財聯社債市早參8月28日｜超700只“固收+”基金淨值創新高；騰訊、京東與萬達聯手成立合資公司，或“以股抵債”

債市要聞

【商務部：下個月出臺擴大服務消費的若干政策措施，統籌利用財政、金融等手段，優化提升服務供給能力，激發服務消費新增量】

商務部副部長盛秋平在國新辦新聞發佈會上指出，我國消費形態已經逐步轉向以商品消費和服務消費並重的階段，下一步，商務部將加強政策促進，形成工作合力。盛秋平指出，今年以來，商務部發揮促進服務消費發展工作協調機制作用，圍繞銀髮旅遊開出了銀髮專列，圍繞家政服務提質擴容、健康消費、綠色消費等領域出臺了一系列政策文件，推出了服務消費與養老再貸款、服務業經營主體貸款貼息等一批含金量高的政策措施。商務部將繼續抓好政策落地實施，切實把政策含金量轉化爲擴大服務消費的實際成效。盛秋平表示，下個月，商務部還要出臺擴大服務消費的若干政策措施，統籌利用財政、金融等手段，優化提升服務供給能力，激發服務消費新增量。

【國家統計局：1—7月份全國規模以上工業企業利潤下降1.7%】

8月27日，國家統計局數據顯示，1—7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%。1—7月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額12823.4億元，同比下降7.5%；股份制企業實現利潤總額29742.5億元，下降2.8%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額10216.7億元，增長1.8%；私營企業實現利潤總額11183.7億元，增長1.8%。7月份，規模以上工業企業利潤同比下降1.5%。

解讀：有專家表示，今年7月工業企業盈利同比降幅較6月的4.3%收窄至1.5%，主要受計算機電子行業利潤同比大幅回升的提振。往前看，“反內卷”政策對部分行業的價格及利潤形成託舉， PPI同比及工業企業利潤下半年有望呈現修復。同時，今年廣義財政前置發力後，財政政策的持續有效發力仍是穩內需、穩信心的關鍵，預計3-4季度交界處將會是財政加力的政策窗口期，3季度末至4季度初或將通過增發特別國債、上調赤字等方式多管齊下穩定增長預期。

【財政部在香港成功發行125億元人民幣國債】

財政部在香港成功發行125億元人民幣國債。其中，2年期最低接納價100.35元，3年期最低接納價100.63元，5年期最低接納價100.80元，15年期最低接納價100.12元。

【上交所和中證指數公司：8月28日發佈上證基準做市地方政府債指數等9條上證基準做市債券指數】

8月27日，上海證券交易所和中證指數有限公司將於2025年8月28日正式發佈上證基準做市地方政府債指數等9條上證基準做市債券指數，爲市場提供多樣化業績基準與投資標的。上證基準做市地方政府債指數等9條上證基準做市債券指數從上海證券交易所上市的債券中，分別選取符合上交所基準做市品種規則且債券類型、剩餘期限符合指數選樣規則的債券作爲指數樣本，以反映上海證券交易所流動性較好債券的整體表現。

【中基協：7月ABS新增備案153只 新增備案規模合計1440.49億元】

中基協發佈數據，2025年7月，資產支持專項計劃（以下簡稱ABS）新增備案153只，新增備案規模合計1,440.49億元。其中基礎設施公募REITs所投ABS備案6只、147.33億元。此外，新增備案規模前三的ABS基礎資產分別爲：融資租賃債權、應收賬款和小額貸款債權，備案規模分別爲313.66億元、309.34億元和247.95億元。

【城投債本月淨融資負401億元，供給不足疊加交易資金熱捧，短久期品種機會凸顯】

Wind數據顯示，進入8月以來，城投債市場淨融資規模逐步下滑。8月至今發行規模2855.44億元，淨融資額-400.78億元，已連續6個月融資淨流出，且發行期限以1-3年爲主，佔比接近一半。8月以來，城投債市場整體承壓，收益率普遍上行，近兩週以來調整幅度加劇，中長久期、中低評級品種調整幅度更大，部分地區3-5年AA級城投債收益率上行8-10BP。相對而言，短久期品種回調幅度較低，成爲債市調整下交易型資金熱捧的投資選擇。

