨利潤分別爲0.1億元、0.3億元、650.4萬元，同比變動分別爲-46.74%、130.17%、-76.86%，淨利潤較爲波動。

項目202306302024063020250630淨利潤（元）1220.93萬2810.17萬650.36萬淨利潤增速-46.74%130.17%-76.86%

從收入成本及期間費用配比看，需要重點關注：

• 營業收入與稅金及附加變動背離。報告期內，營業收入同比變動-3.3%，稅金及附加同比變動1.35%，營業收入與稅金及附加變動背離。

項目202306302024063020250630營業收入（元）19.33億15.07億14.57億營業收入增速12.01%-22.05%-3.3%稅金及附加增速8.42%-10.78%1.35%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收賬款增速高於營業收入增速。報告期內，應收賬款較期初增長41%，營業收入同比增長-3.3%，應收賬款增速高於營業收入增速。

項目202306302024063020250630營業收入增速12.01%-22.05%-3.3%應收賬款較期初增速-9.55%-1.92%41%

• 應收賬款/營業收入比值持續增長。近三期半年報，應收賬款/營業收入比值分別爲33%、40.68%、50.28%，持續增長。

項目202306302024063020250630應收賬款（元）6.38億6.13億7.33億營業收入（元）19.33億15.07億14.57億應收賬款/營業收入33%40.68%50.28%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流持續爲負。報告期內，經營活動淨現金流爲-4億元，持續三年爲負數。

項目202306302024063020250630經營活動淨現金流（元）-1.08億-3153.97萬-4.03億

• 淨利潤與經營活動淨現金流背離。報告期內，淨利潤爲650.4萬元、經營活動淨現金流爲-4億元，淨利潤與經營活動淨現金流背離。

項目202306302024063020250630經營活動淨現金流（元）-1.08億-3153.97萬-4.03億淨利潤（元）1220.93萬2810.17萬650.36萬

• 經營活動淨現金流/淨利潤比值低於1。報告期內，經營活動淨現金流/淨利潤比值爲-61.957低於1，盈利質量較弱。

項目202306302024063020250630經營活動淨現金流（元）-1.08億-3153.97萬-4.03億淨利潤（元）1220.93萬2810.17萬650.36萬經營活動淨現金流/淨利潤-8.83-1.12-61.96

二、盈利能力層面

報告期內，公司毛利率爲51.15%，同比增長3.26%；淨利率爲0.45%，同比下降76.07%；淨資產收益率（加權）爲0.21%，同比下降64.41%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售淨利率大幅下降。報告期內，銷售淨利率爲0.45%，同比大幅下降76.07%。

項目202306302024063020250630銷售淨利率0.63%1.87%0.45%銷售淨利率增速-52.45%195.29%-76.07%

• 銷售毛利率持續增長，應收賬款週轉率持續下降。近三期半年報，銷售毛利率分別爲49.15%、49.53%、51.15%持續增長，應收賬款週轉率分別爲2.88次、2.43次、2.33次持續下降。

項目202306302024063020250630銷售毛利率49.15%49.53%51.15%應收賬款週轉率（次）2.882.432.33

• 銷售毛利率增長，銷售淨利率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期49.53%增長至51.15%，銷售淨利率由去年同期1.87%下降至0.45%。

項目202306302024063020250630銷售毛利率49.15%49.53%51.15%銷售淨利率0.63%1.87%0.45%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率較大幅下降。報告期內，加權平均淨資產收益率爲0.21%，同比大幅下降64.41%。

項目202306302024063020250630淨資產收益率0.28%0.59%0.21%淨資產收益率增速-12.5%110.71%-64.41%

從非常規性損益看，需要重點關注：

• 非常規性收益佔比較高。報告期內，非常規性收益/淨利潤比值爲137.1%。（注：非常規性收益=投資淨收益+公允價值變動淨收益+營業外收入+非流動資產處置損失）。

