財聯社債市早參7月16日｜地方AMC迎監管新規 禁止爲融資平臺新增隱性債務；10只科創債ETF一天賣近300億元

債市要聞

【中央城市工作會議時隔十年再度召開】

7月14日至15日，中央城市工作會議在北京舉行。“中央城市工作會議召開頻率比較低，之所以10年之後再次召開，中國經濟亟需培育內需新引擎以及新增長動力。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，城市發展方式正經歷深刻轉變，包括從增量轉向存量、從外延擴張轉向內涵提升、從側重硬件建設轉向關注人的需求與軟性治理能力。本次中央城市工作會議強調“加快構建房地產發展新模式”，構建房地產發展新模式也被認爲是城市工作的重點之一。城中村和危舊房改造是今年多地住建工作的重點任務，本次會議進一步強調“穩步推進城中村和危舊房改造”。

【經濟半年度“成績單”公佈，上半年GDP同比增長5.3%】

昨日國家統計局公佈半年度經濟數據，上半年GDP爲66.05萬億元，同比增長5.3%。分季度看，一季度GDP同比增長5.4%，二季度增長5.2%。上半年固定資產投資增長2.8%，其中房地產開發投資下降11.2%。6月份，規模以上工業增加值同比增長6.8%，社會消費品零售總額增長4.8%。國家統計局副局長盛來運指出，中國的政策“工具箱”豐富，也在加強政策儲備，會根據市場變化適時推出。6月70城房價數據，各線城市房價環比下降，同比降幅整體繼續收窄。新房價格環比上漲城市有14個，其中上海、長沙環比漲0.4%領跑；二手房價格只有西寧環比上漲。

【地方AMC迎監管新規：量化指標防止業務泛化 劃定紅線劍指虛假出表等風險點】

國家金融監督管理總局公佈《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》（簡稱《辦法》），明確地方AMC業務範圍、業務比例、經營區域、可收購資產範圍等事項，劃定了多項經營紅線。據瞭解，上述《辦法》是第一個在全國層面關於地方AMC監管的辦法，填補了監管制度空白。文件要求地方資產管理公司近三年年均收購金融不良資產投資額佔新增投資額的比重不低於30%。上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛也對財聯社記者表示，單一客戶投融資餘額不得超過淨資產10%、單一集團客戶不得超過15%的集中度限制，有效防範了過度集中的風險，融入資金餘額不得超過淨資產3倍的槓桿限制，防止了過度負債經營的風險。

文件要求地方AMC“立足本地”，原則上不得跨省級行政區域經營，僅允許個人不良資產批量收購等少數例外情形。這一規定強化了地方AMC服務本地的定位，避免無序跨區競爭，同時也爲區域性風險處置提供了穩定力量。

文件明確禁止地方AMC爲融資平臺新增隱性債務提供通道，這一規定與中央嚴控地方政府債務風險的政策導向高度一致，將有效遏制地方AMC異化爲地方政府“融資工具”的現象。

【多隻QDII暫停大額申購】

7月15日，包括中銀亞太精選債券(QDII)、中銀美元債債券(QDII)、華安納斯達克100ETF聯接(QDII)在內，多隻QDII宣佈暫停大額申購。其中，中銀亞太精選債券(QDII)的下屬分級基金的限制申購金額爲100元，中銀美元債債券(QDII)下屬分級基金的限制申購金額爲100元，華安納斯達克100ETF聯接(QDII)的限制申購金額爲1000元。

【10只科創債ETF一天賣近300億元，最大買手興業銀行浮出水面】

科創債ETF公告定檔上市時間，10只科創債ETF即將在7月17日集體上市。10只科創債ETF認購戶數在1600戶至6000戶不等，其中，富國科創債ETF認購戶數最多，爲6041戶，招商、景順長城和博時旗下產品有效認購戶數均超過4000戶。不出意外的是，各家託管機構是首發的最大助力。作爲託管行，興業銀行均認購了易方達、嘉實、招商、南方和景順長城基金旗下5只產品近三成比例，這也讓興業銀行成爲科創債ETF最大買家，財聯社記者統計顯示，興業銀行認購這5只產品規模達到41.6億元，佔10只科創債ETF首募規模的15%。有機構人士預測稱，首批10只科創債ETF上市後，或複製近期基準做市信用債ETF的擴容速度，快速實現百億的跨越。此外，財聯社記者獲悉，多家基金公司已經在籌備第二批科創債ETF申報，積極參與債券ETF發展。

