榮昌生物宣佈最高42億美元BD交易，爲何股價暴跌超18%

榮昌生物宣佈BD消息，卻意外導致股價大跌。

6月26日，榮昌生物製藥(煙臺)股份有限公司（榮昌生物，688331.SH，9995.HK）公告稱，將公司具有自主知識產權的泰它西普有償許可給美國納斯達克上市公司Vor Biopharma Inc.（下稱“Vor Bio”），Vor Bio將獲得泰它西普在除大中華區以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家權利。

同時，公告提到，榮昌生物將取得Vor Bio價值1.25億美元現金及認股權證（包括4500萬美元的首付款和價值8000萬美元的認股權證，認股權證可以每股0.0001美元認購Vor Bio 3.2億股的普通股，約佔Vor Bio經擴大總髮行股本的23%）、最高可達41.05億美元的里程碑付款，總金額42.3億美元，此外榮昌生物還將收到高個位數至雙位數銷售提成款。

這是繼維迪西妥單抗出海後，榮昌生物在全球化佈局上的又一次關鍵動作。

榮昌生物介紹，泰它西普是榮昌生物自主研發的全球首款、同類首創（first-in-class）的注射用重組B淋巴細胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導配體（APRIL）雙靶點的新型融合蛋白產品，可同時抑制BLyS和APRIL兩個細胞因子與B細胞表面受體的結合，阻止B細胞的異常分化和成熟，從而治療自身免疫性疾病。

目前，泰它西普治療重症肌無力、系統性紅斑狼瘡、類風溼關節炎三個適應症已獲批國內上市，商業化保持快速增長態勢，2024年銷售量突破150萬支。泰它西普重症肌無力適應症全球多中心Ⅲ期臨牀試驗進展順利，該適應症已獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）快速通道資格認定和孤兒藥資格認定，以及歐盟孤兒藥資格認定。

美國Vor Bio公司於2021年2月於美國納斯達克證券交易所上市，現致力於新型抗體藥物的臨牀開發和商業化，以解決全球嚴重的自身免疫性疾病。

但值得注意的是，該公司股價長期低迷，目前股價還不足1美元，總市值僅0.7億美元。據外媒報道，Vor Bio經營狀況不佳，今年還實施了高達95%的裁員。

與此前多家藥企公告BD（業務發展）後股價大漲不同，此番公告後，榮昌生物A股和港股的股價均大跌。截至收盤，榮昌生物A股跌超18%，港股跌超11%。

有分析稱，此項BD的成交金額不及預期，且首付款金額偏低。值得注意的是，6月11日，榮昌生物官方微信號發文稱，2025年6月4日至7日，第62屆歐洲腎臟病學會年會（ERA）在奧地利維也納召開。中國原創雙靶點生物製劑泰它西普攜多項高水平研究成果亮相。“現場更有多位跨國醫藥公司BD經理主動接洽，圍繞泰它西普的國際合作、技術授權等商業拓展方向展開深度交流，展現出這款中國原創藥物在全球醫藥市場的巨大潛力。”

隨後在6月20日至25日，4個交易日榮昌生物累計漲幅超過22%。

據中國證券報，榮昌生物方面迴應稱，此次股價波動或因市場理解存在差異。市場上多數BD合作模式通常爲“首付款+里程碑付款”，而榮昌生物此次合作的首付款構成有所不同，包含部分現金以及股權。公司管理層分析認爲，這種模式更具優勢，但可能與市場普遍認知存在偏差。此外，該人士表示，截至目前公司生產經營狀況一切正常。

財報顯示，2025年第一季度，榮昌生物營業收入爲5.26億元，同比增長了59.17%，增長主要得益於公司核心產品泰它西普和維迪西妥單抗的銷量增加；歸母淨利潤爲-2.54億元，上年同期爲-3.49億元。