科達製造接待26家機構調研，包括淡水泉、3W FUND、PHC、Sigma AM等
2025年5月30日，科達製造披露接待調研公告，公司於5月1日至5月30日接待淡水泉、3W FUND、PHC、Sigma AM、Temasek、博時基金等26家機構調研。
調研詳情如下：
一、問答
1、公司什麼時候開始做海外業務?2024年海外收入都包含哪些業務?
回覆:在陶瓷機械業務方面，公司自 2002 年便開展了設備出口業務，截至2025 年第一季度，其海外收入佔比已超 50%，產品主要通過國內出口銷往東南亞、中東、南亞等地區。在海外建材業務方面，公司自 2016 年開始與合作伙伴在非洲建設工廠，該業務收入全部來自於海外，建材產品主要銷往非洲地區，同時亦部分出口至南美等區域。此外，公司新能源裝備業務等也已拓展海外市場。
2、陶瓷機械業務 2024年海外增速及 2025年一季度業績情況如何?
回覆:2024 年，公司陶瓷機械業務實現較好增長，主要得益於海外收入同比大幅提升。2025 年第一季度，受到部分地區需求週期性放緩及下游客戶投資節奏調整等多重因素影響，陶瓷機械業務業績出現小幅下滑。
3、陶瓷機械設備行業現在競爭情況激烈嗎?
回覆:公司陶瓷機械業務的主要競爭對手是意大利的一家陶機企業，其他同業公司規模相對較小。目前，公司在全球陶瓷機械行業的市場份額位居前二。此外，從長期發展來看，儘管部分國家或地區存在着階段性週期波動，但全球陶瓷消費市場整體相對更平滑，如非洲等地區陶瓷消費市場穩定增長的確定性高;西班牙等歐洲地區陶瓷行業今年一季度產量亦實現增長。因此，全球陶瓷機械市場仍具備結構性向上的空間。
4、公司陶機產品競爭力與競爭對手的區別體現在什麼地方?
回覆:在產品技術層面，近年來，公司通過加大軟硬件設施投入、產業鏈收併購等措施，使得陶機產品質量與性能顯著提升，目前已與意大利競爭對手差距不大，部分領域甚至更具優勢。在產品成本方面，中國在產業配套、原材料採購等方面具有較大優勢，比如鋼材等原材料要低於歐洲，因此公司陶機產品性價比較高。
5、公司陶機設備綠色化、數字化的進展怎麼樣?
回覆:在環保政策日益收緊、陶瓷行業競爭愈發激烈的背景下，公司緊密跟蹤下游陶瓷客戶在技術改造與產能擴張中的綠色化、數字化需求，不斷推出兼具環保合規性和成本效益的陶瓷生產解決方案。同時，在前沿技術方面，2024 年下半年，由子公司德力泰聯合打造的全球首條陶瓷工業氨氫零碳燃燒技術示範量產線正式投產，爲行業提供了一個可複製的零碳陶瓷製造解決方案，但目前其生產及運營成本較高，暫不具備大規模商業化的條件。後續，公司將持續研發或完善氨氫零碳燃燒技術等綠色化、數字化解決方案，提高社會效益和經濟效益。
6、公司陶瓷機械設備的更換週期在多久?
回覆:陶瓷機械設備的使用壽命通常在 5-8年，不同設備之間的使用壽命會有差異。
7、配件耗材業務的市場規模有多大?
回覆:根據公開數據及公司測算，配件耗材業務全球市場規模相較陶機設備更爲廣闊，但考慮到其單體價值較低、運費佔比較高等影響，銷售半徑受限，因此公司當前可覆蓋的市場規模有限。未來，公司配件耗材業務將通過積極拓展海外子公司及倉庫等方式，並依託於陶瓷機械設備廣泛的客戶資源及其設備適配優勢、全球化營銷網絡及本土服務能力，努力實現配件耗材業務的市場份額提升。
8、公司配件耗材業務能否適配其他同行的設備?產品都有哪些?