【央行開展1.4萬億買斷式逆回購 連續兩月加量續作呵護意圖明顯 稅期流動性波動可控】

央行開展14000億元買斷式逆回購操作。其中，3個月期8000億元，6個月期6000億元。週中又將迎來稅期走款，在7月有1.2萬億元買斷式逆回購到期以及3000億元中期借貸便利（MLF）到期的情況下，央行呵護銀行體系流動性的態度明顯。從量來看，7月共有12000億元買斷式逆回購到期，其中3個月期到期量爲7000億，6個月期到期量爲5000億。本月開展14000億買斷式逆回購操作。這意味着當月買斷式逆回購淨投放2000億，爲連續第2個月加量續作。業內人士對財聯社記者表示，近兩個月央行連續實施買斷式逆回購淨投放，一方面有助於在政府債券持續處於發行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的信號，有助於推動寬信用進程。

【知情人士：旭輝集團三筆境內債重組方案獲通過】

據21財經報道，知情人士透露，旭輝集團三筆境內債“H20旭輝2”、“H20旭輝3”和“H21旭輝01”已於7月11日通過重組方案表決。此三筆境內債重組方案持有人會議均爲線上舉行。參會的債券持有人及代理人共持有債券張數佔享有表決權張數分別爲91.63%、81.71%、66.21%，同意率分別爲69.92%、65.78%、85.73%。三筆債券存續規模共約30.9億元。

【新希望半年歸母淨利預增超150%，債務負擔仍重，存量債券107.33億】

新希望六和股份有限公司（000876.SZ）發佈公告，預計公司2025年上半年歸母淨利潤爲6.8億元-7.8億元，同比增長155.85%-164.07%。業內人士指出，農牧行業的經營和盈利受飼料原料價格波動、生豬價格週期性震盪以 及動物疫病和食品安全風險、環保成本等多因素影響，整體具有明顯的週期性和高波動性。目前，新希望存續債券合計6只，規模107.33億元，近一年內到期的債券規模20.89億元；存續債中包括多隻科創債品種，其中最新發行的“25希望六和SCP002”爲全國首單民營企業“鄉村振興+科技創新”債券，票息1.85%。不過在利潤增長下，該公司債務負擔仍重，未來仍面臨一定資本性支出。

【今年來“二永債”發行近9000億 商業銀行密集“補血”】

今年來，商業銀行資本補充進程明顯加碼，特別是進入二季度以來，多家中小銀行密集“補血”。截至7月15日，我國商業銀行年內已發行“二永債”8945.6億元，發行數量達到57只。業內專家表示，近年來，在商業銀行盈利能力下降、利潤留存補充資本空間縮窄的情況下，發行“二永債”可以通過外源性渠道豐富資本金來源，提升經營的穩健性。未來應不斷優化政策和市場環境，拓寬符合條件的中小銀行的資本補充渠道。

【美國6月CPI數據出爐：通脹指標有所升溫，但沒嚇到市場】

美國勞工部最新公佈的數據顯示，美國整體通脹和核心通脹均有所走高，但漲幅沒有市場原先預期那麼大。具體數據顯示，美國6月美國消費者價格指數（CPI）環比上升0.3%，同比上升2.7%，均與市場預期一致，分別較5月的0.1%和2.4%的漲幅有所上升。0.3%是2月份以來的最大環比漲幅，2.7%爲3月份來最高。剔除波動較大的食品和能源價格後，6月核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.9%，都較預期小了0.1個百分點。報告公佈後，交易員繼續押注，美聯儲最有可能在9月開始降息。交易員仍然認爲本月降息的可能性不到5%，因爲央行官員大多表示，他們希望在降息之前看到更多的數據。

【全球債市風暴又來了！這一次拋售“海嘯”從日本開始】

全球發達經濟體“家家都有本難唸的赤字賬單”，從日本、德國、英國、法國到美國，各主要經濟體的長期債券的收益率週一紛紛上升，因對財政赤字擴大的擔憂打擊了投資者的需求。行情數據顯示，日本30年期國債收益率週一創下了兩個月來的最大漲幅，而同期限德債收益率則逼近了14年來的最高水平。對於這些國家而言，財政問題正取代利率政策，成爲市場關注的主要因素。隨着日債從週一亞洲時段開始就一路下跌，這樣的拋售情緒也在全球市場掀起了層層漣漪。在歐洲市場上，30年期德國國債收益率隔夜一度上漲3個基點至3.25%，觸及了2023年以來的最高水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月15日以固定利率、數量招標方式開展了3425億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.4%，投標量3425億元，中標量3425億元。Wind數據顯示，當日690億元逆回購到期及1000億元MLF到期，據此計算，單日全口徑淨投放1735億元。

