財聯社債市早參7月7日｜首批科創債ETF今日首發；融創中國將配股償債56億

債市要聞

【銀行理財大盤點，半年規模逆勢增長至31萬億，收益率下滑22BP至2.4%，權益類遭遇滑鐵盧】

財聯社據相關渠道盤點，截至2025年6月末，銀行理財存續規模30.97萬億元，較去年底增長3.4%。不過，在產品結構上，呈現失衡加劇之態：現金管理類產品規模佔比降至22.12%（連續三年下滑），固收類獨佔75.57%，混合類與權益類合計佔比不足2.2%。收益率方面，全市場平均收益2.4%，下行22BP，唯混合類收益微增0.66BP。此外，爲了穩住規模增長，上半年全市場新發理財產品3.18萬億元，延續封閉化浪潮：封閉式產品募集2.98萬億元，佔比94%，固收類獨佔97.7%份額。新發產品業績比較基準半年內下降13BP至2.53%。從兌付達標率的成績來看，上半年12.2萬億元到期產品中，封閉式達標率85%，平均兌付收益率3.09%。固收類以11.8萬億規模實現77%達標率，權益類雖平均兌付收益率5.59%但達標率僅42%。

【首批科創債ETF今日首發 基金公司力爭“一日售罄”】

今日首批科創債ETF集體首發。從政策“發令槍”打響到產品上報和獲批、發行，節奏緊密。與此前ETF產品集中發售不同的是，本次大部分基金公司選擇“一日突擊”，只賣1天就火速結束“戰鬥”。首批科創債ETF募集規模上限普遍爲30億元，基金公司已早早開啓營銷預熱。

【上半年民企發債規模同比增長31%，淨融資五年來首轉正】

據Wind數據統計，2025年上半年，民營企業共發行債券5445.69億元，同比增長31%。今年上半年民營企業的發債規模，也是自2021年下半年以來最大的一個半年度。近兩年，爲促進民營經濟做優做大做強，政策持續出臺以化解民企融資難、融資貴的問題，金融多個層級的監管部門都表示支持民企通過債券等渠道融資。3月14日，交易商協會發布《銀行間債券市場進一步支持民營企業高質量發展行動方案》。具體來看，上半年非金融民營企業發債約2500億元，中興通信、吉利控股、比亞迪等知名民企發債規模居前。從融資成本來看，上半年非金民企的平均發債成本降至約2.56%。期限方面，3年以上的債券規模佔比20%。此外，在發行放量後，民企債市場扭轉了連年淨流出的趨勢。上半年，民企債實現淨融資638.13億元，爲2020年以來首個淨融資爲正的半年度。

【中資美元債融資回暖，上半年發行逼近700億美元，收益率或將持續上行】

Wind數據顯示，今年上半年中資美元債累計發行454只合計681.94億美元，同比去年395只581.32億美元分別增長14.94%和17.31%，期限以3年內爲主。淨融資方面，上半年淨流出263.98億美元，與去年同期251.62億美元較爲接近，整體保持相對穩定。其中城投境外債發行規模161.23億美元，淨融資額8.41億美元。從發行節奏上看，今年一季度中資美元債發行較快，同比增長68%。不過4月初受關稅衝擊影響，市場匯率波動加大，二季度發行量有所減少。興業研究在研報中表示，在第三季度美國債務上限提高後，不排除美債10Y收益率再挑戰5%的可能，下半年美債曲線有新一輪熊陡的風險，中資美元債收益率仍將持續上行。

【首批數據中心REITs頂格定價！數十家券商自營網下搶購】

近日，首批兩隻數據中心REITs完成詢價，即將於7月14日至15日兩天啓動認購。僅從詢價情況看，機構投資者對兩隻產品相當熱衷，兩隻產品基本均以頂格定價發售，詢價階段網下擬認購倍數也都超過了166倍。值得注意的是，這兩隻產品（“南方潤澤科技數據中心REIT”和“南方萬國數據中心REIT”）也受到了券商的熱烈追捧。配售名單中不僅頻頻有券商資管產品出沒，更有數十家券商自營賬戶參與了網下詢價，多家頭部券商還以戰略投資者身份提前鎖定籌碼。

【惠城轉債價格突破2000元關口 業內人士：“小盤”特性可能持續走高的原因】

惠城轉債在正股惠城環保衝高帶動下，7月3日價格突破2000元關口，成爲史上第二隻2000元以上的可轉債。業內人士指出，惠城轉債的“小盤”特性可能是其價格持續走高的原因。投資者在關注可轉債市場供需失衡下結構性機會的同時，更需警惕高價轉債的泡沫風險，深入分析企業基本面，避免盲目跟風。

【融創中國將配股償債56億 孫宏斌稱“最困難時期已過”】

融創中國（01918.HK）7月4日在港交所發佈公告，宣佈公司將配發及發行7.54億股新股，用於償付約56億元選擇“股票選項”的境內債券。“該計劃是融創去年境內債務重組方案的關鍵執行環節，標誌着公司債務重組進入實質性操作階段。”一位接近融創人士告訴記者。值得關注的是，這一動作發生在融創董事會主席孫宏斌於6月30日股東周年會上公開亮相併宣佈，“融創最困難的時候已經過去”的四天之後。這位掌舵人此次重返臺前，與公司債務重組取得重大突破幾乎同步，被認爲釋放出企業重生的信號。對於融創大規模債轉股方案，資本市場也有所反應。7月4日發佈公告後，融創中國股價午後一度漲超5%，最終收漲2.68%，報收1.53港元。

