鷹眼預警：ST聯創應收賬款/營業收入比值持續增長

來源：新浪財經-鷹眼工作室

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

8月16日，ST聯創發佈2025年半年度報告。

報告顯示，公司2025年上半年營業收入爲4.43億元，同比增長12.83%；歸母淨利潤爲1169.92萬元，同比增長191.96%；扣非歸母淨利潤爲430.74萬元，同比增長121.91%；基本每股收益0.011元/股。

公司自2012年7月上市以來，已經現金分紅6次，累計已實施現金分紅爲2.04億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對ST聯創2025年半年報進行智能量化分析。

一、業績質量層面

報告期內，公司營收爲4.43億元，同比增長12.83%；淨利潤爲1330.94萬元，同比增長206.16%；經營活動淨現金流爲1592.23萬元，同比增長186.74%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 淨利潤較爲波動。近三期半年報，淨利潤分別爲0.2億元、-0.1億元、0.1億元，同比變動分別爲-96.6%、-150.26%、206.16%，淨利潤較爲波動。

項目202306302024063020250630淨利潤（元）2494.59萬-1253.68萬1330.94萬淨利潤增速-96.6%-150.26%206.16%

從收入成本及期間費用配比看，需要重點關注：

• 銷售費用變動與營業收入變動差異較大。報告期內，營業收入同比變動12.83%，銷售費用同比變動-10.36%，銷售費用與營業收入變動差異較大。

項目202306302024063020250630營業收入（元）4.81億3.93億4.43億銷售費用（元）1054.96萬840.42萬753.37萬營業收入增速-59.67%-18.4%12.83%銷售費用增速21.31%-20.34%-10.36%

• 營業收入與稅金及附加變動背離。報告期內，營業收入同比變動12.83%，稅金及附加同比變動-23.44%，營業收入與稅金及附加變動背離。

項目202306302024063020250630營業收入（元）4.81億3.93億4.43億營業收入增速-59.67%-18.4%12.83%稅金及附加增速-71.66%56.42%-23.44%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收賬款/營業收入比值持續增長。近三期半年報，應收賬款/營業收入比值分別爲18.61%、26.83%、30.41%，持續增長。

項目202306302024063020250630應收賬款（元）8957.35萬1.05億1.35億營業收入（元）4.81億3.93億4.43億應收賬款/營業收入18.61%26.83%30.41%

• 存貨增速高於營業成本增速。報告期內，存貨較期初增長27.48%，營業成本同比增長6.92%，存貨增速高於營業成本增速。

項目202306302024063020250630存貨較期初增速-15.27%24.47%27.48%營業成本增速7.32%-10.07%6.92%

• 存貨增速高於營業收入增速。報告期內，存貨較期初增長27.48%，營業收入同比增長12.83%，存貨增速高於營業收入增速。

項目202306302024063020250630存貨較期初增速-15.27%24.47%27.48%營業收入增速-59.67%-18.4%12.83%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流持續下降。近三期半年報，經營活動淨現金流分別爲1.5億元、0.2億元、0.2億元，持續下降。

項目202306302024063020250630經營活動淨現金流（元）1.47億1715.32萬1592.23萬

二、盈利能力層面

報告期內，公司毛利率爲13.5%，同比增長54.76%；淨利率爲3%，同比增長194.09%；淨資產收益率（加權）爲0.6%，同比增長193.75%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率較爲波動。近三期半年報，銷售毛利率分別爲17.17%、8.72%、13.5%，同比變動分別爲-75.06%、-49.22%、54.76%，銷售毛利率異常波動。

項目202306302024063020250630銷售毛利率17.17%8.72%13.5%銷售毛利率增速-75.06%-49.22%54.76%

• 銷售毛利率增長，應收賬款週轉率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期8.72%增長至13.5%，應收賬款週轉率由去年同期3.34次下降至3.07次。

項目202306302024063020250630銷售毛利率17.17%8.72%13.5%應收賬款週轉率（次）4.873.343.07

從非常規性損益看，需要重點關注：

• 非常規性收益佔比較高。報告期內，非常規性收益/淨利潤比值爲73.7%。（注：非常規性收益=投資淨收益+公允價值變動淨收益+營業外收入+非流動資產處置損失）。

項目202306302024063020250630非常規性收益（元）355.22萬683.44萬981萬淨利潤（元）2494.59萬-1253.68萬1330.94萬非常規性收益/淨利潤-28.33%-54.51%73.7%

三、資金壓力與安全層面

報告期內，公司資產負債率爲18.83%，同比下降12.96%；流動比率爲3.1，速動比率爲2.65；總債務爲1.64億元，其中短期債務爲1.33億元，短期債務佔總債務比爲81.35%。

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款/流動資產比值持續增長。近三期半年報，預付賬款/流動資產比值分別爲1.6%、2.25%、3.91%，持續增長。

項目202306302024063020250630預付賬款（元）3155.31萬3267.58萬5059.06萬流動資產（元）19.75億14.53億12.93億預付賬款/流動資產1.6%2.25%3.91%

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長9.49%，營業成本同比增長6.92%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目202306302024063020250630預付賬款較期初增速228.43%120.74%9.49%營業成本增速7.32%-10.07%6.92%

• 應付票據變動較大。報告期內，應付票據爲1.1億元，較期初變動率爲88.74%。

項目20241231期初應付票據（元）5695.7萬本期應付票據（元）1.08億

四、運營效率層面

報告期內，公司應收帳款週轉率爲3.07，同比下降8.04%；存貨週轉率爲2.29，同比增長0.81%；總資產週轉率爲0.18，同比增長26.17%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收賬款週轉率持續下降。近三期半年報，應收賬款週轉率分別爲4.87，3.34，3.07，應收賬款週轉能力趨弱。

項目202306302024063020250630應收賬款週轉率（次）4.873.343.07應收賬款週轉率增速-27.47%-31.37%-8.04%

• 應收賬款/資產總額佔比持續增長。近三期半年報，應收賬款/資產總額比值分別爲2.97%、4.09%、5.39%，持續增長。

項目202306302024063020250630應收賬款（元）8957.35萬1.05億1.35億資產總額（元）30.17億25.78億25億應收賬款/資產總額2.97%4.09%5.39%

• 存貨/資產總額比值持續增長。近三期半年報，存貨/資產總額比值分別爲6.38%、6.79%、7.51%，持續增長。

項目202306302024063020250630存貨（元）1.93億1.75億1.88億資產總額（元）30.17億25.78億25億存貨/資產總額6.38%6.79%7.51%

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