三德科技接待5家機構調研，包括招商證券、廣州春暉私募基金、齊澤八方私募基金等

2025年7月16日，三德科技披露接待調研公告，公司於7月15日接待招商證券、廣州春暉私募基金、齊澤八方私募基金、上海齊澤萬方、江陰江樑投資5家機構調研。

公告顯示，三德科技參與本次接待的人員共2人，爲副總經理、董事會秘書唐芳東，證券事務代表鄧意欣。調研接待地點爲公司會議室、產品體驗中心。

據瞭解，三德科技創立於1993年，有分析儀器、無人化智能裝備及運維等技術服務三個業務板塊，產品用於煤炭等固態可燃物質質量指標分析檢測與智能化管理，下游客戶涵蓋多行業。公司在相關領域競爭優勢突出，是細分市場頭部企業與唯一A股上市公司，2024年無人化智能裝備營收超分析儀器，第二增長曲線確立。

據瞭解，在問答環節，公司表示無人化智能裝備業務缺乏市場容量和市佔率權威公開數據，雖可能有新進入者加劇競爭，但業務存在高壁壘。煤炭價格波動對公司業績影響小，目前沒有產品在五大發電集團滲透率的公開權威數據，無人化智能裝備在火電行業滲透率最高，在其他行業也有應用。同時，公司認爲運維服務營收規模有望增長，無人化智能裝備業務促使員工人數上升且拆分出專職銷售團隊，公司還積極探索激勵機制。

據瞭解，資料最後提到會參觀公司產品體驗中心，但未闡述參觀相關具體內容 。

調研詳情如下：

一、公司基本情況

公司創立於 1993 年,現有分析儀器、無人化智能裝備兩個產品羣以及衍生於前述兩個產品羣的運維等技術服務三個業務板塊。公司產品主要用於煤炭質量指標的分析檢測與智能化管理,可延展應用到焦炭、生物質、固危廢、水泥黑生料等固態可燃物質。煤炭是全球第二大能源及全球性大宗商品,發熱量、工業分析成分、元素含量、物理特性等質量指標是其交易、應用過程中必不可少的基礎參數,公司產品的分析數據爲上述行業內工業企業生產所用原料或燃料的交易定價、生產運行、科學利用、碳計量等提供依據,在公平貿易、減耗增效、節能環保和安全生產方面發揮着重要作用。下游客戶涵蓋火電、煤炭、冶金、化工、建材、固危廢、檢測、科研等行業領域。

目前,公司在煤炭檢測用儀器設備和無人化智能裝備領域積累了突出的競爭優勢,是該細分市場的頭部企業、唯一的 A 股上市公司。公司聚焦細分市場,深耕"儀器"+"自動化"領域、持續推進"縱延"和"橫拓"發展戰略。現有的無人化智能裝備業務即公司"縱延"戰略的成功示例,2024年其營業收入歷史性超過分析儀器,第二增長曲線正式確立。

二、問答環節

1、公司無人化智能裝備業務的市場容量和競爭格局怎樣?公司市佔率多少?

答:公司所處市場細分,關於無人化智能裝備業務的市場容量和市佔率,目前缺乏權威的公開數據。公司是中國最早從事以煤炭爲代表的固態可燃物質量檢測儀器裝備的製造商之一,聚焦、深耕該領域逾 30 年,積累了突出的競爭優勢,是該細分市場的頭部企業、唯一的 A 股上市公司。

2、無人化智能裝備業務市場需求已經具備一定規模,未來是否會有新進入者加劇競爭?

答:隨着無人化智能裝備業務市場需求趨勢逐步確立及其規模日漸增大,不排除新進入者參與、加劇現有競爭。公司認爲,無人化智能裝備業務具有較高的市場壁壘,具體表現在:(1)中國地大物博、煤種且現場應用複雜,數智化管控涉及環節多、鏈條長,要求產品有很強的適應性和適配性,技術門檻高;(2)產品構成複雜且帶有定製和工程屬性,市場參與者不僅要有儀器、裝備的研發及生產能力,還需具備柔性化製造能力和整體解決方案的諮詢、設計、實施和運維能力以滿足客戶個性化需求;(3)下游客戶主要是能源領域的國央企,產品提供的數據事關其主要原/燃料的採購、結算定價以及安全、經濟、環保利用,客戶對於品牌和供應商綜合實力、資質等有較高要求。上述市場壁壘的存在構成公司"護城河"。與此同時,公司將持續技術創新和優化產品,並根據競爭環境變化,採取靈活、有針對性的營銷策略以強化競爭優勢、應對市場競爭。

3、煤炭的價格波動對公司業績是否有影響?