【“存款搬家”下的理財盛景：14家理財公司7月管理規模淨增長約1.8萬億】

據證券時報，央行7月金融數據顯示，7月居民部門新增存款減少1.1萬億元，而非銀機構存款增加2.14萬億元。多份券商研報認爲，居民部分存款正向基金、理財等資管產品遷徙。理財公司，成了“存款搬家”效應下，遷徙的居民儲蓄資金的重要承接方。據記者從業內獲悉，規模排名前14位的理財公司在7月均實現了存續餘額淨增長，管理規模合計增長了近1.8萬億。排名前14的理財公司爲六大國有行旗下理財公司，以及招銀、興銀、信銀、光大、浦銀、民生、平安、華夏八大股份行理財公司。

【權益行情增厚超額收益 超700只“固收+”基金創新高】

近日，滬指時隔十年首度站上3800點。水漲船高，多隻權益基金和“固收+基金”淨值創新高。數據顯示，截至8月22日，全市場共有737只成立滿一年的“固收+”基金淨值創新高。業內人士判斷，隨着結構分化行情持續演繹，“固收+”類基金產品將更多考驗基金經理的大類資產配置和權益投資能力，那些擁有多元資產投資能力的基金公司和基金經理，在股債混合類基金的管理中有望取得較好業績。

【銀行發行科創債規模已達2273億元】

自今年5月份債券市場“科技板”正式落地以來，各類市場主體發行的科技創新債券（以下簡稱“科創債”）不僅規模不斷攀升，發行節奏也持續加快。據記者梳理，截至8月27日，參與發行科創債的銀行機構數量已擴容至34家，發行總規模達2273億元。從發行主體類型來看，覆蓋國有大行、全國性股份制銀行、城商行和農商行。

【48座萬達廣場收購案落地？騰訊、京東與萬達聯手成立合資公司，或“以股抵債”】

近日，蘇州寬遇股權投資基金合夥企業成立，出資額高達224.29億元。這家龐大的私募基金由騰訊、京東、萬達等13位合夥人共同出資，經營範圍爲股權投資、投資管理、資產管理等活動。與此同時，萬達與騰訊在深圳成立了一家合夥企業，出資額160.76億元；萬達還與京東在北京成立了另一家合夥企業，出資額80.53億元。“這三家合夥企業的出資金額合計465億元，這與三個月前太盟、騰訊、京東等組成私募基金擬以約500億元收購萬達48家公司股權的交易金額、股東名單高度吻合，這些舉動可視爲該交易在資金端的實際性落地。”中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜告訴記者。儘管萬達方面未公開回應合作動機，但有分析人士認爲，這或是一種“以股抵債”化解危機的方式。未來可能通過將萬達廣場資產注入合資公司的方式，抵償京東和騰訊此前投資的利息。

【國有AMC再出大動作，今年首次招標ABN架構規模高達500億】

中國中信金融資產管理股份有限公司（“中信金融資產”，2799.HK）昨日發佈招標公告，擬對發行不超過500億元ABN（資產支持票據）項目選聘管理人與銷售機構，招標截止時間爲9月17日09時30分。財聯社注意到，這是繼7月 “雲帆1期”發行之後，中信金融資產下半年發行的第二隻超百億規模的資產證券化產品，也是今年以來4大國有AMC發行的首支ABN產品。Wind數據顯示，截至8月27日，今年全市場共發行388只ABN產品，合計規模3360.31億元，以消費貸款類產品爲主，發起機構多以信託機構爲主，國有AMC較少參與。有業內人士指出，此次招標或計劃將收購的不良債權、抵債資產等打包爲ABN，通過銀行間市場向機構投資者發行，不過不良資產ABN需穿透底層資產風險，定價難度高，如此高規模的項目對應標機構的過往承銷業績要求會比較高。

【上海：積極吸引社會資金參與城中村改造 探索發行企業債】

上海市人民政府辦公廳發佈關於加快推進本市城中村改造工作的實施意見，其中指出，拓寬融資渠道。加大市、區兩級財政資金投入力度，爭取中央補助資金支持，並嚴格按照規定使用。用足用好地方政府專項債券。對符合專項債券條件的項目，積極申請地方政府專項債券，並嚴格按照規定使用。支持銀行業金融機構提供城中村改造貸款。按照保本微利的原則，在全面測算項目綜合收益和風險基礎上，結合項目建設運營週期、還款來源和資金成本等實際情況，在符合相關規定的前提下，合理確定貸款利率、還款方式、貸款期限等。積極吸引社會資金參與城中村改造，探索發行企業債。

