燒鹼基本面邊際轉弱，現貨價格鬆動，收盤主力跌2.65% | 機構要評

中信期貨：燒鹼供強需弱，市場情緒不佳【偏空頭】

燒鹼盤面大跌，原因在於，一方面氧化鋁集中備貨結束，非鋁投機需求的持續性偏差；另一方面，金嶺檢修促使液氯需求缺口放大，液氯價格偏強，氯鹼利潤修復後，上游開工高位，庫存去化壓力增大。

基本面邊際轉弱，旺季去庫或不及預期。從供應來看，燒鹼存量裝置開工處於高位，高供應壓力只能依靠檢修緩解；不過，全國僅華北部分區域檢修，3月中旬山東金嶺將檢修一個月，渤化、華泰等大廠計劃4月檢修；一季度燒鹼暫無投產裝置，燒鹼新裝置投產集中於下半年。從需求來看，非鋁下游採購放緩，出口簽單至4月，表現爲：氧化鋁廠運行產能在9350萬噸左右，邊際產能虧損擴大，存在減產風險；部分工廠切換至國產礦，對燒鹼需求有一定支撐；隨魏橋的燒鹼日均收貨量快速上升，魏橋收貨價格或持穩，廣投計劃4-6月分批採購燒鹼；山東上游去庫速率下降，表明非鋁下游採購力度或放緩；出口層面，外商剛需採購，簽單至4月。

中期展望，盤面或偏弱運行，一是燒鹼現貨見頂，表現爲高利潤促使上游高開工、魏橋收貨量上升至1.4wt/日，高於日耗。二是05合約終點面臨高供應、弱需求，倉單價格偏低。警惕臨近交割，現貨跌價較慢，盤面向上修復。

南華期貨：燒鹼現貨轉弱，盤面加速下行【偏空頭】

上週周現貨轉弱，週末山東50鹼下跌，後續50鹼的壓力逐步傳導給32鹼，導致本週32有下跌預期，同時由於液氯反彈，ECU總體利潤仍然不差。週末魏橋到貨提到了1.4萬噸，工廠總庫存開始積累，如果未來送貨持續維持高位，有降價採購的可能，前期由於市場預期金嶺檢修，貿易商和下游有提前備貨，但是當現貨上漲無力後有主動排庫，同時氧化鋁仍在跌價，有進一步負反饋的風險，總體仍然偏空對待，但是空間不確定。

廣發期貨：高利潤高產狀態，燒鹼現貨價格鬆動【觀望】

燒鹼市場目前維持高利潤高產狀態，山東區域開工率保持在90%以上。然而，從鹼廠的去庫情況來看，燒鹼周度表觀需求尚可。需求方面，中期來看，由於氧化鋁利潤縮水，市場對氧化鋁行業的開工及新項目投產意願有所下降，這可能對燒鹼的需求構成壓力。此外，氧化鋁行業難以再爲燒鹼需求提供額外的增長動力。短期內，主要氧化鋁生產商的部分生產線暫停接收燒鹼，加之此前持續的高供應量使得庫存充足，導致當前採購意願不高，現貨價格出現鬆動跡象。儘管如此，燒鹼行業的整體開工率仍處於較高水平，顯示出較強的生產能力和市場供應能力。然而，隨着下游需求的變化，未來燒鹼市場的供需平衡可能會受到影響，需密切關注氧化鋁行業的動態及其對燒鹼需求的影響。

創元期貨：燒鹼現貨降價，盤面震盪走弱【偏空頭】

現貨層面，兩會閉幕後魏橋送貨量持續回升週末已經到達一萬三左右，山東燒鹼現貨拐頭降價，中銀大化華祥均調降20執行1000折百3125、魯泰降10執行995折百3109,48和50鹼也有跟隨下調，另外液氯價格連續上漲目前信發回到正價＋1。

廠家庫存繼續季節性下降，全國降4％爲41.65萬溼噸，山東江蘇環比分別降6%、19％爲20.33和7.3萬溼噸，去庫速度略有放緩相對水平依然處於五年高位且50鹼壓力更大。

綜上，近月交割確定大貼水，現貨拐頭後基差有望通過現貨下跌縮小，液氯漲價降低氯鹼成本，燒鹼跟隨氧化鋁繼續走利潤壓縮邏輯，操作上可反套參與。