回覆:在產品適配方面，公司相關產品可適配其他同業設備。而作爲陶瓷生產中的持續消耗品，配件耗材使用頻率要比陶機設備高，有助於加強與客戶間的黏性，從而推動陶瓷機械設備端與服務端的協同發展。目前，在配件領域，公司產品包括陶機設備中需定期更換的磨頭、模具等;在耗材領域，公司產品包含瓷磚生產過程中所需的釉料、墨水等。
9、配件耗材和墨水的利潤率水平怎麼樣?
回覆:從 2024 年業績來看，受海外市場如東南亞等地區競爭加劇、產品早期推廣讓利以及陶瓷墨水貿易業務佔比提升等影響，配件耗材業務毛利率階段性承壓，但依然相對陶瓷機械設備要高。其中，陶瓷墨水是配件耗材業務中的耗材產品之一。公司於 2023 年收購了國內陶瓷墨水龍頭國瓷康立泰 40%股權並共同設立了廣東康立泰公司，由科達製造持有 51%股權併合並財務報表。在海外市場，通過廣東康立泰公司，藉助科達製造海外渠道進行銷售，這塊業務毛利率相對其他配件耗材產品略低。
10、配件耗材業務發展重心是怎樣的?
回覆:鑑於國內配件耗材行業增量有限且市場競爭較爲激烈，目前公司配件耗材業務的發展重心以海外拓展爲主。從 2024 年業績來看，該業務實現較好的增長，其增長驅動亦主要來自於海外地區。
11、公司陶瓷機械通用化推廣的成果是怎樣的?
回覆:2024 年，公司陶瓷機械通用化應用實現較好發展，同期通用化接單金額達5億元。目前，公司陶瓷機械設備通用化發展主要集中在壓機和窯爐兩大領域。在壓機領域，公司壓機通用化已涉及鋁型材擠壓成型、金屬鍛壓等領域，其中競爭力突出的鋁型材擠壓機在 2024 年取得了不錯的業績。在窯爐領域，公司窯爐通用化已應用於鋰電材料正負極、潔具及餐具等生產環節，受下游鋰電材料行業競爭加劇等影響，目前相關訂單有所放緩。
12、公司如何看待未來國內陶機行業市場容量?
回覆:針對國內市場需求，近兩年全國陶瓷磚產量有所下滑，下游投資需求疲軟，相較往年高峰時期已有大幅下降，但中國依然是全球規模最大的瓷磚市場，同時國家也出臺了一系列政策、措施，去提振陶瓷及相關行業。此外，隨着陶機行業競爭愈發激烈，陶瓷機械行業呈現集中度提升的趨勢，市場份額向頭部企業聚集。作爲國內陶機龍頭企業，2024 年公司陶瓷機械業務逆勢實現了較好的增長，市場份額進一步得到提升。未來，公司亦將努力實現國內陶機市場份額的提升，同時兼顧陶機業務毛利率的優化。此外，公司也將持續通過拓展更多國家及地區，並通過全球銷售網絡來推進配件耗材及服務與陶瓷機械設備的協同發展，進一步推動"全方位陶瓷生產服務商"定位。就全球市場而言，配件耗材及服務的整體市場空間相較傳統陶瓷機械設備更爲廣闊，而公司相關業務規模和市場佔有率均相對陶瓷機械設備較低，仍有較大的上升空間，因此配件耗材是公司重點佈局和發力的方向之一。此外，公司亦將通過壓機、窯爐等陶瓷機械核心設備通用化領域的延伸，持續爲業務貢獻增量。目前，公司已提出"百億陶機"目標，在保持建陶裝備強競爭力的同時，向非陶瓷行業進行延伸，希望形成 50%-60%陶瓷機械裝備、20-30%配件及耗材等陶瓷關聯產品、10%-20%陶機通用化裝備的業務結構。
13、陶瓷機械行業海外還有哪些增量市場?
回覆:除了一些城鎮化、房地產快速發展的新興國家或地區存在增量空間外，部分成熟產區仍存在着老舊產線更新迭代的需求，公司亦有較好的可提升空間。與此同時，在當前全球經濟低迷且生產成本高企的背景下，"大產量，低成本"的中國陶瓷生產方案爲海外客戶帶來了顯著的生產成本端優勢，市場接受程度持續提升。得益於此，2024 年公司陶機業務海外市場實現了較好的發展，部分高端市場實現了訂單突破。未來，公司亦將重點加快深耕客戶基礎較爲薄弱的歐洲、拉美等高端市場，或爲公司陶機業務帶來更多增量。
14、美國加徵中國關稅事件對公司陶瓷機械業務有影響嗎?
