財聯社債市早參7月18日｜上市當日4只科創債ETF破百億；信用債續漲，全天成交超1200億

債市要聞

【連續3個月減持！5月中國減持9億美元美債】

當地時間7月17日，美國財政部公佈的數據顯示，2025年5月，美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，中國繼3月由美國第二大債主變爲第三大債主後，繼續減持美國國債。美國財政部2025年5月國際資本流動報告（TIC）顯示，日本5月增持5億美元美國國債，持倉規模爲11350億美元，依然是美國第一大債主。英國5月增持17億美元美國國債至8094億美元，持倉規模維持第二。中國5月減持9億美元美國國債至7563億美元，爲今年連續第三個月減持。減持後，中國對美國國債的持倉規模保持第三。

【迎擊低利率挑戰，險資掘金另類資產】

據不完全統計，截至7月17日，今年以來，中保保險資產登記交易系統有限公司共登記了40多隻資產支持計劃，合計規模超2000億元，同比增長約五成；在REITs投資方面，共有40多家險資機構作爲戰略投資者參與10餘隻REITs配售，而去年同期僅有10家險資機構參與7只REITs配售。由此不難窺見，保險資金正在加速挖掘另類資產投資機會。在業內人士看來，近年來，隨着市場利率的持續走低，30年期國債收益率目前在1.8%左右，長期債券投資收益率已經難以滿足險企負債端成本要求，爲實現資產負債匹配，險企需要尋找更高收益項目，資產支持計劃和REITs等另類資產由此受到關注。

【年內險企增資發債超740億元，“補血”方式多元化】

險企對資本補充的需求持續處於高位。據梳理，今年以來截至7月17日，險企合計“補血”規模已超740億元，具體來看，年內有9家險企獲批增資，合計增資額137.15億元，12家險企發行了資本補充債或永續債等債券，合計發債規模603.5億元。受訪專家表示，未來，隨着保險保障需求的持續釋放，預計險企對資本的需求整體將保持增長態勢，補充資本的方式將更加多元化和市場化。

【資金涌向“市場明星”！上市當天4只科創債ETF破百億，均已提交“入庫”申請】

交投太火爆！10只科創債ETF上市首日成爲市場的焦點。7月17日，10只科創債ETF上市，鋪天蓋地的渠道宣傳從早上7點開始，至下午依然轟轟烈烈。盤中交易更是火熱，成交額排名廝殺激烈，截至下午收盤，10只科創債ETF成交額達到809億元。券商做市也做足了充分的準備，從深交所、渠道等獲悉的實時申贖數據顯示，7月17日有4只科創債ETF規模突破百億，兩隻來自深交所，分別是嘉實、富國旗下科創債ETF；兩隻來自上交所，分別是華夏、鵬華旗下科創債ETF。不完全數據顯示，10只科創債ETF上市首日資金均爲淨流入，最終科技規模有望突破760億元。該產品首發規模合計爲289.88億元，這意味着，僅1日，規模增幅163.86%。

【QDII理財規模破2000億，最高收益達5.83%，近半理財公司受困"入場券"難發力】

據法詢理財網統計數據，目前理財公司發行了389款QDII理財產品，以固收類理財爲主，佔比97%，僅有10只混合類理財產品，暫無權益類、商品及金融衍生品類QDII理財。從QDII理財產品存續情況看，據普益標準統計數據，截至今年4月中旬，QDII理財總規模達2055億元（含銀行和理財公司口徑），其中國有理財子憑藉額度優勢佔據主導地位，規模佔比達75.27% ，合資理財子規模雖小（26.69億）但呈現週期性增長，主打美元固收產品，區域行理財子作爲新銳勢力增速最快。QDII理財由於投資海外市場，需要獲批QDII額度，目前僅有17家理財公司獲批，15家理財公司還沒取得“入場券”。

