21評論丨持續增強資本市場的吸引力和包容性

7月底召開的中央政治局會議提出，要增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭，一方面肯定了我國資本市場在今年複雜嚴峻形勢下經受住了考驗，另一方面也指明瞭下一階段資本市場改革發展的重點任務。

今年以來，面對複雜嚴峻的內外部風險，經過各方共同努力，中國資本市場經受住了超預期的外部衝擊，市場韌性提升，預期改善，股市回穩向好，資本市場吸引力增強。具體表現：

首先是寬基指數總體上升。2025年4月2日美國所謂“對等關稅”頒佈以來，上證綜合指數已經從年內最低點3096.58點（4月7日）上升到3583（8月4日），漲幅接近15.72%。4月2日~8月4日，上證50指數、滬深300指數、中證500指數、中證1000指數和萬得微盤股指數漲幅分別爲4.17%、4.8%、6.15%、7.37%和39.54%。其次是資本市場交易更加活躍。4月以來A股交易活躍度增加，在市場回穩向好的態勢和資金持續流入的正反饋作用下，A股成交量穩步提升。截至8月1日，萬得全A指數成交金額和成交量分別較4月2日提高了63.18%和39.86%。再次是外資“聰明錢”流入中國股市的速度在加快：截至8月1日，以人民幣和港幣計價的港股通累計買入成交淨額較4月2日已分別增長10.25%和9.8%。最後，對市場獲得感最敏感的個人投資者市場參與度提升。2025年7月A股新開戶196萬戶，與2024年7月新增115萬戶開戶數相比，同比增長71%，高於1月A股新開戶總數的157萬戶，也好於4月和5月的開戶情況。

自上而下各方大力支持增強了資本市場內在穩定性。制度、法律保障以及中長期資金入市等，是中國股市吸引力提升的三大法寶。2024年9月以來，在中央和國務院的大力支持下，中國股市持續回穩向好。中國證監會圍繞高質量發展的主線，推出資本市場制度建設到中長期資金入市等系列措施，又進一步鞏固了向好態勢。證監會協同各方持續推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策文件落地見效。今年4月美國關稅政策導致全球市場震盪，中國監管層全力維護市場穩定運行。4月7日，中央匯金公司發佈公告稱，已增持了交易型開放式指數基金。4月中國監管層明確證金公司爲中國版股市“平準基金”，極大地穩定了市場預期。4月8日，央行發佈公告，表示堅定支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，並在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持。隨後金融監管總局發佈通知，上調權益類資產配置比例上限，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，爲實體經濟提供更多股權性資本。此後多家央國企發佈回購和增持股票公告，鞏固了市場向好態勢。證監會還持續推動中長期資金入市、推出科創板“1+6”政策措施、上市公司併購重組等一批標誌性改革，並從嚴打擊財務造假、操縱市場、內幕交易等嚴重違法違規行爲，爲中國資本市場的行穩致遠提供了法律保障和制度支持，進一步鞏固了中國股市的內在穩定性。

中央政治局會議提出增強國內資本市場的包容性，今年以來證監會推出的系列改革措施中已有體現。2025年6月陸家嘴論壇，證監會主席吳清指出，資本市場在促進新質生產力發展，提供更加適配科技創新和產業變革的金融服務體系方面將發揮更大的作用。

在發展新質生產力增強國內資本市場的包容性方面，證監會落實創新驅動發展戰略，持續深化發行上市、併購重組、股權激勵等領域的適配性改革，優化制度和產品供給。具體表現在：

首先是多層次市場體系對科技創新的覆蓋面有效拓展。主板、科創板、創業板、北交所和新三板以及私募創投等層次分明的資本市場體系，共同促進科技企業發展。其次是耐心資本賦能科技創新的作用更加突出。私募股權創投基金參與投資了九成的科創板和北交所上市公司、過半數的創業板上市公司。再次，設置科創板科創成長層，增強科技創新的制度包容性。2025年6月證監會發布《關於在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，深化資本市場投融資綜合改革，增強科創板制度包容性和適應性，更好服務科技創新和新質生產力發展。《意見》在持續抓好“科創板八條”落地實施的基礎上，以設置專門層次爲抓手，重啓未盈利企業適用科創板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革。

百尺竿頭須再攀。上半年中國資本市場回穩向好，投資者的獲得感有所提升。展望未來，當前市場風險偏好有所回暖，A股估值總體偏低，股市成交活躍，持續回穩行情可期。儘管當前國內外形勢依然嚴峻複雜，但中國堅持辦好自己的事。央行在年中工作會議上提出“堅定支持資本市場平穩運行，優化支持資本市場兩項工具額度使用和政策安排”；證監會在年中工作會議中提出“要深化改革激發多層次市場活力”“從資產端、資金端進一步固本培元”，這些對於進一步增強資本市場吸引力和包容性具有重要意義。