回覆:從 2024年訂單來看，公司陶瓷機械海外業務主要銷往東南亞、南亞、中東、中亞等區域，大部分爲"一帶一路"地區;而美國地區的業務佔比極低，相關營收不足 1%，上述事件對公司陶瓷機械業務的直接負面影響不大。
15、2024 年海外建材產銷量是多少，其盈利能力下降的原因是什麼?
回覆:2024 年，合資公司瓷磚的產量爲 1.76億㎡，銷量1.72 億㎡。首先，合資公司陶瓷產品於 2024 年上半年的市場競爭導致了售價的降低，雖然下半年其價格提升但仍對全年業績有所影響，加之潔具項目整體盈利能力仍然承壓，以及玻璃項目運營時間尚短，建材項目的營收及費用變化存在錯配，對海外建材整體利潤率亦有一定拖累。其次，合資公司 2024 年管理費用存在一定提升，近年來海外人才競爭加劇，海外建材新增項目及全球市場拓展對相關人才需求的增加，加之海外建材業務二級總部的建立，使得海外中方管理人員的數量、薪酬均有所增長;同時合資公司亦加大了各業務板塊包括海外建材的信息化建設投入，使得管理費用有所增長。後續隨着海外建材業務板塊人員架構逐步穩定以及業務規模的不斷提升，管理費用率或會逐步降低。
16、請介紹一下公司海外建材一季度的匯兌損失情況?
回覆:海外建材業務匯兌損益的波動更多是源於大額外幣貸款的影響。由於公司前期規劃了較多建材項目，相關資金需求較大，加之非洲當地貨幣融資利率較高，因此該業務板塊目前存在較多長期限歐元貸款，而主要融資主體的記賬本位幣爲美元，導致各期間賬面的貸款跟隨匯率的波動存在一定未實現的匯兌損益，但只有在還款時纔會實際造成損失並影響現金流。在經營端，海外建材除了保留一部分日常運營所需的本地貨幣外，會及時將其餘本地貨幣換成美元或歐元，因此該部分影響相對較小。2024 年前三季度，公司匯兌損失合計超 2 億元，但在第四季度實現逆轉，最終全年錄得匯兌收益。2025年一季度，公司整體匯兌損失規模近 1.4億元，主要原因是海外建材板塊受歐元相對美元升值及非洲部分國家貨幣如坦桑尼亞先令等貶值所致。後續，合資公司一方面會在完成相關品類及產能規劃後，控制投資節奏及整體外幣貸款規模，按照既定經營規劃穩步控制負債率。同時，合資公司亦將持續優化貸款結構，增加利率較低、匯率較爲穩定的人民幣貸款比例。後續隨着債務結構持續優化，希望匯兌損失對財務表現的影響逐步降低。
17、公司在非洲的瓷磚產能情況及市佔率是怎樣的?
回覆:截至目前，合資公司已在東非肯尼亞、坦桑尼亞、贊比亞;西非加納、塞內加爾;中非喀麥隆 6 個國家佈局生產基地，擁有 19 條陶瓷生產線;另有科特迪瓦陶瓷項目正按照預期規劃建設中，預計於今年下半年投產。其中，合資公司瓷磚主要產能會配置於本地市場，其餘產能會出口至周邊國家等區域，相關建材產品已廣泛銷售至超 40 個國家及地區。根據MECS-Acimac數據統計，2023 年非洲瓷磚消費量14.21 億㎡。其中，合資公司佈局的撒哈拉沙漠以南的國家及地區，相比北非、尼日利亞等較爲發達區域或非洲主要陶瓷產區，本土瓷磚產能及瓷磚消費水平均較低。2024 年，合資公司實現瓷磚銷量約 1.72 億㎡，在撒哈拉沙漠以南的目標區域整體市佔率較爲不錯。其中，合資公司在產能所在地的市佔率較高，另有產品出口至周邊國家以及南美等區域。
18、請介紹一下瓷磚業務佈局所在地本土競爭格局以及進口瓷磚份額?