【湖南：下半年研究制定融資平臺轉型退出指導意見】

湖南財政廳發佈2024年省級決算草案和2025年上半年預算執行情況的報告。其中提到，下半年加力構建全口徑全方位全鏈條地方債務風險防控體系，強化各類債務監管，精準實施債務置換，研究制定融資平臺轉型退出指導意見，全力完成化債、清欠和融資平臺壓降任務。堅持把“三保”擺在財政支出的第一位，加大財力下沉力度，發揮“三保”專戶作用，依託預算管理一體化系統實行動態監測、分級預警，做到風險早發現、早介入、早處置。健全風險協同防控機制，助力化解房地產、融資平臺、地方中小金融機構等其他領域風險，切實兜牢風險底線，以高水平安全助力高質量發展。

【山東省開展國有融資擔保機構專項審計調查 關注違規擔保等問題】

據山東省審計廳網站，山東省開展國有融資擔保機構政策執行和經營管理情況專項審計調查，此次審計調查由省審計廳及各市審計局聯動實施，涉及全省151家國有融資擔保機構，包括列入省財政廳、省地方金融管理局名單制管理的79家政府性融資擔保機構，重點聚焦四個方面。一是聚焦政策落實情況。關注我省政府性融資擔保體系建設、融資擔保機構發展中配套政策落實情況、聚焦主責主業等情況，揭示政府性融資擔保機構偏離主責主業、功能作用發揮不充分等問題。二是聚焦合規經營情況。關注國有融資擔保機構擔保業務、投資業務等業務開展的合規性，關注反擔保措施及抵（質）押物管理情況、擔保代償及追償情況等，審查是否存在違規擔保、應代償未代償、代償追償不盡職、違規股權投資等問題。三是聚焦風險防控情況。關注國有融資擔保機構內部控制制度建立健全情況、擔保風險集中度及可持續經營能力等，揭示內控機制存在缺陷、業務集中度超標準、代償率高企，違規掩蓋風險等問題。四是聚焦法人治理情況。關注國有融資擔保機構治理機制建立健全、股東股權情況，審查資本來源是否合規，是否存在違規開展關聯交易、虛假出資、違規挪用或抽逃註冊資本導致實際擔保能力削弱等問題。

【湖北省綠色外債試點業務指引（試行）公開徵求意見：試點業務企業不含地方政府融資平臺】

國家外匯管理局湖北省分局發佈關於公開徵求《湖北省綠色外債試點業務指引（試行）（徵求意見稿）》意見的通知。其中提到，開展綠色外債試點業務的企業應符合以下條件：（一）成立時間一年（含）以上且存在實際經營活動的非金融企業（房地產企業、地方政府融資平臺、融資租賃公司、融資擔保公司、商業保理公司、地方資產管理公司、小額貸款公司、典當行除外）。（二）如爲貨物貿易外匯收支名錄內企業，其貨物貿易外匯管理分類結果應爲A類。（三）近兩年無外匯行政處罰記錄（成立不滿兩年的，自成立之日起無外匯行政處罰記錄）。（四）選擇按照全口徑跨境融資宏觀審慎模式借用外債。（五）具有綠色或低碳轉型項目融資需求。

【日本長期國債收益率升至約17年高位】

日本10年期國債收益率27日一度升至1.625%，創2008年10月以來新高位。

【法德10年期國債收益率差擴大至80個基點】

法國基準債券收益率較德國收益率溢價升至80個基點，爲4月份以來首次，這再次表明投資者對法國政治前景的擔憂日益加劇。週三，法國10年期國債借貸成本一度上漲3個基點至3.53%，與德國同期限債券的利差進一步擴大。兩週前，兩國國債利差僅爲65個基點。法國總理弗朗索瓦·貝魯將於9月8日發起信任投票，試圖迫使各政黨就其預算計劃表明立場。自該決定公佈以來，法國市場持續成爲焦點。Carmignac固定收益聯席主管Guillaume Rigeade表示，若該國政治危機加劇，其10年期國債收益率與德國國債利差可能自2012年以來首次飆升至100個基點。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，8月27日以固定利率、數量招標方式開展了3799億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3799億元，中標量3799億元。Wind數據顯示，當日6160億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠2361億元。