【大行再現“買買買”掃貨行情，6M票據轉貼利率觸及0.83%創年內新低】

7月票據市場利率大幅走低再次重現。財聯社注意到，截至7月16日，6M跨年國股票據轉貼利率已跌至年內新低的0.83%，較月初大幅下行近30bp，在不少業內人士看來，當前6M票據的稀缺性較高，買方機構鎖定來年1月利率上行的溢價需求明顯。業內人士對財聯社表示，當前票據市場供需結構有幾個顯著特徵。一是，供給端受企業開票量影響明顯；二是，需求端具有明顯的季節性波動；三是，央行的貨幣政策會通過再貼現等工具影響市場流動性。年內票據利率整體以震盪波動爲主，而跨年6M票據利率連續下臺階，從7月初的1.1%高位持續下跌至16日的0.83%，已觸及年內新低。

【金價高位橫盤已近三個月，何時再破3500美元？業內：短期迭創新高可能性較小】

自國際金價觸及3500美元/盎司的歷史最高位置後，黃金價格已高位區間震盪近3個月。金價在5月初和6月中旬兩次接近3460美元，但始終未能更進一步。截至今日發稿，國際金價在3340美元附近窄幅震盪。今年金價已上漲了27%，業內分析認爲，下半年黃金不太可能會出現大幅上漲、迭創歷史新高的單邊市，突破前期3500的高點需要新的外部因素助力。但央行購金及去美元化進程依然對長期金價形成支撐。短期來看，美聯儲降息預期降溫壓制金價，而美國關稅政策的不確定性帶來的避險需求卻支撐着金價。

【260BP利差誘惑，美元理財規模飆至5000億！業內人士：下半年增長或乏力】

近期，隨着招銀理財一款美元理財產品的提前止盈，持續火熱的美元理財再一次受到市場關注。財聯社據普益標準統計數據，截至發稿日，市場存續美元理財1336只，存續規模5066億元（按當日匯率換算），較去年底增加超2000億元。分機構類型看，國有理財公司存續規模2541億元，佔比過半，爲美元理財的發行主力；股份制理財公司緊隨其後，存續規模1299億元，佔比25.65%；合資理財公司和城商理財公司存續規模佔比分別11.8%和10.6%。收益率方面，上半年美元理財平均收益率近4%，相較於人民幣理財總體上收益率高了1~1.5個百分點。不過，由於其存在外匯風險，業內人士表示，後續人民幣存在升值預期，一定程度上或會影響美元理財最終的實際收益率和後續銷量。

【日本參院選舉“大考”週末來臨：日本市場恐遭遇“股債匯三殺”？】

多項地方民調顯示，由自民黨和公明黨組成的日本執政聯盟，可能會在本週末的選舉中失去參院多數席位，這對日本首相石破茂來說，將是繼去年10月意外失去衆議院多數席位後遭遇的又一次挫折。如果選舉前的民意調查結果可作參考的話，那麼本週末日本參議院選舉後，日本股市可能將面臨中長線下跌的風險。而有鑑於本月以來日元和日債的疲弱表現，日本市場接下來遭遇“股債匯三殺”的命運，顯然也無法排除。10年期日本國債債券收益率本週二觸及了2008年以來的最高位。受政治動盪和貿易摩擦影響，日元本月迄今表現也成爲了主要非美貨幣中表現最差的貨幣之一。

【美聯儲理事：關稅影響正傳導至物價 短期內不應降息】

當地時間週四（7月17日），美聯儲理事庫格勒表示，隨着特朗普政府施加的關稅開始傳導至消費者物價，美聯儲“在一段時間內”都不應降息，緊縮的貨幣政策仍有必要，以遏制通脹預期的升溫。庫格勒週四參加了華盛頓特區一場住房論壇活動，她表示，在失業率保持穩定且較低、而通脹壓力持續上升的背景下，將政策利率維持在當前水平一段時間是合適的。目前持續的招聘活動和4.1%的失業率表明勞動力市場“穩定，且接近充分就業”。與此同時，“通脹仍高於聯邦公開市場委員會（FOMC）2%的目標，且正在受到已實施關稅帶來的上行壓力。” 這種壓力已在本週公佈的消費者價格指數（CPI）報告中顯現，該報告顯示多類依賴進口的商品價格大幅上漲。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，7月17日以固定利率、數量招標方式開展了4505億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.4%，投標量4505億元，中標量4505億元。Wind數據顯示，當日900億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放3605億元。

