浙商匯金中債0-3年政策性金融債季報解讀：份額大增113億份，收益增長880萬

來源：新浪基金∞工作室

浙商匯金中債0-3年政策性金融債指數證券投資基金2025年第2季度報告顯示，該基金在二季度呈現出基金份額大幅增長、收益增加等特點。以下將對報告各關鍵部分進行詳細解讀。

主要財務指標：兩類份額收益均增長

各指標表現

本季度，浙商匯金中債0-3年政策性金融債A類份額本期已實現收益8,483,905.23元，本期利潤8,280,695.19元，加權平均基金份額本期利潤0.0089元，期末基金資產淨值1,169,811,207.44元，期末基金份額淨值1.0311元；C類份額本期已實現收益398,176.72元，本期利潤282,415.09元，加權平均基金份額本期利潤0.0055元，期末基金資產淨值122,656,961.61元，期末基金份額淨值1.0381元。

主要財務指標浙商匯金中債0-3年政策性金融債A浙商匯金中債0-3年政策性金融債C本期已實現收益（元）8,483,905.23398,176.72本期利潤（元）8,280,695.19282,415.09加權平均基金份額本期利潤期末基金資產淨值（元）1,169,811,207.44122,656,961.61期末基金份額淨值

指標解讀

從數據可以看出，兩類份額在本季度均實現了一定的收益，期末基金資產淨值和份額淨值較前期也有所提升，反映出基金在本季度的運作取得了一定成效。但需注意，上述業績指標未包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用後實際收益水平會低於所列數字。

基金淨值表現：跑贏業績比較基準

份額淨值增長率與基準收益率對比

階段浙商匯金中債0-3年政策性金融債A浙商匯金中債0-3年政策性金融債C淨值增長率①淨值增長率標準差②業績比較基準收益率③業績比較基準收益率標準差④① - ③② - ④淨值增長率①淨值增長率標準差②業績比較基準收益率③業績比較基準收益率標準差④① - ③過去三個月0.83%0.06%0.58%0.02%0.25%0.04%0.79%0.06%0.58%0.02%0.21%0.04%過去六個月1.06%0.06%0.52%0.02%0.54%0.04%1.01%0.06%0.52%0.02%0.49%0.04%過去一年3.42%0.07%2.01%0.03%1.41%0.04%4.26%0.08%2.01%0.03%2.25%0.05%自基金合同生效起至今4.43%0.06%2.96%0.02%1.47%0.04%5.13%0.07%2.96%0.02%2.17%0.05%

表現解讀

無論是A類還是C類份額，在過去三個月、六個月、一年以及自基金合同生效起至今等各個階段，淨值增長率均高於同期業績比較基準收益率，且淨值增長率標準差與業績比較基準收益率標準差差值較小，說明基金較好地實現了對業績比較基準的超越，同時波動控制較爲穩定。

投資策略與運作分析：把握市場節奏調整組合

二季度市場回顧與策略調整

4月初，跨季後資金中樞下行，貿易戰升級，債市收益率下行；中旬，央行積極投放對衝缺口，超長期特別國債發行計劃公佈，關稅博弈情緒緩和，債市走勢震盪；下旬MLF增量降價，政治局會議增量政策有限，債市維持震盪走勢。5月初，雙降落地，曲線陡峭化下行；中旬，中美經貿聯合聲明發佈，風險偏好提振，債市長端快速回調後進入震盪走勢，中短端受資金價格波動，也出現回調；下旬，存款利率下調公佈，市場擔心銀行負債流失，疊加6月cd大量到期，債市震盪向上。6月央行延續寬鬆的貨幣政策，買斷式逆回購提前公佈呵護流動性，市場開始博弈央行買債，收益率陡峭化下行；下旬，市場繼續交易流動性寬鬆預期，而長端由於增量利好較小，維持震盪走勢。

自3月上旬資金面拐點出現，組合採取進攻策略，至4月中下旬央行寬鬆態度確認，組合進一步提升久期和槓桿，6月末資金價格季節性走高，賬戶逆風加大信用品種配置。全季度看組合久期槓桿較一季度提升。

