機構論後市丨此輪行情不是散戶市；關注“輪動補漲”機會

滬指本週累計漲3.49%，深證成指累計漲4.57%，創業板指累計漲5.85%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①中信證券：此輪行情並不是散戶市

中信證券發文稱，從各類資金情況來看，此輪行情持續到現在主要的發起者和推動者並非散戶；事實上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產業趨勢和業績；既然都是聰明的錢入場占主導地位，就不能執迷於類比過往行情走勢。隨着2020~2021年發行的產品整體步入盈虧平衡區域，市場會有個新舊資金接力的過程；未來行情的延續需要的是新的配置線索，而不是拘泥於“錢多”和流動性。配置上，建議繼續聚焦資源、創新藥、遊戲和軍工，開始關注化工，逐步增配一些“反內卷+出海”品種，9月消費電子板塊也值得關注。

②光大證券：市場中長期仍然有望持續上行，或以“輪動補漲”特徵爲主

光大證券研報指出，展望未來，市場仍然有望繼續上行。目前來看，支撐股票市場上漲的邏輯並沒有發生變化，市場估值目前也較爲合理，並未出現明顯透支。此外，還有一些新的積極因素正在出現，如美聯儲降息週期可能會開啓、公募資金髮行出現回暖。綜合來看，市場中長期仍然有望持續上行。當前來看，本輪行情或許會以“輪動補漲”特徵爲主，補漲的機會更值得關注。申萬一級行業中，重點關注機械設備、電力設備，二級行業中，重點關注工程機械、化學纖維、自動化設備、商用車。

③國金證券：製造業景氣回升的前景更加明朗

國金證券稱，在市場創10年新高之際，建議尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領域提前佈局。在本週五的傑克遜霍爾會議打開9月降息窗口之後，製造業景氣回升的前景更加明朗，並且由於對利率下行的敏感度差異，投資主線也可能會出現從經營現金流驅動的AI投資到信貸驅動的傳統制造業投資切換。

配置上，該研報指出，第一，海外製造業修復下，實物資產將迎來順風（銅、鋁、鋼鐵、基礎化工），以及投資加速下的資本品（工程機械、專用機械、機械零部件、重卡），中長期應該關注產業鏈重構帶來的投資和消費兩端實物消耗提升的機會；第二，保險的長期資產端將受益於資本回報的見底，其次是券商；第三，盈利修復之後，內需相關領域也將出現機會，代表大盤藍籌的滬深300還未能跑贏創業板指，但是也已在近期的風格切換中開始跑贏國證2000，行情的擴散剛剛開始，A股權重股的修復剛剛開始，關注食品飲料，電力設備。

④中國銀河證券：市場有望圍繞AI產業鏈、反內卷、非銀金融等板塊輪動

中國銀河證券認爲，A股市場正在走出向上行情，投資者風險偏好顯著回暖帶動市場賺錢效應擴散，成交額顯著放量是典型標誌。市場資金面貢獻重要增量，同時增量趨勢仍有持續性。市場將逐步圍繞新一輪政策展開佈局，疊加資本市場改革深化、產業政策持續發力，有望進一步增強風險偏好與投資信心。從海外來看，在傑克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾釋放寬鬆信號，暗示9月降息的可能，權益資產迎來反彈。在美元指數長期走弱週期下，全球資本流向重塑爲A股市場向上提供進一步支撐。

配置上，市場有望圍繞AI產業鏈、反內卷、非銀金融等板塊輪動。行業與主題層面，科技成長板塊在AI技術革命及新興產業趨勢的推動下，有望保持高景氣度；中長期視角下供需格局改善與行業盈利修復帶動的“反內卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產，配置邏輯依然清晰；政策呵護下的大消費領域具備投資價值。