機構論後市丨A股有望走出獨立行情；關注“防禦類”和“安全類”兩大主線

滬指本週跌0.28%，深成指跌2.28%，創業板指跌2.95%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①中信證券：關稅餘波尚存，聚焦核心資產的配置性機會

中信證券認爲，短期看，關稅進展仍有不確定性，但衰退預期交易正加速切換到衰退交易。短期看，特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，後續關注各國協商進展和行業豁免情況，在此之前，預計風險偏好降低，市場波動加劇，但仍處於衰退預期交易階段。

中期看，關稅政策使美國經濟面臨更大的滯脹風險，也讓美聯儲的對衝政策受到制約，市場從衰退預期交易轉向衰退交易的可能性上升。中國政策發力時點可能提前，核心資產的配置性機會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部衝擊落地帶來的交易性機會出現重合。

風格上，從政策經濟週期、相對盈利優勢、長線資金定價和市場生態變化四個維度看，核心資產將迎來新週期。配置上，短期建議聚焦自主可控、軍工、內需、紅利四大方向，長期建議關注全球各國製造業重建需求與中國技術出海的趨勢。

②方正證券：A股市場或有望走出獨立性行情

方正證券認爲，A股市場或有望走出獨立性行情，整體好於全球其他市場表現。主要邏輯包括：一是外需短期雖承壓，經濟向好趨勢不變。二是A股市場當前整體估值仍處在底部區域，而隨着近年來無風險利率持續下降，權益資產目前具有很好的投資性價比（體現在股權風險溢價ERP中）。三是我國上市公司整體質量穩步提升，將爲資本市場繁榮發展注入強大動力。四是預計2025年A股整體分紅金額有望再創歷史新高，與此同時，近期一系列積極政策也將極大促進上市公司提高合理回購的積極性。五是耐心資本入市相關政策制度在不斷完善，鼓勵耐心資本加大權益投資的措施紛紛出臺、不斷落地，預計將爲後續A股市場帶來更多增量資金。

③中國銀河證券：大盤風格防禦屬性優勢有望顯現

中國銀河證券指出，四月正值年報和一季報集中披露期，市場聚焦轉向業績線索，業績確定性預計成爲投資的重要抓手。當前上市公司業績延續緩步修復態勢，後續隨着經濟基本面回暖有望迎來進一步改善空間。同時海外不確定性仍然較大，貿易政策或對市場情緒產生擾動，市場風險偏好存在階段性壓力。整體來看，預計二季度A股市場呈震盪態勢，向上概率較大。短期內大盤風格防禦屬性優勢有望顯現，成長價值風格預計相對均衡。

建議關注：一是安全邊際較高的資產。紅利板塊已調整至配置區間，盈利能力相對穩健，疊加中長期資金入市的背景下，板塊有望受到更多資金的青睞。二是仍然看好科技作爲中長期主線的配置價值，建議關注後續產業趨勢的催化機會。三是政策提振下的大消費主題。

④中泰證券：關注“防禦類”和“安全類”兩大主線

中泰證券認爲，近期市場已出現一定程度的調整，後期或有望再度衝高。當前建議維持“高低切換”的思路，適當迴避由高槓杆和高估值推動的中小市值科技股，關注以下兩大主線。（1）“防禦類”主線：債券、紅利類資產（公用事業）。全球貿易、科技升級的風險將帶來出口需求側壓力，預計2025年A股整體盈利依然將面臨較大的增長壓力。（2）“安全類”主線：黃金、有色、電力設備、核電產業鏈、軍工等。