回覆:目前，公司非洲瓷磚業務的本土競爭對手主要是來自於中國的一家企業，兩者在非洲已投產規模相差不是很大，產能佈局在部分國家會有重合，當前市場競爭較爲理性。從合資公司瓷磚定價機制來看，瓷磚產品會持續參考進口產品的 FOB、海運、關稅、內陸運輸等綜合成本進行定價，而關稅及運費在進口產品的總成本中佔比較高，相關地區關稅政策的變動亦會對公司瓷磚產品的定價產生影響。當前，合資公司產品較進口產品保持優勢。目前來看，當地進口瓷磚份額佔比有限，主要是滿足一些差異化的需求。
19、西非區域瓷磚產品價格是怎麼樣的?生產成本如何?
回覆:西非離主要瓷磚出口國的距離較遠，擁有一定的運輸成本壁壘，因此當地進口瓷磚對本土市場的影響較小。此外，西非整體經濟發展水平較東非偏低，瓷磚產品整體均價低於東非，但西非整體的生產成本同樣低於東非，因此兩個區域的毛利率水平總體接近。在能源端，公司西非區域的能源成本整體要比東非要低，例如加納地區的天然氣資源較爲豐富，其能源成本相比以煤炭爲主的肯尼亞地區的能源成本要低。在人工端，西非地區的人工平均成本較東非更具競爭優勢。
20、瓷磚產品價格未來怎麼展望?
回覆:去年上半年，非洲本土市場競爭加劇，出於競爭策略的考慮，海外建材瓷磚產品整體價格比較低。自 2024 年中起，經過公司與市場的溝通及各方產銷的調節，非洲本土瓷磚市場競爭逐步迴歸良性、理性軌道。因此，合資公司瓷磚產品在各銷售區域開始陸續提價，提價比例根據當地市場情況、競爭策略、當地匯率情況及不同產品規格有所差異。今年一季度，瓷磚整體價格延續了去年的提價趨勢，同時據市場反饋顯示，其價格接受度較好。具體從區域來看，東非地區瓷磚價格已回升至較好水平;而西非區域，其瓷磚價格相對平穩。後續，合資公司將持續跟進非洲各市場情況，依託定價機制動態調整瓷磚價格。同時，在產品結構方面，合資公司也正在積極打造瓷磚高端品牌，將根據市場需求有序推進大規格等高端產品線升級。此外，合資公司還將持續拓展瓷磚出口業務，其中發達地區等區域高端產品市場價格較非洲本地更具空間。
21、瓷磚原材料主要是進口還是當地採購?生產成本是否還有下降空間?
回覆:高嶺土等主要原材料已實現本土化供應;部分釉料等需要通過進口，但其在原材料總成本佔比較小。在生產端，公司在能源供應、原料優化等環節還有一定的可優化空間，公司也正推進光伏設施搭建、釉料優化等一系列降本增效措施，後續生產成本有望進一步降低。
22、像尼日利亞等地區的瓷磚是否會對公司主要銷售區域產生較大影響?
回覆:從市場情況來看，目前整體影響較爲有限。一方面，合資公司瓷磚主要銷售至產能所在地，已建立起了較好的本土化運營優勢。另一方面，瓷磚產品存在銷售半徑，運輸距離太長會影響銷售成本，同時還可能面臨着關稅等其他貿易成本。
23、公司收購肯尼亞陶瓷項目後市佔率是否會進一步提升?
回覆:鑑於東非當地大規格瓷磚產品如大板等當地本土產能較小，其市場需求主要依賴於進口。因此，合資公司肯尼亞其中一家陶瓷工廠正在進行技術改造，後續將與肯尼亞已運營陶瓷項目的產品形成差異化佈局，針對規格較大或特殊花色的瓷磚，與相關進口產品開展競爭。同時，部分區域的瓷磚消費量仍保持着不錯的穩定增長，因此公司後續也會根據市場情況對現有生產基地進行技改或產能擴建。
24、瓷磚的渠道建設情況及層級是怎樣的?是獨家經銷嗎?
