淨利潤下滑、5億仲裁款付清，振東製藥如何扭轉業績頹勢？

8月24日晚間，振東製藥發佈2025年半年報，今年上半年實現營業收入約14.57億元，同比減少3.3%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約793萬元，同比減少74.13%。自2022年起，振東製藥已連虧三年。在連續虧損、核心業務增長乏力的背景下，振東製藥要如何扭轉業績頹勢？

上半年扣非淨利潤實現同比減虧

公開資料顯示，振東製藥主營業務爲腫瘤、皮科、消化、泌尿、心腦等仿製藥、創新藥的研發、生產、銷售，以及種子種苗撫育、種植、加工、倉儲、飲片於一體的中藥材全產業鏈。

儘管上半年營收、淨利潤雙雙下降，但振東製藥披露，報告期內實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤817.64萬元，同比減虧73.42%。振東製藥認爲，這主要得益於公司核心產品達霏欣米諾地爾擦劑、西黃丸等產品保持良好增長態勢；新品生髮片及生白顆粒已於2024年上市銷售；公司持續推進資產結構優化，關停虧損企業並收縮低毛利業務，同時嚴格實施成本管控與費用優化，有效減少虧損源。

新京報記者注意到，2022年以來，振東製藥已連續三年虧損。2022年-2024年，振東製藥分別實現營收37.29億元、36.26億元、29.71億元，同比分別下降26.80%、2.75%、18.06%；歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲-5129萬元、-4398.41萬元、-13.29億元，同比分別下降101.96%、14.24%、2920.55%。

關於去年業績大幅下滑的原因，振東製藥曾表示，主要受重大仲裁事項、信託產品逾期兌付及存貨減值等非經營性因素影響。

“押寶”脫髮賽道難撐業績

營收下滑的背後，是核心產品在激烈市場競爭下的掙扎。

2025年半年報顯示，銷售額佔振東製藥主營業務收入10%以上的藥品爲複方苦蔘注射液、達霏欣米諾地爾搽劑。複方苦蔘注射液是振東製藥的獨家專利產品，也是“國家重大新藥創制”項目的重要成果，該藥物於1995年研發上市，其抗腫瘤作用機理明確，療效顯著，安全性高。不過，新京報記者注意到，振東製藥複方苦蔘注射液的專利已到期，其截止日期爲2017年7月16日。

另一款核心產品達霏欣米諾地爾搽劑，主要用於治療男性脫髮和斑禿，是振東製藥近年“押寶”的主力產品。公開數據顯示，我國脫髮人數超2.5億人，平均每6人中就有1人脫髮。米諾地爾是一種外用藥物成分，該藥是《中國雄激素性脫髮治療指南》推薦唯一用於治療脫髮外用化藥。

儘管振東製藥未披露報告期內達霏欣米諾地爾搽劑的具體營收數據，但振東製藥稱，達霏欣米諾地爾搽劑持續領跑零售市場生髮品類，2025年上半年市佔率43%。但這一數字與振東製藥2024年年報中披露的47.3%市佔率相比，已有所下降。此外，振東製藥並不直接擁有米諾地爾搽劑的專利，達霏欣米諾地爾搽劑要挽救整個公司的業績，還需要時間。

支付仲裁款影響業績

半年報顯示，振東製藥報告期內經營活動產生的現金流量淨額約-4.03億元，振東製藥稱，這主要是支付北京朗迪製藥有限公司（以下簡稱“朗迪公司”）賠償款所致。

今年7月，振東製藥支付了仲裁裁決的最後一筆1億元款項，至此已全額付清5億元仲裁款，其與朗迪公司持續近一年的爭議正式了結。

朗迪公司曾是振東製藥子公司。後者曾在2016年以約26.46億元的價格收購了朗迪公司，2021年又以58億元的價格將其出售。短短5年時間，振東製藥將朗迪製藥買入又賣出，淨賺32億元差價，同時持有期內朗迪製藥還貢獻了10億元左右的淨利潤。

2024年9月7日，朗迪公司就與振東製藥涉及的合同糾紛向仲裁委員會提出仲裁申請，並向振東製藥索賠14.67億元。2025年1月24日，振東製藥發佈公告稱，根據裁決結果，振東製藥向朗迪公司支付5億元，雙方在該案中支出的與本案相關的全部費用，包括但不限於律師費、仲裁費、財產保全費、擔保費等費用均各自承擔，至此雙方的官司正式落幕。

這筆賠償款爲振東製藥的業績帶來一記重擊。除2021年外，振東製藥自2011年上市以來，歷年的淨利潤均不超過3億元，疊加本身的經營不力後，該事件對其利潤水平的影響不言而喻。

公司上半年整體業績仍未擺脫低迷，除支付朗迪公司仲裁款外，上半年淨利潤大幅下滑的核心原因還有哪些？後續將通過哪些具體措施縮小虧損、實現盈利？上半年經營活動現金流淨額爲-4.03億元，目前仲裁款已全額付清，公司預計何時能改善現金流狀況？公司連續三年虧損，當前經營基本面是否已觸底？判斷業績拐點出現的關鍵指標有哪些？後續是否有豐富產品管線的規劃，將重點佈局哪些治療領域？針對上述問題，8月25日，新京報記者向振東製藥發送採訪提綱，截至發稿，未收到回覆。

新京報記者 張兆慧

校對 柳寶慶