財聯社債市早參3月28日|央行副行長再提擇機降準降息；債市被看好，月內已有16只債基提前結募
債市要聞
【央行副行長宣昌能：將根據國內外經濟金融形勢擇機降準降息】
3月27日，中國人民銀行副行長宣昌能在博鰲亞洲論壇“不穩定世界中尋找貨幣與金融穩定”分論壇上致辭時表示，當前，國內外環境正在進行深刻變化，全球供應鏈不斷受到影響。中國國內經濟結構也在不斷調整。在不確定性加大的背景下，中國明確適度寬鬆的貨幣政策。央行連續多次降準降息，通過貨幣政策調整來支持經濟發展。政策的立場是明確的，中國將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息。
【化債有序推進，“減負”政策效果正在顯現】
據中證報報道，去年11月，全國人大常委會批准增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。機構數據顯示，截至3月27日，各地今年以來已發行和計劃發行用於置換存量隱性債務的地方政府再融資專項債達14716.17億元，加上去年發行的2萬億元置換債，佔6萬億元此類地方政府債務限額的比例已過半。專家認爲，置換債加快發行，化債有序推進，“減負”政策效果正在顯現；應進一步完善、落實化債方案，推動融資平臺市場化轉型。
【債券市場被看好 月內16只債基提前結募】
據證券日報報道，3月27日，摩根基金管理（中國）有限公司和國融基金管理有限公司分別發佈了旗下債券基金提前結束募集公告。3月份以來，截至3月27日，已有14家公募機構發佈共計16只債券基金的提前結募公告，上個月同期僅有8只債券基金提前結募。受訪業內人士認爲，債市經歷大幅調整後，債券配置價值凸顯，投資者對債券基金的投資需求增加以及基金管理人積極把握建倉時機，或是債券基金提前結募的重要原因。在權益資產表現強勢之際，債券基金作爲投資組合中的“穩定器”，其配置價值仍不可忽視。
【4月政府債發行節奏或將加快，但因到期量較大】
根據今年財政預算安排，2025年一般國債、特別國債、地方新增債限額合計11.36萬億元。考慮2萬億元用於置換隱債的特殊再融資債，預計2025年政府債發行規模約爲24.2萬億元，淨融資規模約爲13.0萬億元，分別較2024年增加1.91萬億元和1.72萬億元。財通證券孫彬彬指出，4月開始政府債發行節奏或將加快，一方面是“自審自發”後專項債審覈時間縮短，新增專項債或迎來放量，一方面是特別國債可能開始發行，疊加仍在發行中的特殊再融資債，預計二季度供給規模或將不低，季度發行規模可能在7萬億元左右。
【餘額不足7000億，近期可轉債發行回暖，市場有待擴容】
由於供給受限以及退出增加，存量轉債市場規模去年以來持續縮水，目前上市可轉債的餘額已不足7000億元。東方金誠的研究認爲，2024年以來，受交易所再融資政策收緊影響，轉債供給規模顯著縮量。2023年11月，滬深交易所發佈了優化再融資的具體措施，限制企業在破淨、連續虧損等情況下的再融資。去年5月和9月，都出現了轉債單月零發行的情況。不過，近期轉債的發行有所復甦。3月有6只轉債發行，規模共計109.95億元，月度發行規模爲2024年以來新高，包括50億元的億緯轉債、29.5億元的太能轉債。另外，3月已有3只轉債獲同意註冊，包括髮行規模49億元的中國廣核，還有4只轉債經上市委審覈通過。
【公募總規模重回32萬億元，債券基金規模小幅下降】
3月27日，中基協最新發布公募基金市場數據。截至2025年2月底，我國境內公募基金管理機構共163家，管理公募基金總規模合計爲32.23萬億元，重回32萬億元之上。分類型來看，股票基金、混合基金、貨幣基金、QDII基金在2月底的規模與今年1月底相比均實現增長。但債券基金2月底的規模爲6.35萬億元，與1月底相比小幅下降2074億元。
【招商銀行召開年度業績發佈會，2024年營業收入同比下降0.48%】
2024年招商銀行淨利潤爲1483.91億元，同比增長1.22%；但是營業收入3374.88億元，同比下降0.48%。與2023年年末相比，招商銀行2024年的零售金融稅前利潤減少93億，批發金融稅前利潤增加140億，導致零售業務佔比下降到50.74%，接近50%的臨界點。招商銀行董事長繆建民承認，當前存在市場有效需求不足，銀行息差承壓，資產荒、風險環境複雜等問題。當前招商銀行分紅比例是合適的數值，保持穩定分紅比例對投資者價值創造更有利。
【美聯儲前副主席警告：特朗普關稅大戰恐帶來高通脹惡果】
當地時間週四（3月27日），美聯儲前副主席唐納德·科恩在一場會議上表示，“20世紀80年代和90年代，以及21世紀推動通脹走低的一些力量將會出現逆轉。”特朗普宣佈美國將對進口汽車加徵25%關稅，相關措施將於4月2日生效。特朗普還威脅，如果歐盟和加拿大聯手對抗損害美國經濟，將對他們採取更嚴厲的懲罰措施。科恩補充稱，雖然特朗普表示他不會解僱美聯儲主席鮑威爾，但他已經多次主張降低央行利率。科恩指出，特朗普曾討論過更換鮑威爾，這使得“美聯儲面臨的政治壓力根本不會減輕。”
【10年期德債漲而英債跌，收益率曲線雙雙陡化】
避險需求推動德國國債牛陡，因美國宣佈對進口汽車徵收新關稅後，德國股市下跌。英國國債收益率曲線陡化，各期限表現分化，長端因短期供應前景和對英國財政的擔憂而表現落後，而短端則因關稅擔憂而上漲。貨幣市場加大對歐洲央行寬鬆政策的押注，預計4月降息18個基點，到年底降息57個基點。交易員對英國央行的降息預期基本持穩，預計5月份降息17個基點，到年底降息46個基點。
公開市場：
公開市場方面，央行公告稱，3月27日以固定利率、數量招標方式開展了2185億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量2185億元，中標量2185億元。Wind數據顯示，當日2685億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠500億元。