回覆:相較於國內經銷商渠道，非洲本土的渠道層級較爲扁平化，合資公司依據店面規格等因素對經銷商採取分類、分級管理，多數採用專賣的形式，另有部分適用批發商的模式，限制較少。與此同時，合資公司正持續梳理經銷商網點佈局，優先向發展快或潛力大的區域投入資源。
25、瓷磚產品下游經銷商的利潤率怎麼樣?渠道維護情況怎麼樣?
回覆:合資公司爲最大限度減少瓷磚提價對終端市場帶來的衝擊，嚴格把控經銷商面對終端市場的產品銷售價格，因此經銷商產品利潤率相對國內較低，但是其庫存週轉率較快，維持穩定收益率水平。目前，合資公司正持續開展一系列的銷售激勵及幫扶措施，推動更多客戶購買合資公司品牌的瓷磚，提升其品牌粘性及市佔率。同時，合資公司也上線了經銷商信息化系統，能夠很好的動態調整銷售策略。
26、公司瓷磚產品終端市場的客戶畫像是怎樣的?
回覆:從終端畫像來看，非洲當地瓷磚平均消費能力遠低於其他成熟市場，瓷磚訂單主要集中在非洲當地中等收入及以上階層的消費者。從客戶消費趨勢來看，目前居民住宅端的消費佔比較高，目前主要應用於自建房等場景，後續市政、商業工程有望需求有望加速。從產品規格來看，瓷磚市場需求主要聚焦在小規格瓷磚，主要用作地磚，大規格瓷磚的需求相對較小。未來，隨着當地經濟的發展以及居民消費水平的提高，合資公司瓷磚終端消費羣體規模及範圍會進一步擴大。
27、非洲瓷磚市場未來增長空間是怎樣的?
回覆:從發展趨勢來看，合資公司佈局的坦桑尼亞、肯尼亞、加納、塞內加爾等國家及地區經濟發展較好，同時當地人口年齡結構較年輕且增長速度較快;其次，非洲當地的城鎮化水平、房地產發展階段仍處於較爲初級的階段，相較於成熟國家差距顯著。根據 MECS-Acimac數據統計，2023年非洲瓷磚消費量 14.21億㎡，同比增加 12.5%，是全球瓷磚需求增長最快的地區。同時據其預測，2023至2028年非洲瓷磚消費量，預計年均增長 6%，至 2028年將攀升至 19.7億平方米，佔全球瓷磚消費量的 11.1%。其中，公司佈局的撒哈拉沙漠以南地區，相比非洲其他區域，城鎮化及人均瓷磚消費水平都較低，有望實現穩定可持續的更快增長。
28、玻璃業務的市場情況如何?
回覆:2025 年第一季度，公司玻璃業務整體產銷率、產能利用率及盈利能力已達較好水平，並收穫了中東等地區的訂單。但鑑於坦桑尼亞玻璃項目運營時間相對較晚，生產製造及運營管理方面還存在可提升的空間，並考慮到玻璃出口產生的運費及關稅等影響，未來合資公司將通過優化內銷出口比例及生產工藝等措施，進一步推動玻璃業務盈利能力的提升。此外，根據相關調研，當前非洲建築玻璃市場整體還處於較瓷磚行業更早期的市場培育期，滲透率相對較低，主要應用在商業及中高端住宅等場景;同時，玻璃的成長週期比瓷磚還要長，是一個可持續穩定增長的市場。未來，隨着非洲當地經濟的發展，建築玻璃的消費場景及羣體有望進一步擴張。
29、玻璃業務目前銷售至哪些區域?後續是否還有產能拓展計劃?
回覆:目前，坦桑尼亞玻璃項目的設計年產能已能夠滿足本土及肯尼亞、烏干達等周邊國家及地區的玻璃需求，同時剩餘產能會銷售至東非沿線等區域，已在部分區域形成了先發優勢。合資公司另有南美秘魯玻璃項目，因基建原因項目有所延遲，預計於明年投產。後續，公司亦將持續關注新的市場機會。
30、公司爲什麼去南美秘魯建設玻璃項目?
回覆:主要因爲當地依賴進口產品，存在供需缺口，同時在銷售渠道方面，海外建材合作伙伴森大集團在公司籌備該項目之前已在秘魯積累了一定渠道及品牌等資源，秘魯玻璃項目投產後能夠複用這些資源，快速接入市場。後續，秘魯玻璃項目亦將出口至周邊國家及地區。
31、潔具項目的產銷率及盈利能力怎麼樣?
