財聯社債市早參8月14日｜7月社融增量環比減少，央行下屬官媒解讀；滬指創4年新高，長債劇烈波動

債市要聞

【中國7月社會融資規模增量1.16萬億元人民幣，前值4.20萬億元】

據中國人民銀行最新數據，中國7月社會融資規模增量1.16萬億元人民幣，前值4.20萬億元；新增對實體經濟發放的人民幣貸款-0.43萬億元，前值2.36萬億元。中國前7月社會融資規模增量23.99萬億元人民幣，前值22.83萬億元；新增對實體經濟發放的人民幣貸款12.31萬億元，前值12.74萬億元。2025年度中國廣義貨幣(M2)同比增長8.8%，前值8.29%；狹義貨幣(M1)同比增長5.6%，前值4.62%；流通中貨幣(M0)同比增長11.8%，前值11.97%M2-M1剪刀差爲3.20%，較上月收斂。

【實探國補政策出臺後的消費貸市場：銀行儲備充足，利率有望“2”字頭】

據證券時報報道，8月13日，建設銀行北京市朝陽區某網點的消費貸業務人員介紹，申請某消費貸產品的人很多，其能夠滿足大部分客戶的資金需求，最低利率3%，可隨借隨還。待待‘國補’貼息政策正式執行後，優質客戶貸款利率有望以‘2’字開頭。個人消費貸款財政貼息政策日前正式出爐，6家國有大行悉數加入消費貸“國補”行列，12家股份行緊隨其後，有銀行宣佈將於9月1日落地貼息舉措。除利率有貼息加持外，消費貸額度也在提升。實地走訪北京地區多家銀行網點發現，目前，銀行消費貸利率基本保持在3%以上，有的銀行還對消費貸額度進行了升級，推出了最高額度爲百萬元級的產品。

【滬指創4年新高，長債劇烈波動，30年國債收益率觸及1.99%】

上證指數昨日創出4年新高3682點的同時，長期限國債收益率早盤一度大幅上行。儘管此後回落，但本週“股債蹺蹺板”似乎再次啓動，債市又陷入調整。30年國債活躍券收益率開盤最多時曾上行超1BP觸及1.99%，而10年國債收益率上行至1.7350%，接近7月末調整的高點。業內分析認爲，近期市場無顯性空頭變量，更多是債市悲觀情緒的自我強化，後續關注權益等風險資產價格的動向。“股債蹺蹺板”的戲碼在7月已上演過一輪。7月以來，上證指數連破3500、3600點整數關口，10年國債收益率已自低點上行了約12BP至1.75%，債市的調整還一度引發債基的贖回風波。

【金融時報：不宜過度炒作單月信貸增量讀數波動】

據金融時報報道，8月13日，中國人民銀行公佈金融數據。月度金融數據往往被視爲觀察階段性經濟金融運行情況的窗口，但隨着我國經濟進入高質量發展階段，單月貸款讀數通常不足以準確反映經濟活躍程度，也難以完整體現金融支持實體經濟的力度，分析經濟金融形勢時無需對單月數據過度關注，更不宜過度炒作單月信貸增量讀數波動。在傳統經營思維下，一些金融機構仍然傾向於通過降低貸款利率等方式營銷這類大客戶，出現無序競爭，但這類需求很難談得上是有效信貸需求。隨着我國經濟結構轉型升級，傳統信貸需求在減少，新動能領域信貸需求在增加，金融機構未來需要適應形勢變化，加快轉變經營思路，進一步下沉客戶，在細分市場中挖掘有效信貸需求。

【龍湖中票特別議案通過，將提前三個月兌付20億元“22龍湖拓展MTN002”】

8月13日，重慶龍湖企業拓展有限公司發佈公告，關於提前兌付“2022年度第二期中期票據”的議案獲得出席持有人會議的持有人或持有人代理人全票通過。根據會議決議，龍湖將於2025年8月28日提前兌付“22龍湖拓展MTN002”。據介紹，“22龍湖拓展MTN002”由中債信用增進投資股份有限公司提供不可撤銷連帶責任保證擔保。本期債券餘額爲人民幣20億元，票面利率3.00%。

【路勁：同意徵求未獲必要同意，暫停所有離岸債務支付】

8月14日，路勁基建有限公司（“Road King Infrastructure Limited”）公告，有關離岸債務管理及集團流動性的最新資訊。代表所有票據之未償還本金總額的大多數持有人已投票贊成建議修訂及豁免。然而，由於並非所有系列均達到同意門檻，建議修訂及豁免並未實施。因此，RKPF Overseas 2020 (A) Limited 無法運用指定資產所得款項用於支付2029年7月票據的利息（該票據之利息已於2025年7月12到期），亦無法運用指定資產所得款項用於支付2030年1月票據的利息（該票據之利息已於2025年7月26日到期）。爲確保所有離岸債權人得到公平及公正的對待，集團已決定暫停支付集團所有離岸銀行債務、票據及永續證券的所有到期應付本金及利息。

