榮昌生物：泰它西普海外授權，股價大跌原因幾何

【榮昌生物泰它西普海外授權落地，市場反應冷淡股價大跌】6月26日早間，榮昌生物披露，將自主知識產權的泰它西普有償許可給美國納斯達克上市公司VorBio。VorBio獲泰它西普除大中華區外全球開發、生產和商業化獨家權利，此次合作意在拓展海外市場。 榮昌生物將獲VorBio價值1.25億美元現金及認股權證，含4500萬美元首付款和價值8000萬美元認股權證。認股權證可每股0.0001美元認購VorBio3.2億股普通股，約佔其經擴大總髮行股本23%，還有最高41.05億美元里程碑付款，總金額42.3億美元，另收銷售提成款。 資料顯示，泰它西普在中國獲批治療重症肌無力、系統性紅斑狼瘡和類風溼關節炎，2024年銷量破150萬支。其治療重症肌無力全球多中心III期臨牀試驗進行中，該適應症獲美國FDA快速通道資格及美歐藥監機構孤兒藥資格。 不過，利好消息公佈後，市場反應平淡，榮昌生物A股和港股股價均大跌。截至發稿，A股股價跌超18%，港股股價跌超16%。 分析指出，股價走低或因此前市場預期高，消息公佈前該股連漲四天，落地後部分投資者獲利了結。6月11日榮昌生物官微稱與多家跨國藥企接洽合作，次日股價高開高走。 此外，還有分析認爲，一是首付款現金僅4500萬美元，金額較低；二是合作伙伴VorBio實力遭質疑，其總市值僅6928萬美元，而榮昌生物超300億元。VorBio是聚焦血液腫瘤和造血幹細胞平臺的美國臨牀階段公司，無商業化產品，已將業務拓展至自身免疫領域，泰它西普成其重點推進的首箇中分子產品。 儘管此次BD合作市場反應冷淡，但從行業趨勢看，出海授權是中國創新藥企獲資本支撐與估值修復重要路徑。融資環境趨緊、現金流承壓下，License - out交易增多，結構更多元，國內藥企藉此獲首付款、里程碑付款和銷售分成。

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