【蘇州市財政局巡察整改通報：對存量高成本非標隱債形成清單式管理 “一債一策”制定整改方案】

蘇州市財政局黨組關於巡察整改進展情況的通報顯示，關於“部分非標隱性債務成本仍需壓降”問題的整改，對存量高成本非標隱債形成清單式管理，“一債一策”制定整改方案，並做好定期跟蹤，逐項整改銷號；積極對接在蘇金融機構，合理用好各類金融資源，有序開展高成本隱性債務置換重組，努力降低融資成本，推動“銀接非銀”，“表外”回“表內”。

【美國總統特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案】

美國總統特朗普當地時間7月4日簽署“大而美”稅收和支出法案，使其生效。美國國會衆議院3日下午以218票贊成、214票反對的表決結果通過了總統特朗普推動的“大而美”法案。該法案因造成聯邦援助削減、長期債務增加和爲富人及大企業減稅等而備受爭議。兩名共和黨籍衆議員當天在表決中投了反對票。該法案已於本月1日獲參議院通過。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月4日以固定利率、數量招標方式開展了340億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量340億元，中標量340億元。Wind數據顯示，當日5259億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠4919億元。本週央行公開市場將有6522億元逆回購到期，其中週一至下週五分別到期3315億元、1310億元、985億元、572億元、340億元。

信用債事件

■黔東南州開發投資（集團）：重要子公司涉訴兩案，執行標的合計2.9億元;

■張家界旅遊集團被申請重整，目前尚未收到法院受理文書;

■錦州港：副總裁寧鴻鵬、曹成因犯違規披露重要信息罪被逮捕;

■桑德環境：涉及兩起重大訴訟，涉案金額合計4.36億元;

■18同濟01、18同濟02等2只債券違約進展：發行人處於破產清算階段，未兌付本息合計4.602億元;

■福建證監局：對福建福晟集團、福建陽光集團採取責令改正措施，因未及時披露公司債券2024年年度報告;

■湖南智谷投資：新世紀評級將主體信用等級由AA上調爲AA+，展望爲穩定;

■宜春發投：中證鵬元將公司主體評級由“AA+”上調至“AAA”;

■萬科A：22萬科05公司債券已完成贖回並摘牌;

■金輝集團：完成發行4.1億元中債增擔保中票，票息2.93%;

■24昆明城建MTN001：審議通過豁免時限及變更本息兌付安排的特別議案;

■旭輝集團：公司因連帶責任被列爲失信被執行人記錄已消除;

■長髮集團：擬對“23長髮集團MTN002”開展現金要約收購，擬收購面值爲3億元;

■19莆田高新債：7月11日召開持有人會議審議提前兌付及變更還本付息方式等議案;

■湖州產投：擬將“22湖州產投MTN001”票息下調268BP至1%，回售申請自7月7日起;

■中建國際投資：取消發行“25中建投資SCP004”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

上週五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.1BP報1.314%，創2024年12月以來新低；7天期下行4.52BP報1.4222%，創2023年1月以來新低；14天期下行4.22BP報1.5003%，創2023年1月以來新低；1月期下行9.86BP報1.5683%，創逾一個月新低。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.2BP報1.313%，創2024年12月以來新低；7天期下行3.3BP報1.423%，創2023年1月以來新低；14天期下行1.7BP報1.523%，創2023年1月以來新低；1個月期下行1.3BP報1.581%，創2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌1.0個基點報1.37%；FR007跌2.0個基點報1.5%；FR014跌1.0個基點報1.55%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001持平報1.32%；FDR007跌3.0個基點報1.44%；FDR014跌5.0個基點報1.48%。

【利率債|上週公開市場淨回籠13753億，週五國債窄幅震盪】

上週五，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.11%報121.200元，10年期主力合約漲0.03%報109.100元，5年期主力合約漲0.02%報106.255元，2年期主力合約持平於102.508元。

銀行間主要利率債收益率窄幅震盪，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率上行0.1bp報1.6405%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.2bp報1.851%，10年期國開活躍券250210收益率上行0.1bp報1.717%。

業內人士表示，國債期貨、現券長端品種日內走勢有所分化，期貨受股債蹺蹺板影響，振幅略高於現券。30年國債期貨下午受到中美貿易緩和，以及避險國務院上海自貿試驗區吹風會的影響，短暫走弱後修復回日均線水平，最終收漲0.11%。現券長端振幅不足1bp，下午受到基金買長債受限的影響，10年和30年品種收益率轉爲小幅上行。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交縮量至1509.78億元】

上週五，信用債多數上漲，全天成交縮量至1509.78億元；“24BEHLK4”漲超5%，“23鹽城國投MTN001”跌超4%；中債各期限中短期票據收益率較上日多數有所下行，信用利差較上日多數有所收窄。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.71個基點報1.6791%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行2.72個基點報1.7691%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.97個基點報1.6871%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.96個基點報1.7631%。

漲幅超2%的信用債共9只，其中“24BEHLK4”、“22冀建投MTN003”、“24華新K1”漲幅居前，分別漲5%、4.26%、4.07%，分別成交106.01萬元、4563.68萬元、520.59萬元。

跌幅超2%的信用債共24只，“23鹽城國投MTN001”、“23樂山國資PPN001B”、“23孝感城投MTN002”跌幅居前，分別跌4.48%、3.99%、3.86%，分別成交4163.72萬元、1024.69萬元、1025萬元。

高收益債：共167只收益率高於5%的信用債有成交，其中“22萬科GN003”、“22萬科GN002”、“23萬科MTN004”收益率居前，分別爲17.07%、13%、8.31%，分別成交26028.12萬元、2030.3萬元、9815.48萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲1.3個基點報4.552%】

上週五，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲1.3個基點報4.552%，法國10年期國債收益率漲0.4個基點報3.276%，德國10年期國債收益率跌0.6個基點報2.605%，意大利10年期國債收益率跌0.5個基點報3.441%，西班牙10年期國債收益率跌0.8個基點報3.217%。

（財聯社FICC）