【年內銀行二永債發行量已超萬億元】

隨着業務發展和經濟下行壓力加大，中小銀行資本補充需求日益迫切。近期多家中小銀行通過增資擴股、發行二級資本債和永續債等方式密集補充資本，以提升資本充足率和抗風險能力。外源性融資成爲主要手段，其中地方國資頻繁參與，增強銀行信用背書。同時，銀行盈利能力承壓，內源性資本補充空間有限，政策支持與資本市場工具如IPO、可轉債及地方專項債也被視爲重要補充渠道。2025年以來，“二永債”發行量已超萬億元，創近五年新高，資本補充呈現區域集中特徵。

【失守3400美元關口 關稅擔憂解除帶動金價大幅回落】

近期，黃金價格在持續上漲後，本週有所回調，失守3400美元關口。相關行情統計數據顯示，上週（8月4日-8月8日）金價持續上漲，黃金T+D現貨價格回升2.10%至783.27元/克，倫敦金現貨價格上漲1.07%至3398.58美元/盎司。本週一（8月11日）因關稅擔憂解除帶動金價大幅回落，金價失守3400美元關口。8月12日金價微幅走高，報3348.02美元/盎司，目前持穩於3365美元關口附近震盪。展望後市，業內人士表示，貴金屬短期或延續震盪，需持續關注本週特朗普與普京會晤結果、美國生產者價格指數（PPI）及後續美聯儲議息會議等情況。

【13家理財公司半年數據率先亮相，規模“冷熱”不均，榜首漲幅逼近65%】

據財聯社不完全統計，截至8月13日，共有13家理財公司披露2025年上半年理財業務報告，包含1家大行理財子、7家股份行理財子、4家城商行理財子以及一家合資理財公司。從披露數據上來看，13家理財公司中，8家理財公司的理財業務規模較2024年底實現正增長，其中法巴農銀理財2025年6月底存續規模487億元，較去年底增長64.82%；5家理財公司的理財業務規模較去年底有所下降，分別是農銀理財、平安理財、青銀理財、廣銀理財、浙銀理財。從存續產品規模佔比上看，理財公司產品仍以固收類爲主，佔比均超90%，其中浙銀理財、法巴農銀理財存續均爲固收類產品；13家理財公司均未存續商品及金融衍生品類產品。

【吉利旗下汽車融資租賃公司發佈半年報，上半年由盈轉虧1.57億，存續62億ABS】

近日，知名車企吉利控股旗下的浙江智慧普華融資租賃有限公司（簡稱“智慧普華”）披露2025年半年報，歸母淨利潤虧損1.57億元。作爲汽車融資租賃公司，智慧普華髮行了大量ABS，存續規模62億。評級機構指出，其ABS較爲依賴吉利控股的增信。智慧普華上半年計提信用減值損失3.33億元，同比大增65%，是由盈轉虧的主要原因。聯合資信在近日發佈的對“23普華租賃ABN001”、“23普華租賃ABN002”優先級的跟蹤評級報告中指出，其資產池總體質量仍然良好，剩餘優先級票據獲得的信用支持得到明顯提升，吉利控股的差額補足承諾對剩餘優先級票據起到額外的增信作用。

【美財長貝森特：美聯儲9月降息幾成定局，甚至有很大可能降息50個基點】

當地時間週三，美國財政部長貝森特表示，鑑於近期就業數據疲軟，美聯儲9月份有可能會大幅降息50個基點。貝森特在當天接受採訪時說：“如果我們在5月或6月看到這些修正後的非農數據，我懷疑美聯儲可能已經在6月和7月降息了。這告訴我們，9月份降息50個基點的可能性非常高。”他還表示：“利率目前限制性過強……美聯儲應該將利率降低150到175個基點。”他進一步呼應了特朗普政府對美聯儲的公開批評和詳細政策建議，儘管美聯儲堅稱貨幣政策只會基於經濟數據，而非政府施壓。在最新數據顯示美國7月通脹溫和上升，以及貝森特發表上述評論之後，市場對美聯儲9月降息的預期已接近100%。