信用債事件
■“18鴻達興業MTN001”等4只債券違約進展：發行人已宣告破產並擬啓動債券註銷；
■華夏幸福：累計未能如期償還債務金額達228.30億元；
■旭輝集團：“H21旭輝1”將於4月2日分期償付 本次償還比例爲債券本金0.90%；
■正榮地產控股：擬將“H20正榮2”、“H21正榮1”持有人會議投票表決截止時間延期；
■“23廣州控股MTN002”、“22大唐發電MTN001”將全額贖回；
■惠譽：確認工銀標準銀行“A-”長期發行人評級，展望維持“負面”；
■嘉誠國際：“嘉誠轉債”轉股價格由15.41元/股調整爲10.35元/股；
市場動態：
【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001下行6.02BP報1.7241%】
週四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行6.02BP報1.7241%，創今年1月以來新低，7天期上行11.14BP報2.0933%，14天期下行2.05BP報2.1051%，1月期上行0.28BP報1.95%。
銀行間回購定盤利率多數持平。FR001跌5.0個基點報1.8%；FR007持平報2.3%；FR014持平報2.13%。
銀行間回購定盤利率多數持平。FR001跌5.0個基點報1.8%；FR007持平報2.3%；FR014持平報2.13%。
【利率債|30年國債期貨收盤前十分鐘大跳水，央行副行長提到擇機降準降息】
週四，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.12%報116.32元，10年期主力合約跌0.01%報107.89元，5年期主力合約跌0.04%報105.64元，2年期主力合約跌0.01%報102.428元。
銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行1.75bp報1.795%，30年期國債活躍券2400006收益率上行2.25bp報2.0075%，10年期國開活躍券250205收益率上行3bp報1.8475%。
業內人士對財聯社表示，短端利率仍限制着長端品種的下行空間，公開市場轉爲淨回籠500億，10年國債上午小幅上行1bp左右。國債期貨窄幅震盪，並未出現明確趨勢。下午中國人民銀行副行長宣昌能在博鰲亞洲論壇表示，中國將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息，債市明顯轉暖，但未能堅持住，30年國債期貨從均線上漲到116.78元以後瞬間開始跳水，最後收在116.32跌0.12%，長端品種在期貨收盤後上行2-3bp。
【信用債|信用債多數上漲，各期限城投債收益率均有所下行，全天成交超1400億元】
週四，信用債多數上漲，全天成交超1400億元，各期限城投債收益率均有所下行，中短期票據收益率較上日走勢分化。其中1205只信用債上漲，116只信用債持平，606只信用債下跌。
AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.9個基點報1.9388%；3年期收益率上行0.01個基點報2.0157%；5年期收益率上行1.49個基點報2.1251%。
AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.1個基點報1.9992%；3年期收益率下行0.99個基點報2.0957%；5年期收益率下行0.01個基點報2.2401%。
漲幅超2%的信用債共6只，其中“22遂開達債01”、“22廈軌綠色債02”、“23濟軌可續期債01”漲幅位居前三，分別漲18.09%、7.7%、5.29%，分別成交1917.03萬元、2154.05萬元、10523.8萬元。
跌幅超2%的信用債共7只，其中“23萬科MTN001”、“24遠洋控股PPN001（重組）”、“24鐵道MTN007B”跌幅位居前三，分別跌4.44%、4.41%、3.27%，分別成交1683萬元、27萬元、2034.44萬元。
共4只收益率高於15%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“23萬科MTN001”、“22萬科GN001”收益率位列前三，分別爲248.75%、21.28%、19.65%，三隻債分別成交27萬元、1683萬元、1904萬元。
共13只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科02”、“23綠港MTN002”、“22萬科04”收益率位列前三，分別爲14.99%、9.92%、9.52%，三隻債分別成交606.12萬元、2094.62萬元、176.05萬元。
【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.26個基點報3.9858%】
週四，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.26個基點報3.9858%，3年期美債收益率跌1.69個基點報3.9902%，5年期美債收益率跌0.06個基點報4.0907%，10年期美債收益率漲1.16個基點報4.3615%，30年期美債收益率漲2.37個基點報4.7238%。
【歐債市場|歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲5.1個基點報4.781%】
週四，歐債收益率多數下跌，英國10年期國債收益率漲5.1個基點報4.781%，法國10年期國債收益率跌2.2個基點報3.464%，德國10年期國債收益率跌2.2個基點報2.770%，意大利10年期國債收益率跌1.8個基點報3.878%，西班牙10年期國債收益率跌2.3個基點報3.394%。