答:歷史數據來看,煤炭價格的波動對公司業績幾乎沒有影響。幾個方面的原因:(1)公司的下游客戶既包括煤炭供給側亦涵蓋煤炭需求端,價格的波動對買賣雙方來說存在"蹺蹺板效應";(2)公司產品的分析數據是下游客戶交易定價、生產運行、科學利用的必要依據,在減耗增效、節能環保和安全生產方面發揮着重要作用,有一定的"剛需"屬性;(3)該等產品的採購成本在下游客戶的支出中佔比很小,客戶不敏感;(4)公司在該細分市場積累了突出的競爭優勢。

4、從網上公開查詢到的中標信息來看,公司無人化智能裝備產品的主要採購人爲五大發電集團下屬的火電企業。請問無人化智能裝備產品目前在五大發電集團的滲透率如何?

答:目前,公司沒有獲取到有關該等產品在五大發電集團滲透率的公開權威數據。從公司歷年來參與的招投標採購數據來看,國家能源集團、中國華電集團的項目相對其他三個發電集團(國家電力投資集團、中國大唐集團、中國華能集團)要多些。其中國家能源集團啓動最早,中國華電集團近幾年燃料數智化管控建設速度明顯加快。除了五大發電集團,無人化智能裝備業務在其他區域性或省屬火電企業(如華潤、京能、浙能、晉能、蒙能、甘肅電投、贛能等)亦有滲透。

5、除了火電,其他行業比如鋼鐵、水泥等,對公司無人化智能裝備產品有無需求?

答:無人化智能裝備需求肇始於火電企業,煤炭在火電企業的成本佔比通常超過70%,遠高於鋼鐵、水泥等其他行業企業。基於此,火電企業對燃煤檢測與管理更爲重視、數智化升級改造需求更爲迫切。目前,該行業的滲透率亦最高。公司無人化智能裝備在煤炭、鋼鐵、水泥等相關行業亦有應用,頭部企業如神華、陝煤、寶鋼、首鋼、日照鋼鐵等均有采購。

6、公司對運維服務這塊業務未來展望如何?

答:2024 年,公司運維等衍生技術服務營收佔比 14.11%。鑑於該業務線衍生於公司分析儀器和無人化智能裝備,相對而言其客戶黏性較高,具有比較穩定、持續的成長特性。隨着市場存量分析儀器以及進入質保期外的無人化智能裝備基數擴大,公司認爲該業務線營收規模有望持續增長且權重提升。

7、公司無人化智能裝備業務規模正進一步擴大,員工人數是否有明顯增長?銷售團隊是否有擴大?

答:公司近兩年員工人數有所上升,具體詳見公司披露的年報。人員的增加主要基於第二增長曲線——無人化智能裝備業務增長需要。公司銷售團隊穩定,忠誠度高且行業經驗豐富。無人化智能裝備產品線此前與分析儀器共用銷售團隊,隨着業務規模的增長,公司拆分出專職的無人化智能裝備產品銷售團隊,同時夯實營銷組織能力及優化營銷策略,以進一步提升產品銷售成功率和合同質量。

8、公司是否考慮股權激勵或員工持股計劃?

答:公司積極探索多種激勵機制,以激發人才創新活力、吸引外部優秀人才,爲發展提供人才保障。公司 IPO 後,已分別於 2018年和 2020 年實施兩期員工股權激勵,均已解除限售,達到了預期的激勵效果。基於經營和未來發展的需要,股權激勵或員工持股計劃是員工激勵的選項之一,但目前無具體方案。

三、參觀公司產品體驗中心

本文源自：金融界

作者：靈通君