信用債事件

■富力地產 ：上半年淨虧損40.82億元，上年同期淨虧損23.3億元；

■信達地產：上半年淨虧損36.9億元，上年同期淨利潤1.06億元；

■龍光集團：上半年淨虧損19.6億元，上年同期淨虧損18億元；

■金隅集團：上半年歸母淨虧損14.96億元，上年同期淨虧損8.07億元；

■中化國際：上半年淨虧損8.86億元，上年同期淨利潤1232萬元；

■凌鋼股份：上半年淨虧損5.78億元，上年同期虧損5.22億元；

■光明地產：上半年淨虧損3.98億元，上年同期淨利潤824萬元；

■大悅城控股：子公司武漢裕燦剩餘未償還本息金額1.37億元；

■成都銀行邛崍支行：爲天際山水集團、羊安新城公司儲備14億元非標化債貸款，實現區域非標債務置換零的突破；

■禹洲集團：2027年到期美元票據同意徵求截止，已獲絕大多數持有人同意指示；

■富通集團：“H22富通1”將於8月28日開市起停牌，並於8月29日摘牌；

■中金所：增加10年期和30年期國債期貨合約的可交割國債；

■安陽鋼鐵：終止籌劃重大資產重組並變更爲向控股股東出售子公司股權；

■中航產融：3億美元債現金要約獲近九成投標，剩餘債券將悉數提前贖回；

■雛鷹農牧：無法按期披露2025年半年度報告；

■南昌金開：無償劃轉子公司股權致合併淨資產減少10.83億元；

■重慶合川農投：擬將“22重慶合川MTN003”票息下調498BP至1%，回售申請自8月28日起；

■福建港口集團：取消發行“25福建港口SCP003”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.02BP報1.3145%，7天期上行1.97BP報1.5123%，14天期上行1.48BP報1.5377%，1月期下行1.0BP報1.48%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行0.2BP報1.315%；7天期上行2.4BP報1.491%；14天期上行1.1BP報1.526%；1個月期下行0.4BP報1.526%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001跌1.0個基點報1.37%；FR007漲1.0個基點報1.54%；FR014漲1.0個基點報1.56%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌1.0個基點報1.31%；FDR007漲4.0個基點報1.53%；FDR014跌1.56個基點報1.5244%。

【利率債|滬指衝高回落，債市企穩回升】

週三，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.24%報117.400元，10年期主力合約漲0.08%報108.020元，5年期主力合約漲0.07%報105.590元，2年期主力合約漲0.02%報102.406元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率上行0.15bp報1.7625%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.05bp報1.988%，10年期國開活躍券250215收益率上行0.25bp報1.85%。

有業內人士指出，當前債券企穩其實也是股票降溫的一個側面，當股票降溫後，帶着浮盈的資金先選擇了相對確定的回報，便迴流到了債券市場，這屬於短期的正常調整，不過可以看出在階段性情緒降溫後，債券會更關注基本面的現實。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天成交1104.68億元】

週三，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天成交1104.68億元；萬科債跌幅居前，“23萬科01”跌近3%；“23山西建投MTN006”、“23萬科01”和“23魯鋼鐵MTN008”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.36個基點報1.7071%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.36個基點報1.8171%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.8個基點報1.725%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.2個基點報1.8159%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“24國聯MTN004”、“24越秀資本MTN001B”、“25象嶼金象MTN002”漲幅居前，分別漲3.26%、2.51%、1.42%，分別成交6290.87萬元、3196萬元、444.2萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“23萬科01”、“24誠通控股MTN006B”、“25恆健MTN001”跌幅居前，分別跌2.97%、2.55%、2.47%，分別成交86.18萬元、4285.28萬元、1957.63萬元。

高收益債：共130只收益率高於5%的信用債有成交，其中“23山西建投MTN006”、“23萬科01”、“23魯鋼鐵MTN008”收益率居前，分別爲8.3%、8.1%、7.83%，分別成交10047.14萬元、86.18萬元、2009.06萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.5個基點報4.733%】

週三，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.5個基點報4.733%，法國10年期國債收益率漲2個基點報3.516%，德國10年期國債收益率跌2.3個基點報2.698%，意大利10年期國債收益率漲1.6個基點報3.571%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個基點報3.318%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.19個基點報3.611%】

週三，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.19個基點報3.611%，3年期美債收益率跌3.64個基點報3.583%，5年期美債收益率跌3.84個基點報3.700%，10年期美債收益率跌2.72個基點報4.234%，30年期美債收益率跌0.10個基點報4.919%。

（財聯社FICC）