IPO鷹眼預警 | 賽英電子淨現比低於1

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

2025年6月27日，江陰市賽英電子股份有限公司（以下簡稱“賽英電子”）披露招股書。賽英電子計劃在北京證券交易所發行上市。

一、主營業務及主要財務指標

公司主營業務爲：電子元器件的生產、銷售。

從收入結構看，封裝散熱基板業務收入佔比爲51.38%，爲公司第一大業務，具體如下：

主營業務類型佔主營業務收入比例封裝散熱基板51.38%陶瓷管殼及配件37.43%其他業務11.19%

招股書顯示，賽英電子的主要財務指標如下：

財務指標202412312023123120221231流動比率（倍）5.755.473.57速動比率（倍）4.133.572.22資產負債率（合併）14.93%14.80%22.10%應收賬款週轉率（次）4.364.40/存貨週轉率（次）3.683.07/息稅折舊攤銷前利潤（萬元）9402.327011.885308.75歸屬於母公司所有者的淨利潤（萬元）7390.155506.834392.18每股經營活動產生的現金流量（元/股）-0.240.570.79每股淨現金流量（元/股）1.230.250.07歸屬於發行人股東的每股淨資產（元/股）11.648.496.59加權平均淨資產收益率25.20%24.36%23.38%每股收益 (元/股)2.451.841.46

根據新浪財經上市公司鷹眼預警系統算法，賽英電子已經觸發14條財務風險預警指標。

二、業績狀況

報告期內，公司營業收入分別爲2.19億元、3.21億元、4.57億元，同比變動46.37%、42.65%；淨利潤分別爲4392.18萬元、5506.83萬元、7390.15萬元，同比變動25.38%、34.20%；經營活動淨現金流分別爲2370.44萬元、1720.43萬元、-772.26萬元，同比變動-27.42%、-144.89%；毛利率分別爲32.94%、28.85%、27.01%；淨利率分別爲20.06%、17.18%、16.16%。

在經營端，我們主要基於財務分析，對公司的成長性、收入質量、盈利質量、核心競爭力等不同維度進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

在成長性上，需要關注：

淨利潤複合增長率低於30%。近三期完整會計年度內，公司淨利潤分別爲0.4億元、0.6億元、0.7億元，複合增長率爲29.71%。

在收入質量上，需要關注：

應收賬款增速高於營業收入增速。近一期完整會計年度內，公司應收賬款較期初增長51.22%，營業收入同比增長42.65%。

收現比持續低於1。近三期完整會計年度內，公司銷售商品提供勞務收到的現金與營業收入的比值分別爲0.86、0.89、0.81。

營收與現金流變動背離。近一期完整會計年度內，公司營業收入同比增長42.65%，經營活動淨現金流同比下降144.89%。

在盈利質量上，需要關注：

毛利率逐年下降。近三期完整會計年度內，公司毛利率分別爲32.94%、28.85%、27.01%，最近兩期同比變動分別爲-12.4%、-6.39%。

毛利率低於行業均值。近一期完整會計年度內，公司毛利率爲27.01%，低於行業均值32.42%。

淨利率呈持續下降趨勢。近三期完整會計年度內，公司淨利率爲20.06%、17.18%、16.16%。

研發費用收入佔比低於5%。近一期完整會計年度內，公司研發費用佔營業收入之比爲3.16%。

研發費用持續下降。近三期完整會計年度內，公司研發費用分別爲831.1萬元、0.1億元、0.1億元，研發費用/營業收入分別爲3.8%、3.21%、3.16%。

淨現比低於1。近一期完整會計年度內，公司經營活動淨現金流與淨利潤比值爲-0.1低於1。

三、資產質量及抗風險能力

報告期內，流動資產分別爲1.87億元、2.25億元、3.67億元，佔總資產之比分別爲73.47%、75.23%、82.79%；非流動資產分別爲6735.40萬元、7399.51萬元、7625.93萬元，佔總資產之比分別爲26.53%、24.77%、17.21%；總資產分別爲2.54億元、2.99億元、4.43億元。

報告期內，公司在資產負債率分別爲22.10%、14.80%、14.93%；流動比率分別爲3.57、5.47、5.75。其中，最近一期完整會計年度內，應收賬款佔總資產之比爲28.46%、存貨佔總資產之比爲23.32%，固定資產佔總資產之比爲14.69%，有息負債佔總負債之比爲30.24%。

在資產及資金端，我們主要基於財務分析，對公司的資產質量、資金安全、公司抗風險能力等進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

在資產質量上，需要關注：

應收賬款週轉率低於行業均值。近一期完整會計年度內，公司應收賬款週轉率4.36低於行業均值7.57。

應收類資產大於應付類負債。近一期完整會計年度內，公司的應付票據、應付賬款、預收賬款等經營性負債累計爲0.3億元，應收票據、應收賬款、預付賬款等經營性資產累加爲1.3億元，公司產業鏈話語權或待加強。

在抗風險能力上，需要關注：

經營活動淨現金流與流動負債比值持續下降。近三期完整會計年度內，公司經營活動淨現金流與流動負債比值爲分別爲0.45、0.42、-0.12。

四、募集資金情況

賽英電子本次公開發行股票數量不超過1080.00萬股，擬募集資金爲2.70億元，其中21694.60萬元用於功率半導體模塊散熱基板新建生產基地及產能提升項目，2305.40萬元用於新建研發中心項目，3000.00萬元用於補充流動資金。

需要提醒的是，公司募集資金必要性似乎存疑。

資產負債率過低。近一期完整會計年度內，公司資產負債率爲14.93%。

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轉自：新浪財經-鷹眼工作室