羣益曾炎裕 緊盯美關稅

羣益投顧副總裁曾炎裕。聯合報系資料照

美國最高法院開庭審理川普關稅政策適法性，CNBC報導多位保守派大法官與自由派大法官都對川普關稅政策合法性表達疑慮，預期宣判日是今年底前或2026年1月，而美國財政部長貝森特表示即使敗訴，仍有多種可行替代方案徵收關稅。

羣益投顧副總裁曾炎裕認爲，放眼2026年美國期中選舉，川普將持續改善美中貿易關係，可能會逐次限縮關稅範圍，預料只剩半導體、科技、AI等關鍵產業，一般民生貿易關稅將豁免或降低實質稅率。

美國行政部門創史上最長關門紀錄，90萬名聯邦僱員被迫休假，200萬名「必要」員工無薪工作，而且經濟數據停擺。美國運輸部長預告機場將面臨混亂航班大量取消，市場預期11月中旬到感恩節前兩黨可能談判妥協讓行政部門重啓運作，部分華爾街分析認爲這將是美股反攻訊號，政策利多會讓2025年美股收在最高點。

全球投資人也重新評估「短線AI投資價值」，主要焦點在對AI永動機資金來源舉債存疑，甲骨文被質疑付息償債能力CDS暴增。AI股也不是全面上漲，美超微上季EPS不如預期，股價表現遠不如兩年前。韓國財長對資金過度集中「特定AI相關半導體股票」表達憂心，市場一致認定就是針對SK海力士爲首的AI半導體股，目前韓股出現嚴重過熱現象與羊羣效應，唯一AI指標SK海力士已成爲韓國「國民股」；但多數產業汽車、內需、傳統出口股價表現落後。臺韓股相比，臺灣AI股可能超過100檔買盤更穩定；不過，科技與非科技股「不均衡的繁榮」如出一轍。

特斯拉股東會批准執行長馬斯克鉅額薪酬方案，本方案支持與反對看法對峙，支持者認爲馬斯克爲股東創造鉅額回報後才能獲得獎勵，是一種「雙贏」，而且可將馬斯克未來十年與特斯拉緊密綁定。馬斯克持股比例則提升至25%，具更大支配力度安心推動AI和機器人版圖。

這個法案最大爭議不是天價的薪酬金額，而是與具挑戰性的業績目標掛鉤，包括特斯拉市值必須從目前1.5兆美元推升至8.5兆美元；而且在AI、自動駕駛FSD和機器人領域達成里程碑，才能分12階段領取激勵。

因爲以市值當激勵目標，預料馬斯克會更積極和市場溝通、釋放利多激勵股價上漲，實際營運獲利成長速度相對無趣複雜且變數多。外溢效果是所有矽谷CEO都在關注，有爲者亦若是，CEO要更積極關心主導股價與市值成長。

高盛與摩根士丹利警告預計「未來12～24個月，股市出現10%～20%下跌」，爲長期上漲後回調正常現象，短線股市獲利賣壓涌現。

投資錦囊

聚焦各族羣及具成長題材領先指標股表現，比指數漲跌更有價值，例如投資AI的記憶體商機題材時，指標股是韓國SK海力士、南亞科（2408），其餘個別公司相對次要。AI族羣愈多，資金愈分散，例如AI伺服器代工指標股爲鴻海（2317），資金會持續分散到其他AI題材的指標股。