回覆:合資公司兩個潔具項目的設計產能都是日產 4000件，2025年第一季度，肯尼亞潔具項目產銷率已達較好水平，而加納潔具項目產銷率相對較低。根據成熟市場經驗來看，潔具產品與瓷磚相比更依賴於品牌的驅動，但目前非洲當地對潔具的價格敏感度較高，合資公司潔具品牌溢價能力未達到預期規劃，疊加當地競爭對手和進口潔具產品的挑戰，以及當地原材料配套尚不完善等因素影響，導致潔具項目整體盈利能力仍然承壓。後續，合資公司會持續聚焦品牌建設、市場拓展及工藝和供應鏈優化等工作，以實現潔具項目的盈利水平改善及提高。
32、海外建材 2025年的增量是怎樣的?
回覆:對於瓷磚業務，在產量方面，除了 2024 年下半年投產的喀麥隆陶瓷項目將在今年完整的釋放產能外，科特迪瓦陶瓷項目正按照預期規劃建設中，預計於今年下半年投產;併購的肯尼亞陶瓷項目預計於今年中旬完成技術改造，後續將與肯尼亞已運營陶瓷項目的產品形成差異化佈局，實現產品線與市場的互補。此外，合資公司亦持續推進現有陶瓷項目擴產等升級改造，部分項目改造已於今年第一季度完成。因此，合資公司 2025 年瓷磚產銷量有望進一步提升。在價格方面，今年一季度合資公司瓷磚整體均價較去年有較好提升，同時據市場反饋，其價格接受度及延續性目前較好。對於玻璃業務，合資公司於 2024 年 9 月投產了坦桑尼亞玻璃項目，並於年底完成坦桑尼亞某併購玻璃項目的收購，鑑於坦桑尼亞玻璃項目運營時間相對較晚，2024 年玻璃業務產銷量及業績貢獻相對較小。而在今年第一季度，公司玻璃業務整體產銷率、產能利用率及盈利能力均已達較好水平，今年有望爲海外建材業務進一步帶來增量。對於潔具業務，今年一季度，肯尼亞潔具項目盈利能力已有所改善;同時加納潔具項目在周邊已找到優質原料資源，未來其盈利能力亦有望得到改善。
33、海外建材銷售一般是收取本地貨幣嗎?怎麼應對本地貨幣貶值風險?
回覆:海外建材本土銷售佔比較多，一般按照當地貨幣結算;而出口的部分一般按照美元結算。合資公司除了保留一部分本地貨幣用於日常運營外，其餘部分會及時換成美元或歐元。由於公司在產能佈局時，當地的外匯儲備是很重要的參考因素之一，因此像合資公司佈局的肯尼亞、加納這些國家基本能夠滿足公司的換匯需求。同時，公司合資公司瓷磚產品主要是以美元定價，亦會考慮到當地貨幣匯率波動因素。
34、公司海外建材業務佈局的考慮是怎樣的?
回覆:合資公司出於"填空"的拓展策略，產能佈局選擇了城鎮化、基礎設施等相對薄弱、人口結構較爲年輕且保持穩定增長、經濟持續增長，同時本土產能供需存在缺口的國家及地區。隨着陶瓷業務的初具規模，合資公司逐步開始在所在國市場橫向拓展其他建材類產品，藉助現有渠道賦能多品類業務。未來，合資公司依然會貫徹這一拓展策略，積極尋找空白市場進行戰略佈局，但考慮到空白市場已相對難找。因此，合資公司未來亦不排除會繼續通過收併購的方式，完成已有品類的部分區域市場整合。
35、公司海外建材業務是否會受到地緣政治的影響?會考慮到非洲政局不太穩定的區域佈局嗎?
