國泰海通：黃金穩定幣發展現狀如何？

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，相比黃金ETF和期貨等其他黃金投資品，穩定幣的去中心化特徵提升了黃金交易的便捷程度。黃金穩定幣市場目前呈現“雙雄分治”的局面，Tether公司發行的XAUT幣和Paxos公司發行的PAXG幣各佔市場份額的近一半。截至2025年6月，黃金穩定幣市場的市值規模達到16億美元，約佔全部穩定幣市值規模的0.67%，是排在美元穩定幣和加密貨幣抵押型穩定幣之後的第三大類穩定幣。

國泰海通主要觀點如下：

黃金與穩定幣的結合存在優勢，不過未來發展也需要突破一些障礙。如果機制改善，黃金穩定幣可以承擔價值儲藏的功能，以及特定條件下的支付和結算功能。

黃金穩定幣：悄然崛起的“幣圈新寵”

在美元穩定幣成爲穩定幣市場炙手可熱的“明星幣”之後，黃金穩定幣也在悄然崛起。顧名思義，黃金穩定幣是掛鉤黃金的加密貨幣，它具有與其他種類穩定幣相同的特點，即幣值穩定和去中心化。

黃金穩定幣市場目前呈現“雙雄分治”的局面，Tether公司發行的XAUT幣和Paxos公司發行的PAXG幣各佔市場份額的近一半。截至2025年6月，黃金穩定幣市場的市值規模達到16億美元，約佔全部穩定幣市值規模的0.67%，是排在美元穩定幣和加密貨幣抵押型穩定幣之後的第三大類穩定幣。

組合優勢：穩定幣賦能黃金交易

相比黃金ETF和期貨等其他黃金投資品，穩定幣的去中心化特徵提升了黃金交易的便捷程度：

降低時空限制：黃金穩定幣運行在區塊鏈上，可實現任意時間的全球快速交易;

降低投資門檻：黃金穩定幣對應黃金條塊的所有權，在交易的過程中可以實現黃金條塊的碎片化分割，最高可分割至小數點後六位(約0.02元);

降低交易費用：黃金穩定幣僅收取較低的交易費用(如PAXG幣收取萬分之二)。

黃金穩定幣的發展：需突破三類困難

一是黃金與穩定幣所具有的貨幣功能優勢的天然衝突。穩定幣主要強化了貨幣的支付和結算功能，而黃金更多發揮的是貨幣的價值貯藏功能。黃金與穩定幣在貨幣功能上的結合顯得較爲勉強。

二是黃金穩定幣並未發揮出其所應有的價值穩定屬性。黃金穩定幣的持有者數量極少，這導致了黃金穩定幣較低的交易換手率、較淺的市場深度、以及與倫敦金價較高的偏離度。

三是黃金穩定幣存在的信用驗證問題與區塊鏈追求的去中心化和去信任化的特徵相悖。各國對實物抵押型穩定幣的監管框架依然滯後，美國和中國香港地區通過的穩定幣法案皆僅覆蓋法幣穩定幣，黃金穩定幣仍面臨合規的不確定性，這也是投資者對其持有謹慎態度的重要原因。

不過，如果機制改善，黃金穩定幣仍然可以承擔價值儲藏的功能，以及特定條件下的支付和結算功能。

風險提示：黃金穩定幣大幅偏離黃金現價，投資者和發行方面臨法律合規風險。