信用債事件

■蘇寧易購：要求萬達立即支付股份回購款仲裁請求未獲支持；

■旭輝控股集團：未能按期償付CIFIHG 6 07/16/25，票據於7月16日摘牌；

■世茂集團：境外債務重組生效日期將爲7月21日；

■中融新大重整計劃並終止重整程序已進入執行階段；

■泰州金東城建投資集團：承兌逾期的1張商票已結清；

■聯合國際：確認郎溪開創“BBB-”國際長期發行人評級，展望“穩定”；

■杭州銀行公告，上半年淨利同比增長17%；

■臺積電預計第三季毛利率爲55.5%至57.5%，預估爲57.2%；

■微創醫療預期上半年虧損不超過1.1億美元，收入同比下降不超過4%；

■科沃斯預計上半年淨利9.6億元到9.9億；

■創夢天地上半年預計盈利0.2至0.5億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行0.54BP報1.4635%】

週四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.54BP報1.4635%，7天期下行0.68BP報1.5223%，14天期下行2.11BP報1.5355%，1月期上行0.33BP報1.58%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲1.0個基點報1.54%；FR007持平報1.54%；FR014漲4.0個基點報1.59%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌1.0個基點報1.47%；FDR007持平報1.53%；FDR014跌4.0個基點報1.51%。

【利率債|財政部將於7月24日發行國債3150億，利率債收益率振幅普遍不足0.5bp】

週四，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約跌0.02%報120.730元，10年期主力合約漲0.02%報108.885元，5年期主力合約漲0.02%報106.045元，2年期主力合約漲0.01%報102.440元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率持平報1.659%，10年期國開債活躍券250210收益率下行0.05bp至1.7345%，30年期國債活躍券2500005收益率報1.882%。

業內人士指出，銀行間資金情緒仍然偏緊，短端收益率繼續下行動能不足。債市交投活躍度進一步萎縮，截至下午四點10年期國開活躍券成交量不足900筆，利率債日內振幅普遍不足0.5bp。下午權益市場對債市壓制作用仍在，但邊際效果正在減弱，30年國債期貨和現券基本收在開盤價附近。

【信用債|信用債延續漲勢，全天成交超1200億元】

週四，信用債延續漲勢，全天成交超1200億元，其中1451只信用債上漲，2只信用債持平，280只信用債下跌。中債中短期票據收益率均下行，信用利差多數收窄。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.91個基點報1.6489%；3年期收益率下行1.11個基點報1.7845%；5年期收益率下行0.29個基點報1.8876%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.91個基點報1.6989%；3年期收益率下行2.11個基點報1.8345%；5年期收益率下行1.29個基點報1.9776%。漲幅超2%的信用債共14只，其中“25大唐集MTN003”、“25誠通06”、“24深圳環水MTN002B”漲幅位居前三，分別漲4.35%、3.72%、3.66%，分別成交2080.75萬元、105.33萬元、2096.87萬元。

跌幅超2%的信用債共33只，其中“23金街10”、“24中原金控PPN002”、“22太倉資產MTN001”跌幅位居前三，分別跌3.35%、3.29%、3.26%，分別成交6221.52萬元、2025.07萬元、1035.99萬元。

共168只收益率高於5%的信用債有成交，其中“22萬科GN003”、“22萬科GN002”、“23綠港MTN002”收益率位列前三，分別爲18.43%、12.06%、10.18%，分別成交1797.73萬元、1938.54萬元、1513.75萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數下跌，德國10年期國債收益率跌1.3個基點報2.672%】

週四，歐債收益率多數下跌，德國10年期國債收益率跌1.3個基點報2.672%，意大利10年期國債收益率跌0.8個基點報3.532%，西班牙10年期國債收益率跌0.6個基點報3.288%，英國10年期國債收益率漲1.5個基點報4.653%，法國10年期國債收益率持平報3.377%

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.06個基點報3.896%】

週四，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.06個基點報3.896%，3年期美債收益率漲0.83個基點報3.872%，5年期美債收益率漲0.01個基點報3.989%，10年期美債收益率跌0.80個基點報4.449%，30年期美債收益率跌0.53個基點報5.007%。

（財聯社FICC）