楊德龍：A股總市值突破100萬億元大關意義重大 本輪慢牛長牛行情趨勢確立

近期大盤在突破3700點後繼續高歌猛進，創出近十年新高，A股總市值也首次突破100萬億大關。這表明本輪牛市行情趨勢已經確立，也驗證了我之前預判的“五窮六絕七翻身”，下半年市場行情將超出大多數人的預期。本輪行情的啓動理由十分充足。

從政策面來看，中央政治局會議多次提及穩住樓市、活躍資本市場，近期又提出提高資本市場的吸引力和包容性，以鞏固良好市場。政策面的支持極大地提振了市場信心。此外，匯金公司此前表示支持中國版“停止”，也爲市場吃了定心丸，相當於爲市場進行了託底。

從資金面來看，各路資金加速入市，直接帶動了本輪行情放量突破。8月18日兩市成交量達到2.8萬億，創出近期新高，連續三個交易日成交量都在2萬億以上，這說明各路資金正在跑步入場。其中最大的一筆資金是居民儲蓄向資本市場的轉移。過去五年居民儲蓄增加了60萬億，而今年一年期定期存款利率已跌破1%，這些存款需要尋找收益率較高的資產。在樓市持續低迷、房價上漲預期發生根本性改變的情況下，以往居民儲蓄轉移的方向主要是樓市，現在則轉向股市。未來居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢會更加明顯。7月份新開股票賬戶數近200萬，近期新發基金規模普遍超過十個億，與前期相比明顯回升，這說明居民正在通過直接開戶入市或購買基金入市來分享本輪牛市成果。

第二路資金是從產能過剩行業或傳統行業退出的資金，這些資金需要尋找投資標的。資本市場有很多優質上市公司，產能過剩行業退出的資金通過資本市場配置優質行業和優質公司，比通過實體轉型勝算更高。加上過去幾年的調整，很多優質公司估值處於低位，爲場外資金提供了較好的建倉機會。

第三路資金是機構加倉，包括險資、公募基金、私募基金、社保養老金等機構投資者。今年機構投資者加倉權益、減倉債券的趨勢更加明顯。近期股市大漲的同時，債市出現大跌，資金流向明顯偏向股票市場，股債“蹺蹺板”正在發生根本性改變。此外，外資也在加速流入國內市場進行抄底佈局。這些因素共同促成了市場的突破。

8月份市場延續了7、8月的行情，並進一步向上拓展空間。在突破3700點後，上證指數的目標點位直指4000點大關，投資者信心大振。與十年前的行情相比，本輪行情有相似之處，也有很大不同。從啓動原因來看，政策支持、資金鍊加持以及樓市調整是相似的。但不同的是，這一次從一開始嚴控場外配資，場內兩融餘額雖突破2萬億大關，但整體市場槓桿率不高。目前市場仍處於牛市初期，尚未呈現泡沫化。從滬深300的市盈率來看，目前僅爲14倍左右，與歷史平均的17-18倍相比，還有一定回升空間。當前還談不上整體市場出現泡沫，只有個別板塊、個別股票可能存在一定泡沫。在此提醒各位投資者儘量不要加槓桿，因爲一旦加槓桿，它可能就會成爲你的敵人，而不是朋友。建議大家用閒錢投資，做長期規劃，本輪行情有可能延續兩三年以上，而不是短期行情。與2015年的大牛市相比，本輪行情會走得更遠，不是快牛瘋牛，而是一輪慢牛長期行情，這也是大家一直期待的。因爲A股市場歷史上經常牛短熊長，且大起大落，投資者很難賺到錢，甚至出現熊市虧小錢、牛市虧大錢的怪圈。在熊市時，投資者資金量小，虧錢不多；但在牛市時，市場快速上漲帶來賺錢效應，吸引很多投資者借錢或加槓桿入市，一旦行情結束就會出現踩踏式下跌，造成投資者虧損較大。本輪行情之所以穩健，是因爲嚴控場外配資，降低市場槓桿率，使市場節奏能夠平穩上漲，雖然部分時候可能會出現加速，但整體上仍相對穩健。去年924重磅政策出臺後，大盤一週內上漲1000點，但隨後出現連續半年的調整。有了上次的經驗後，投資者的投資衝動大幅減少。巴菲特廣爲人知的一句話是“戰勝貪婪，戰勝恐懼”。去年市場極度低迷時，我建議大家戰勝恐懼心理，在2600多點的底部區域佈局好股票、好基金，耐心等待市場反轉。而現在市場趨勢已經確立，開始加速上行，建議大家戰勝貪婪，不要加槓桿，不要盲目追高，而是做一箇中長期佈局，用時間換空間，實現資產的緩慢增值。就像巴菲特所說，投資成功的秘訣就是要慢慢變富，投資心態對抓住市場行情非常重要。

最近很多粉絲留言說，楊老師，牛市終於被你喊出來了，但你說明年大盤會站上4000點以上，太保守了。很多投資者在短期市場出現放量大漲後情緒亢奮，這也在情理之中。近期市場賺錢效應很強，特別是被譽爲行情風向標的券商股出現連續大漲，部分券商股甚至收穫四連板，反映出投資者的做多情緒高漲。經過多年的下跌，投資者人心思漲，加上其他行業投資機會不多，樓市目前仍看不到起色，資本市場成爲資金流入的主要市場，所以大盤突破4000點只是時間問題。至於年底能否突破，要看後續投資者資金流入情況，不能說完全不可能，因爲在股市中什麼事都可能發生。投資者的短期情緒很難理性分析，但華爾街有一句名言：“模糊的正確大於精確的錯誤”。我們只要把握市場大趨勢，雖然無法精確預測點位，但只要趨勢向上，就積極做多好股票、好基金，不用糾結是年底到4000點還是明年到4000點。關鍵是在市場趨勢向上時，提高對權益的配置比例，減少對債券及其他固收類產品的配置比例，提高對優質股票和優質基金的配置比例，遠離績差股、題材股、垃圾股，這樣才能真正抓住行情機會。從整體上看，當前市場尚未出現泡沫特徵，行情仍處於初期，瞭解這些就足夠了。

雖然目前對美聯儲9月份降息的預期存在一些分歧，但我仍堅持之前的判斷。上半年我就提出美聯儲會延續降息週期，但會推遲到9月份進行年內首次降息。美國近期公佈的非農就業數據大幅不及預期，經濟增速下滑趨勢明顯，而CPI等數據也較低。在通脹回落、經濟增速下降的背景下，美聯儲已有較強的降息預期，9月份可能會降息25基點，年底之前還會再次降息一到兩次，將基準利率從現在的4.25%-4.5%降至3%左右。這將對美國經濟復甦形成一定支撐。即使美聯儲9月份降息力度不及預期或表述偏鷹派，對A股市場的影響也不大。因爲A股本輪行情主要是由自身原因帶來的，包括政策面、資金面以及估值窪地等因素，加上今年美股和A股之前已走出較大分化。在美股出現回落時，A股卻出現反彈。下半年美股估值較高，可能還會再次面臨回落，而A股估值不到美股的一半，具有較大的投資吸引力。全球資本再平衡也有利於資金流入A股，所以A股的獨立行情還會延續。

本文源自：金融界

作者：楊德龍