科、創兩板打通未盈利企業IPO之路，一攬子新政精準服務“DeepSeek時刻”

21世紀經濟報道 實習生 張長榮 記者 崔文靜 北京報道“將進一步全面深化資本市場改革開放，推動科技創新和產業創新融合發展邁上新臺階。”中國證監會主席吳清在6月18日召開的2025陸家嘴論壇上表示。

在本次論壇上，吳清宣佈多項重磅措施，包括重啓未盈利企業適用科創板第五套標準上市及6項科創板改革措施，在創業板正式啓用第三套標準，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護等。

吳清提到，當前，新一輪科技革命和產業變革加速演進。從我國看，科技創新正在從點狀突破向系統集成加快推進，諸多領域都迎來激動人心的“DeepSeek時刻”。

“科技創新、產業創新和資本市場發展相輔相成、相互成就。”吳清表示，一方面，資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享的激勵相容機制。另一方面，資本市場通過對關鍵要素和資產定價，可以激發企業家精神和人才創新創造活力，更好服務傳統產業升級、新興產業壯大和未來產業培育。而資本市場在有力服務科技創新和產業轉型升級過程中，也反過來促進了自身結構、效率和投資價值的不斷改善。

將推出進一步深化科創板改革的“1+6”政策措施

科技創新的不斷推進對加快構建與之相適配的金融服務體系提出了更高要求。

吳清表示，近年來，中國證監會認真落實創新驅動發展戰略，持續深化發行上市、併購重組、股權激勵等領域的適配性改革，優化制度和產品供給，引導各類要素資源加快向創新領域集聚，爲支持科技創新和產業轉型升級提供了重要支撐。

“這方面還存在不少短板弱項，”吳清提到，主要體現在“三個不完善”：一是適應創新規律的資本形成機制不完善；二是滿足科技企業全生命週期金融需求的產品服務體系不完善；三是對創新的激勵約束機制不完善。

吳清表示，下一步將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革爲抓手，更好發揮科創板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。

“1”即在科創板設置科創成長層，並且重啓未盈利企業適用科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排。

“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對於適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用範圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。

值得注意的是，吳清還提到，將在創業板正式啓用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

宣佈一系列政策利好

除“1+6”政策措施外，吳清還宣佈一系列政策利好，涉及股債聯動服務科創，培育長期資本，上市公司提質等方面。

具體來看，首先，進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢。大力發展科創債，優化發行、交易制度安排，推動完善貼息、擔保等配套機制，加快推出科創債ETF，積極發展可交換債、可轉債等股債結合產品。

“下一步將繼續支持科技企業利用知識產權、數據資產等新型資產開展資產證券化、REITs等融資，進一步盤活科技創新領域存量資產。”吳清表示。

其次，更大力度培育壯大耐心資本、長期資本。吳清表示，將聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環。積極推動社保基金、保險資金、產業資本參與私募股權投資，拓寬資金來源。推動基金份額轉讓業務試點轉常規，優化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，暢通多元化退出渠道。支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金產品，引導更多中長期資金參與科技企業投資。

再者，支持科技型上市公司做優做強。不斷完善上市公司全鏈條的監管制度安排，抓好“併購六條”和重大資產重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審覈程序等新舉措落實，研究完善上市公司股權激勵實施程序，提升便利性和靈活度，推動上市公司持續提升核心競爭力和經營業績，在高質量發展中更好回報投資者。

此外，構建更加開放包容的資本市場生態。吳清提到，近期將加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措，包括髮布合格境外投資者（QFII）制度優化方案，進一步優化准入管理、投資運作等安排；將更多產品納入外資交易範圍，儘快將QFII可交易期貨期權品種總數拓展到100個；與中國人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨，爲金融機構和實體企業更好管理匯率風險創造有利條件；會同相關方面推動液化天然氣期貨期權等產品上市，進一步增強各類外資參與中國資本市場的便利度，讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創新發展機遇。