鷹眼預警：均勝電子經營活動淨現金流/淨利潤比值持續下滑

來源：新浪財經-鷹眼工作室

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

8月26日，均勝電子發佈2025年半年度報告。

報告顯示，公司2025年上半年營業收入爲303.47億元，同比增長12.07%；歸母淨利潤爲7.08億元，同比增長11.13%；扣非歸母淨利潤爲7.06億元，同比增長10.53%；基本每股收益0.51元/股。

公司自1993年12月上市以來，已經現金分紅13次，累計已實施現金分紅爲15.32億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對均勝電子2025年半年報進行智能量化分析。

一、業績質量層面

報告期內，公司營收爲303.47億元，同比增長12.07%；淨利潤爲9.09億元，同比增長8.5%；經營活動淨現金流爲19.06億元，同比增長2%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 歸母淨利潤增速持續下降。近三期半年報，歸母淨利潤同比變動分別爲550.76%，33.91%，11.13%，變動趨勢持續下降。

項目202306302024063020250630歸母淨利潤（元）4.76億6.37億7.08億歸母淨利潤增速550.76%33.91%11.13%

• 扣非歸母淨利潤增速持續下降。近三期半年報，扣非歸母淨利潤同比變動分別爲384.53%，61.2%，10.53%，變動趨勢持續下降。

項目202306302024063020250630扣非歸母利潤（元）3.96億6.39億7.06億扣非歸母利潤增速384.53%61.2%10.53%

從收入成本及期間費用配比看，需要重點關注：

• 銷售費用變動與營業收入變動差異較大。報告期內，營業收入同比變動12.07%，銷售費用同比變動54.33%，銷售費用與營業收入變動差異較大。

項目202306302024063020250630營業收入（元）270.14億270.79億303.47億銷售費用（元）3.07億2.67億4.12億營業收入增速17.86%0.24%12.07%銷售費用增速-7.19%-12.98%54.33%

結合現金流質量看，需要重點關注：

• 經營活動淨現金流/淨利潤比值持續下滑。近三期半年報，經營活動淨現金流/淨利潤比值分別爲3.24、2.23、2.1，持續下滑，盈利質量呈現下滑趨勢。

項目202306302024063020250630經營活動淨現金流（元）16.1億18.69億19.06億淨利潤（元）4.97億8.38億9.09億經營活動淨現金流/淨利潤3.242.232.1

二、盈利能力層面

報告期內，公司毛利率爲18.15%，同比增長17.09%；淨利率爲2.99%，同比下降3.19%；淨資產收益率（加權）爲5.07%，同比增長9.03%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率大幅增長。報告期內，銷售毛利率爲18.15%，同比大幅增長17.09%。

項目202306302024063020250630銷售毛利率13.42%15.51%18.15%銷售毛利率增速22.68%15.56%17.09%

• 銷售毛利率持續增長，存貨週轉率持續下降。近三期半年報，銷售毛利率分別爲13.42%、15.51%、18.15%持續增長，存貨週轉率分別爲2.66次、2.43次、2.3次持續下降。

項目202306302024063020250630銷售毛利率13.42%15.51%18.15%存貨週轉率（次）2.662.432.3

• 銷售毛利率增長，應收賬款週轉率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期15.51%增長至18.15%，應收賬款週轉率由去年同期3.54次下降至3.42次。

項目202306302024063020250630銷售毛利率13.42%15.51%18.15%應收賬款週轉率（次）3.43.543.42

• 銷售毛利率增長，銷售淨利率下降。報告期內，銷售毛利率由去年同期15.51%增長至18.15%，銷售淨利率由去年同期3.09%下降至2.99%。

項目202306302024063020250630銷售毛利率13.42%15.51%18.15%銷售淨利率1.84%3.09%2.99%

三、資金壓力與安全層面

報告期內，公司資產負債率爲69.46%，同比增長5.89%；流動比率爲1.08，速動比率爲0.7；總債務爲271.09億元，其中短期債務爲127.95億元，短期債務佔總債務比爲47.2%。

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 現金比率持續下降。近三期半年報，現金比率分別爲0.38、0.37、0.27，持續下降。

項目202306302024063020250630現金比率0.380.370.27

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長26.02%，營業成本同比增長8.56%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目202306302024063020250630預付賬款較期初增速53.12%-1.51%26.02%營業成本增速14.58%-2.18%8.56%

• 其他應收款變動較大。報告期內，其他應收款爲8.8億元，較期初變動率爲37.39%。

項目20241231期初其他應收款（元）6.44億本期其他應收款（元）8.85億

• 應付票據變動較大。報告期內，應付票據爲7.8億元，較期初變動率爲404.01%。

項目20241231期初應付票據（元）1.54億本期應付票據（元）7.77億

四、運營效率層面

報告期內，公司應收帳款週轉率爲3.42，同比下降3.55%；存貨週轉率爲2.3，同比下降5.3%；總資產週轉率爲0.46，同比下降3.73%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 存貨週轉率持續下降。近三期半年報，存貨週轉率分別爲2.66，2.43，2.3，存貨週轉能力趨弱。

項目202306302024063020250630存貨週轉率（次）2.662.432.3存貨週轉率增速-1.83%-8.88%-5.3%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 總資產週轉率持續下降。近三期半年報，總資產週轉率分別0.49，0.48，0.46，總資產週轉能力趨弱。

項目202306302024063020250630總資產週轉率（次）0.490.480.46總資產週轉率增速9.87%-2.89%-3.73%

從三費維度看，需要重點關注：

• 銷售費用增速超過20%。報告期內，銷售費用爲4.1億元，同比增長54.33%。

項目202306302024063020250630銷售費用（元）3.07億2.67億4.12億銷售費用增速-7.19%-12.98%54.33%

• 管理費用增速超過20%。報告期內，管理費用爲15.1億元，同比增長24.78%。

項目202306302024063020250630管理費用（元）12.36億12.09億15.08億管理費用增速-0.12%-2.24%24.78%

• 管理費用增速超營收。報告期內，管理費用同比增長24.78%，營業收入同比增長12.07%，管理費用增速高於營業收入增速。

項目202306302024063020250630營業收入增速17.86%0.24%12.07%管理費用增速-0.12%-2.24%24.78%

• 財務費用變動較大。報告期內，財務費用爲5.3億元，同比增長26.08%。

項目202306302024063020250630財務費用（元）4.25億4.18億5.27億財務費用增速189.18%-1.75%26.08%

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