回覆:目前來看影響較小。合資公司本土產能的佈局一般會選擇營運環境相較穩定的地區。同時，合資公司建材項目一般是當地最大的製造企業之一，對當地就業、當地產業發展、納稅創匯等方面產生了積極的貢獻，還高度契合當地政策導向或法規要求，合資公司及業務品牌亦受到了當地政府、居民及經銷商等各界的認可和歡迎。此外，合資公司亦會採取保險等措施，降低產能所在地的運營風險。而對於穩定性較弱但具有潛力的市場，合資公司會通過出口的方式開展業務，在風險可控的條件下搶佔當地市場份額。
36、公司現有生產基地有在擴建嗎?
回覆:目前，公司正持續推進陶瓷項目產能擴建等技改，其中部分產能技改項目已在今年一季度完工。爲滿足未來發展需求，公司現有生產基地已預留了產能擴建的土地，後續公司會根據市場情況及經營策略，擇機對現有生產基地進行產能擴建，一部分產能配置於非洲本地，其餘產能出口至非洲以外其他區域。
37、公司下一步會擴充哪一類建材品類?
回覆:公司最開始延伸潔具品類，一方面可利用自身陶瓷機械業務提供生產設備，另一方面還能共享現有瓷磚銷售渠道。而玻璃產品的拓展主要是基於當地城鎮化過程與房地產發展中的需求，並結合前期合作伙伴的貿易情況進行佈局。考慮到近年來由於項目建設及業務擴展，海外建材業務的貸款規模有一定幅度的提升，公司未來將動態平衡負債規模與經營拓展的關係，中短期將聚焦於現有品類的運營及在建項目的推進。未來，公司將持續觀察各地區城鎮化過程中的建材產品需求，並結合現有銷售渠道的可複用性、品牌屬性的賦能效果等方面，尋求豐富建材品類的機會。
38、海外建材項目建設資金需求是怎樣的解決的?分紅情況怎樣?
回覆:早期，合資公司建材項目的資金籌備一般通過股東出資及貸款渠道，近幾年，合資公司經營情況較好，其資金籌備主要是通過盈餘資金及貸款渠道解決。隨着建材項目的投建，當前該業務板塊存在一定規模的外幣貸款。在2024年以前，海外建材業務板塊保持穩定的分紅並回流國內股東， 2024年，基於項目建設資金需求、外部貸款規模及部分貨幣匯率波動較大等因素考慮，該業務板塊優先將資金用於項目建設及償還貸款等事項。
39、海外建材成功的原因歸結於哪幾點?
回覆:公司海外建材業務的合作伙伴森大集團是最早進入非洲、南美等海外市場的國際貿易企業之一，已積累了豐富的建材渠道和品牌資源，因此前期合資公司產能釋放後，迅速替代了森大集團原有的進口貿易產品，完成了區域市場滲透。近年來，雙方將相關建材人員及渠道逐步整合進合資公司，加強海外建材業務板塊的獨立性。同時，公司作爲陶瓷機械行業的頭部企業，能夠將裝備及建材生產的經驗賦能合資項目，在製造工藝和生產效率方面亦具備很好優勢。其次，相對於非洲的高融資利率，合資公司憑藉股東雙方資源及自身多年穩健發展積累了較好的資金及融資優勢，因此合資公司在市場競爭策略的制定及執行方面有更大餘地的調控能力及靈活性。此外，雙方股東的經營理念及企業文化比較契合，高度重視員工激勵等方面，爲企業的可持續發展奠定了堅實基礎。
40、出海非洲壁壘高嗎?
回覆:首先，非洲建廠從基建、供應鏈再到銷售渠道建設都是一個比較複雜困難的過程，例如，非洲當地的基礎設施配套相較於國內來說有所欠缺、相對落後，在用水、用電、原料供應等多方面需要公司團隊自行解決，而目前公司已建立了優質的供應鏈並具有一定成本優勢。其次，非洲國家數量多，不同地區政策、文化的差異以及與當地人員的相處和管理方式，也需要公司自行摸索、適應，同時部分國家或地區市場規模較小，對海外運營經驗的要求非常高。目前，經過多年的海外本土化深耕，公司已經具備成熟的海外管理團隊及運營經驗。
41、請介紹一下新能源裝備業務板塊的情況?
回覆:2024 年，公司新能源裝備板塊實現營收 10.11億元，主要來源於清潔煤制氣裝備、鋰電正負極材料裝備等產品的生產及銷售，其整體淨利率和陶瓷機械業務相比略低。
42、藍科鋰業碳酸鋰今年產量目標?成本構成是怎麼樣?