項目202306302024063020250630非常規性收益（元）2324.58萬3752.33萬891.43萬淨利潤（元）1220.93萬2810.17萬650.36萬非常規性收益/淨利潤82.72%133.53%137.1%

從客商集中度及少數股東等維度看，需要重點關注：

• 少數股東損益爲負，歸母淨利潤爲正。報告期內，少數股東損益爲-142.8萬元，歸母淨利潤爲793.1萬元。

項目202306302024063020250630少數股東損益（元）-233.31萬-255.57萬-142.77萬歸母淨利潤（元）1454.24萬3065.75萬793.13萬

三、資金壓力與安全層面

報告期內，公司資產負債率爲19.59%，同比增長36.02%；流動比率爲3.19，速動比率爲2.43；總債務爲1189.76萬元，其中短期債務爲1189.76萬元，短期債務佔總債務比爲100%。

從財務狀況整體看，需要重點關注：

• 流動比率大幅下降。報告期內，流動比率大幅下降至3.19。

項目202306302024063020250630流動比率（倍）5.195.23.19

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長16.92%，營業成本同比增長-6.39%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目202306302024063020250630預付賬款較期初增速-26.18%29.77%16.92%營業成本增速14.83%-22.64%-6.39%

• 其他應收款/流動資產比值持續增長。近三期半年報，其他應收款/流動資產比值分別爲1.07%、1.91%、2.52%，持續上漲。

項目202306302024063020250630其他應收款（元）4880.97萬7746.72萬6774.22萬流動資產（元）45.57億40.6億26.83億其他應收款/流動資產1.07%1.91%2.52%

從資金協調性看，需要重點關注：

• 經營現金流質量欠佳，融資渠道趨緊。報告期內，經營活動淨現金流與投資活動淨現金流之和爲-0.6億元，籌資活動淨現金流爲-0.7億元，融資渠道趨緊。

項目20250630經營活動淨現金流（元）-4.03億投資活動淨現金流（元）3.45億籌資活動淨現金流（元）-7116.71萬

• 資本性支出持續高於經營活動淨現金流入。近三期半年報，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別爲0.5億元、1.4億元、0.7億元，公司經營活動淨現金流分別-1.1億元、-0.3億元、-4億元。

項目202306302024063020250630資本性支出（元）4835.82萬1.41億6830.6萬經營活動淨現金流（元）-1.08億-3153.97萬-4.03億

四、運營效率層面

報告期內，公司應收帳款週轉率爲2.33，同比下降4.4%；存貨週轉率爲1.01，同比增長54.39%；總資產週轉率爲0.31，同比增長23.47%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收賬款週轉率持續下降。近三期半年報，應收賬款週轉率分別爲2.88，2.43，2.33，應收賬款週轉能力趨弱。

項目202306302024063020250630應收賬款週轉率（次）2.882.432.33應收賬款週轉率增速36.72%-15.43%-4.4%

• 應收賬款/資產總額佔比持續增長。近三期半年報，應收賬款/資產總額比值分別爲10.29%、10.35%、16.28%，持續增長。

項目202306302024063020250630應收賬款（元）6.38億6.13億7.33億資產總額（元）62.01億59.25億44.99億應收賬款/資產總額10.29%10.35%16.28%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 單位固定資產收入產值逐年下降。近三期半年報，營業收入/固定資產原值比值分別爲2.05、1.64、1.64，持續下降。

項目202306302024063020250630營業收入（元）19.33億15.07億14.57億固定資產（元）9.42億9.21億8.91億營業收入/固定資產原值2.051.641.64

從三費維度看，需要重點關注：

• 管理費用增速超過20%。報告期內，管理費用爲1.4億元，同比增長20.73%。

項目202306302024063020250630管理費用（元）1.23億1.13億1.37億管理費用增速1.4%-7.52%20.73%

• 管理費用增速超營收。報告期內，管理費用同比增長20.73%，營業收入同比增長-3.3%，管理費用增速高於營業收入增速。

項目202306302024063020250630營業收入增速12.01%-22.05%-3.3%管理費用增速1.4%-7.52%20.73%

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