三季度展望

基金管理人認爲美國關稅加徵之後我國經濟更加倚重內循環，宏觀政策將會加力，貨幣雙降已配合財政發力先行，目前美國仍在降息通道中，方向上仍有利。若我國出口受挫較重，目前的政策力度要實現5%的經濟增速目標難度仍然較大。一直堅持債市“慢牛是總特徵，節奏上有波動”的判斷。下半年，債市仍有機會，或集中在下半年時間的首尾兩端。驅動力來自Q3經濟降速 + PPI負增 + 配置需求 + 貨幣政策寬鬆 + 財政尚無需加碼。中間的衝擊因素有兩點需要提防：三季度債市供需矛盾轉換 + 財政開始加碼。

策略解讀

基金管理人能較爲敏銳地捕捉市場變化，根據不同階段的市場情況及時調整投資策略，如在資金面和政策面變化時，適時調整久期、槓桿和信用品種配置。對於三季度的展望，提示了投資者債市雖有機會，但也存在供需矛盾轉換和財政加碼等風險因素，投資者需密切關注市場動態。

基金業績表現：實現正收益

兩類份額業績情況

截至報告期末，浙商匯金中債0-3年政策性金融債A基金份額淨值爲1.0311元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率爲0.83%，同期業績比較基準收益率爲0.58%；浙商匯金中債0-3年政策性金融債C基金份額淨值爲1.0381元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率爲0.79%，同期業績比較基準收益率爲0.58%。

業績解讀

兩類份額在本季度均實現了正收益，且跑贏了同期業績比較基準收益率，表明基金在本季度的投資運作較爲成功，達到了一定的收益目標。

資產組合情況：債券投資佔比超99%

資產組合詳情

序號項目金額(元)佔基金總資產的比例（%）1權益投資其中：股票2基金投資3固定收益投資1,476,720,639.89其中：債券1,476,720,639.89資產支持證券4貴金屬投資5金融衍生品投資6買入返售金融資產其中：買斷式回購的買入返售金融資產7銀行存款和結算備付金合計4,630,132.260.318其他資產457,377.160.039合計1,481,808,149.31

組合解讀

基金資產主要集中在固定收益投資，債券投資佔基金總資產比例高達99.66%，反映出該債券型基金的資產配置特點。權益投資、基金投資、貴金屬投資、金融衍生品投資等均爲0，表明基金投資風格較爲穩健，專注於債券市場。銀行存款和結算備付金合計以及其他資產佔比較小，整體資產組合結構較爲單一，風險集中在債券市場，若債券市場出現大幅波動，基金淨值可能受到較大影響。

行業分類股票投資組合：未持有股票

本基金本報告期末未持有境內股票投資組合，再次體現基金專注於債券投資的特性，避免了股票市場波動對基金淨值的影響，符合債券型基金的定位。

股票投資明細：無股票投資

本基金本報告期末未持有股票，不存在按公允價值佔基金資產淨值比例大小排序的股票投資明細。這使得基金收益來源主要依賴債券投資，投資者應關注債券市場的利率波動、信用風險等因素對基金收益的影響。

開放式基金份額變動：總份額大增113億份

份額變動情況

浙商匯金中債0-3年政策性金融債A浙商匯金中債0-3年政策性金融債C報告期期初基金份額總額1,010,029,797.1515,074,070.78報告期期間基金總申購份額733,342,085.03183,085,609.49減：報告期期間基金總贖回份額608,820,638.9879,999,395.82報告期期間基金拆分變動份額（份額減少以“ - ”填列）報告期期末基金份額總額1,134,551,243.20118,160,284.45

變動解讀

報告期內，A類份額總申購份額爲733,342,085.03份，總贖回份額爲608,820,638.98份，淨申購份額爲124,521,446.05份；C類份額總申購份額爲183,085,609.49份，總贖回份額爲79,999,395.82份，淨申購份額爲103,086,213.67份。兩類份額均呈現淨申購狀態，使得基金總份額從期初的1,025,103,867.93份增加到期末的1,252,711,527.65份，大增113億份。這可能反映出投資者對該基金的認可，但同時也需關注大規模資金流入對基金投資運作可能帶來的影響，如投資標的選擇難度增加等。

綜合來看，浙商匯金中債0-3年政策性金融債在二季度業績表現良好，實現了收益增長且跑贏業績比較基準，但投資者仍需關注債券市場波動、單一客戶大額持有可能帶來的風險以及大規模資金流入對基金運作的潛在影響等因素。

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