秦洪看盤｜全球流動性風向微變，A股短線承壓增強

週四A股市場出現了震盪中重心下移的態勢。其中，對流動性較爲敏感的微盤股、中小市值品種更是領跌，中證2000指數跌幅1.95%。低波紅利股較爲集中的上證綜指、滬深300指數相對抗跌，分別下跌0.79%、0.82%。看來，在全球流動性有所變化的大背景下，中小市值品種的壓力更爲沉重一些。

非美資產短線承壓

在前段時間，由於國際貿易體系的變化等因素，導致美元資產一度被減持，意味着國際資本已有了一定程度的全球資產配置再均衡的交易策略。不僅僅是美元資產的減持，而且還包括歐元資產、人民幣資產的買力有所增強。其中，港股在前期的強勁表現就是最好的例證。

在6月中旬以來，全球流動性格局出現了一定程度的微變，主要是因爲中東地緣格局出現新的變化，國際資本的避險情緒迅速升溫，從而使得他們紛紛迴流美元資產，美元指數再度回到99點一線，美股主要股指也隨之回穩。相對應的是，歐元資產、人民幣資產有所承壓，流動性有所收縮。比如說香港銀行同業人民幣拆息的一月HIBOR從前期的一度不足1%已迅速回升至當前的近2%。

如此的動向，一方面說明了當前全球資本交易的重心不再是國際貿易格局，而是全球地緣政治，從而使得全球資本的流向出現了微妙的變化。另一方面也意味着非美資產面臨着一定的短線壓力，畢竟資金流向從前期的流入轉變爲當前的流出，這必然會對資產價格產生短線的承壓。港股如是，A股也面臨着北向資金的減持等壓力。

小市值品種的壓力更爲突出

由此可見，當前港股、A股等中國資產面臨的壓力較前期略有不同，前期主要是貿易信息，近期則是全球流動性變化的新信息。

貿易信息的壓力主要是針對利潤或者說業績指引層面，壓力更爲沉重，衝擊力度最大的品種可能是藍籌股、成長股，或者說出口、出海類的龍頭品種；流動性變化的壓力主要是“水位”，進而影響的是估值層面，衝擊力度最大的品種可能是兩類，一類是前期漲幅較大的品種，面臨着獲利盤止盈的壓力；另一類則是中小市值品種，尤其是微盤股等品種。

這其實也得到了近期盤面的佐證，一是近期火爆的新消費、創新藥等“新資產”品種在週三、週四出現了較爲明顯的下跌走勢。當然，也有分析人士認爲，此類品種的回落源於行業層面的不佳信息衝擊，比如說新消費的銷售力度低於預期等。二是微盤股、小市值品種集中的主要股指出現了領跌態勢。在週四，中證1000指數、中證2000指數分別下跌1.42%、1.95%。

由此可見，當前A股市場已經不可避免地受到海外市場波動影響，也不可避免地受到全球流動性變化影響。只是當前的影響源主要是流動性的變化以及地緣政治的變化，一旦這些變化對A股的影響力出現邊際減緩，那麼，A股的壓力就會迅速減緩。不過，就目前來看，至少在一、兩個交易日裡，壓力因素尚未出現更爲清晰的邊際減緩苗頭，所以，短線來看，中小市值品種的壓力仍然存在，流動性的壓力也仍然存在。故，在操作中，仍宜密切跟蹤地緣政治、美元資產的動向來判斷短線A股的壓力程度。

（執業證書：A1210612020001）

來源：金百臨諮詢 秦洪