信用債事件

■泛海控股：子公司星火公司名下多處被查封房產將於8月18日拍賣；

■昆明空港投資：已完成對貴州銀行貴陽遵義路支行1.06億元逾期債務化解；

■安順西秀工投：被貴州證監局出具警示函，因非市場化發行公司債券等問題；

■珠海華髮實業：擬發行可轉債事項獲上交所審覈通過；

■通威股份：取消發行“25通威GN001(科創債)”；

■中誠信國際：將公司主體武漢東湖高新信用評級由AA上調爲AA+；

■聯合國際：將濟寧城發的國際長期發行人評級由“BBB”上調至“BBB+”，展望“穩定”；

■中化岩土：2025年半年度預計發生超過上年末淨資產10%的賬面損失；

■六盤水農投：因未履行法院判決，公司被納入失信被執行人名單；

■海能實業：2025年半年度預計歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長92%-122%；

■濱江集團：2025 年上半年預計實現歸母淨利潤同比增長40%-70%；

■瀚藍環境：2025 年半年度業績預計實現歸屬淨利潤同比增9%；

■中天火箭：2025年半年度扣除非經常性損益後的淨利潤爲90萬元至110萬元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行10.6BP報1.53%】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行10.6BP報1.53%，創逾一個月新高；7天期上行3.36BP報1.5696%，14天期上行1.77BP報1.5786%，1月期下行5.41BP報1.5183%，創2022年10月以來新低。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲10.0個基點報1.6%；FR007漲5.0個基點報1.6%；FR014漲4.0個基點報1.6%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲11.0個基點報1.55%；FDR007漲4.0個基點報1.58%；FDR014漲3.0個基點報1.58%。

【利率債|上半年GDP同比增長5.3%，債市情緒修復，主要利率債收益率全線下行】

週二，國債期貨30年期主力合約漲0.47%報120.760元，10年期主力合約漲0.18%報108.890元，5年期主力合約漲0.13%報106.025元，2年期主力合約漲0.04%報102.418元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率下行1.01bp報1.656%，30年期國債活躍券2500002收益率下行1.3bp報1.862%，10年期國開活躍券250210收益率下行1.5bp報1.731%。

業內人士指出，央行今日開展買斷式逆回購操作1.4萬億，單日全口徑淨投放1735億元，市場對收緊流動性擔憂有所緩解。銀行間流動性下午轉鬆，利率債短端收益率修復1-1.5bp左右。上午經濟數據公佈後，權益市場走弱，債市情緒修復，10年和30年國債收益率下行1bp左右，國債期貨高開高走，30年主力合約收回前兩個交易日跌幅，最後收漲0.47%。

【信用債|信用債延續漲勢，全天成交縮量至不足1000億元】

週二，信用債延續漲勢，全天成交縮量至不足1000億元，其中1082只信用債上漲，2只信用債持平，350只信用債下跌。中債中短期票據期限利差較上日有所收窄。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.42個基點報1.6609%；3年期收益率下行1.45個基點報1.8086%；5年期收益率下行1.79個基點報1.9003%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行1.42個基點報1.7109%；3年期收益率下行1.45個基點報1.8586%；5年期收益率下行2.79個基點報2.0003%。

漲幅超2%的信用債共13只，其中“23動能03”、“22萬科06”、“24八局K2”漲幅位居前三，分別漲4.04%、3.01%、2.81%，分別成交1042.52萬元、57.47萬元、105.63萬元。

跌幅超2%的信用債共24只，其中“23瀚瑞投資MTN001”、“23山東海運MTN001”、“23江濱02”跌幅位居前三，分別跌4.63%、4.16%、3.89%，分別成交2082.92萬元、5174.98萬元、2051.07萬元。

成交金額超1億元的信用債共253只，其中“25華能水電GN007(科創債)”、“25電網MTN019”、“25伊利實業SCP008”、“25晉能煤業MTN010”、“25京城建MTN002”成交額位列前五，分別爲19.44億元、13.33億元、12.9億元、11.2億元、9.4億元。

【歐債市場|歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲2.4個基點報4.622%】

週二，歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲2.4個基點報4.622%，法國10年期國債收益率跌2.6個基點報3.404%，德國10年期國債收益率跌1.7個基點報2.710%，意大利10年期國債收益率跌2個基點報3.570%，西班牙10年期國債收益率跌2.4個基點報3.315%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.79個基點報3.934%】

週二，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.79個基點報3.934%，3年期美債收益率漲5.02個基點報3.920%，5年期美債收益率漲5.11個基點報4.036%，10年期美債收益率漲4.80個基點報4.481%，30年期美債收益率漲4.27個基點報5.021%。

（財聯社FICC）