回覆:近年通過技術創新及改造，目前藍科鋰業碳酸鋰產能已提升至 4.1萬噸/年。鹽湖股份向藍科鋰業提供滷水的價格與碳酸鋰售價形成了動態機制，另收取鹽田及採滷系統維護費，該部分亦與碳酸鋰售價掛鉤。雖然碳酸鋰價格近年來經歷較大波動，但藍科鋰業碳酸鋰生產成本始終處於市場中較低的位置，因此在當前市場低位也能保持較好利潤率水平，能夠爲公司帶來穩定的投資收益。未來，藍科鋰業亦將持續通過技術創新與改造等措施，進一步推動碳酸鋰生產成本優化。
43、公司中期的業績規劃是怎樣的?
回覆:公司於 2023 年推出了"百億陶機""百億建材"的規劃，同時今年3月底推出了員工持股計劃，其中亦包含未來 3年的考覈目標。根據當前員工持股計劃，公司業績考覈以 2024 年營業收入或扣除非經常性損益項目後的歸母淨利潤爲基數，簡單可理解爲 2025-2027 年期間相關業績指標複合增長率 20%左右，最終實現 2027年相關業績較2024 年增長75%左右。具體來看，海外建材板塊，考慮到其後續項目投產及產能逐步放量、產品提價等因素，預期增速會相對陶瓷機械板塊更快。後續，公司將持續推動海外建材高端品牌的打造，並根據市場需求有序推進產品線升級，實現產品均價的穩健提升，推動"百億建材"的營收目標實現。陶瓷機械板塊，公司將加速全球營銷網絡及本土化服務建設，着重推進配件耗材及通用化業務的業務拓展，未來希望形成 50%-60%陶瓷機械裝備、20-30%配件及耗材等陶瓷關聯產品、10%-20%陶機通用化裝備的業務結構，努力達成"百億陶機"目標。
44、公司收款政策如何，現金流情況怎麼樣?
回覆:陶瓷機械板塊，在設備端，公司在發貨前就已取得大部分款項，剩餘的應收賬款風險可控;在配件耗材端，其存在有一定的賬期，同時因爲其近年發展較快，對陶瓷機械業務板塊整體經營現金流亦會有一定影響。目前，應收賬款已納入公司考覈目標，公司已通過成立風控團隊等措施，來管控和規避陶瓷機械業務的應收賬款風險。海外建材板塊，合資公司針對一些少數核心的經銷商會有較短的賬期，整體應收賬款較低，現金流情況較好。
45、公司的資本開支及分紅規劃是怎樣的?
回覆:前期公司已在陶瓷機械領域持續加大投入，包括軟硬件設施升級和產業鏈併購，例如建設數字化工廠、收購國瓷康立泰40%股份等，資本開支規模較大。目前，陶瓷機械業務的國內佈局已基本完成，海外地區未來會有部分基地及配件倉的建設，並看一些產業鏈併購機會，但這些資本開支相對有限。相比之下，海外建材板塊因仍有在建項目，相對會有更多資本開支。因此，考慮到公司整體負債率不高，且國內中短期已規劃的資本開支相對有限，未來公司會綜合考慮經營情況、戰略規劃以及海外建材業務資本開支需求等，爭取實現分紅比例的穩健提升。
46、公司之前投資挺成功的，是否會考慮進入新的賽道?
回覆:現有的"百億陶機"及"百億建材"等目標，已能支撐公司中短期增長規劃。公司將持續聚焦主業，以穩健發展爲主，暫時不會考慮佈局新的行業領域;但在主業範圍內，公司會考慮產業鏈延伸及產品品類擴充的機會。
47、公司淨利潤 2021年、2022年大爆發的原因是什麼?
回覆:主要源於當年藍科鋰業因碳酸鋰價格的大幅上漲帶來的投資收益增加。其次，公司陶瓷機械業務受益於下游巖板產品的拉動，海外建材業務亦因全球航運及不可抗力等因素影響，本土瓷磚產品供應短缺，公司瓷磚產品量價齊升，給公司業績帶來了較好的貢獻。
本文源自：金融界
作者：私募君