羣益曾炎裕 逢低買 AI 股

羣益投顧副總裁曾炎裕。聯合報系資料照

川普半導體政策是棒子與胡蘿蔔並行，多次恫嚇誇張的半導體關稅，又開後門對投資美國設廠者豁免政策。232條款調查範圍廣，半導體晶片、IC製造設備與材料，含有晶片的終端產品與供應鏈都受衝擊，伺服器代工廠積極到德州設廠，因爲毛利率無法彌補高額關稅壓力，龐大投資影響獲利成長，本益比（PE）區間上限相對較低。

臺積電（2330）2奈米下半年量產，美國廠開始獲利；亞洲其他晶圓廠壓力大，賣不進美國而技術又不能升級。未來影響臺積電股價是地緣政治風險，特別是美國政府認知臺灣是臺積電AI晶片生產最大根據地，川普政府會持續施壓；二是若終端市場需求成長明顯放緩，績優生臺積電也會受衝擊。

輝達上季營收與獲利雙超預期，預測本季營收540億美元正負2%，不包含任何中國市場H20晶片銷售假設。

川普政府4月宣佈H20無法再出貨給中國，輝達第1季認列45億美元損失，第2季輝達未向中國銷售H20晶片，僅將1.8億美元庫存出貨至中國以外客戶。

此外，還有二件事影響輝達股價消長，一是黃仁勳取代馬斯克成爲川普在科技產業的好友，H20晶片是雙方的交易，輝達開發針對中國龐大市場以Blackwell架構的「特供版本」AI晶片型號B30A，預期性能超越H20，配備HBM與NVLink技術，讓處理器間能加快資料傳輸速度。

輝達希望9月將樣品交付給中國客戶測試，黃仁勳強調中國AI需求龐大，若能重啓銷售，預估今年中國業務約有500億美元商機，而川普同不同意放行或要求營收15%「出口稅」，也是美中關係變化的指標之一。

二是輝達市值全球第一大，突破4兆美元，龐大科技ETF資金將造成助漲助跌效應。由於輝達宣佈追加600億美元庫藏股，財報公佈後股價開低走高避免了程式賣壓。

「補助換股權」成爲美國政府新的半導體政策，市場預期美國政府入股後將施壓輝達、超微等下部分訂單給英特爾，或迫使合資買下晶圓代工事業，或逼迫臺積電部分投資負責營運，美國政府不會坐視不管，所有國際半導體大廠都可能被迫分擔拯救英特爾的工作。

另外2026年大型CSP資本支出出現多空對峙觀點，保守派認爲數據中心資本支出今年增49%，明年將趨緩至9%；而臺積電CoWoS產能仍大幅成長，代表晶片庫存將增加；樂觀派則根據實際經驗，因AI軍備競賽不能輸，數據中心目前保守預估但必會上修，而且市場未來會「熱烈歡迎上修宣告」。

投資錦囊

投資心態必須逆向思考而順勢操作，短期AI行情將接受考驗，例如邊緣AI雷大雨小，不過只要講出動人故事，股價就能積極迴應，放長期看這就是「割韭菜」循環。操作上應耐心等待半導體與AI修正後逢低佈局。