【對風險資產的興趣增加,歐元計價垃圾債券的違約保險成本降至三年多來的最低水平】

由於對風險資產的興趣增加，歐元計價垃圾債券的違約保險成本降至三年多來的最低水平。Interactive Investor的維多利亞學者在一份報告中指出，週二公佈的美國通脹數據與市場預期相符，並提振了美聯儲9月份降息的前景，投資者情緒有所改善。“全球市場情緒樂觀，”她表示。標普全球市場情報數據顯示，歐元垃圾債券信用違約掉期iTraxx歐洲交叉指數下跌2個基點，至262個基點，創下2022年1月以來的最低水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，8月13日以固定利率、數量招標方式開展了1185億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1185億元，中標量1185億元。Wind數據顯示，當日1385億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠200億元。

信用債事件

■16精功PPN003等2只債券違約進展：將拍賣精功集團資產；

■奧園集團：未能及時清償到期債務本金累計額約爲441.12億元；

■北京萬科擬2541萬元出售10套商業資產，要求六個月內全款；

■內蒙古國資運營公司將啓動債券發行，此前評級實現由AA上調至AAA；

■常州城建：取消發行“25常城建MTN003”，期限20年；

■深交所：終止審覈合肥廬陽科技創新集團5億元私募債項目；

■國家能源資本控股：由於近期市場波動較大，取消發行“25國能資本MTN003”；

■穆迪：維持深圳投控“A2”發行人評級，展望由“負面”調整至“穩定”；

■中誠信亞太：首次授予江蘇方洋控股“Ag”長期信用評級，展望“穩定”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行0.02BP報1.3164%】

週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.02BP報1.3164%，7天期上行0.78BP報1.4522%，14天期上行1.28BP報1.4816%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001持平報1.36%；FR007漲2.0個基點報1.48%；FR014漲1.0個基點報1.51%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001持平報1.32%；FDR007漲2.19個基點報1.4719%；FDR014漲2.0個基點報1.5%。

【利率債|上證指數創四年來新高，30年國債收益率日內上破1.98%，尾盤轉爲下行】

週三，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.10%報118.270元，10年期主力合約漲0.02%報108.435元，5年期主力合約漲0.05%報105.745元，2年期主力合約漲0.03%報102.368元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250011收益率下行0.75bp報1.72%，30年期國債活躍券2500002收益率下行1.2bp報1.962%，10年期國開活躍券250210收益率下行0.8bp報1.829%。

公號“宏飛論債”主理人王宏飛對財聯社表示，受股市上漲預期影響，債市上午偏弱，收益率普遍上行；在現券收益率觸及前高附近後，安全邊際提升，買盤力量增強，現券收益率震盪下行；尾盤，債市仍然擔心股市延續上漲態勢，現券收益率小幅上行。近期主要邏輯依然是“看股做債”，如果股市繼續上漲，債市仍然承壓，不排除繼續走弱風險，但債市觸及前低附近，支撐較強，因此，債市也無需過於悲觀；另外關注貸款數據和資金面情況，預計貸款數據不強，資金面友好，對債市較爲友好。

【信用債|信用利差多數走闊，全天成交不足千億】

週三，信用債延續震盪走勢，各期限信用債收益率表現分化，信用利差多數走闊，總成交金額987.83億元。其中428只信用債上漲，130只信用債持平，952只信用債下跌。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.51個基點報1.6754%；3年期收益率上行0.97個基點報1.8459%；5年期收益率上行0.75個基點報1.9598%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.49個基點報1.7354%；3年期收益率下行0.03個基點報1.9259%；5年期收益率上行1.75個基點報2.0798%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“23浙江濱海PPN001B”、“22潛江01”、“22萬科04”漲幅居前，分別漲4.74%、2.98%、2.4%，分別成交14663.6萬元、535.5萬元、839.95萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“25廣州地鐵MTN002”、“25水能G1”、“23萬科MTN002”跌幅居前，分別跌2.07%、1.89%、1.77%，分別成交979.31萬元、2095.91萬元、1933.3萬元。

共148只收益率高於5%的信用債有成交，其中“23山西建投MTN006”、“23晉控Y1”、“23萬科MTN002”收益率居前，分別爲8.29%、8.05%、7.78%，分別成交36605.44萬元、1346.52萬元、1933.3萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.6個基點報4.587%】

週三，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.6個基點報4.587%，法國10年期國債收益率跌7.4個基點報3.333%，德國10年期國債收益率跌6.5個基點報2.677%，意大利10年期國債收益率跌8個基點報3.448%，西班牙10年期國債收益率跌6.8個基點報3.229%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌5.84個基點報3.668%】

週三，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌5.84個基點報3.668%，3年期美債收益率跌6.94個基點報3.633%，5年期美債收益率跌6.78個基點報3.756%，10年期美債收益率跌6個基點報4.231%，30年期美債收益率跌5.74個基點報4.824%。

（財聯社FICC）