中泰證券：穩定幣發展迅速 市場規模不斷擴大

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，由於內地對去中心化的數字貨幣限制較爲嚴格，穩定幣雖然在境外有較快發展，並催生了基礎設施+技術支持兩個賽道，但A股市場真正相關標的較少，穩定幣主題作爲當下熱點，是否能夠持續需要繼續關注。港股方面，《穩定幣條例》監管框架正式落地能夠推動相關產業合規化發展，目前仍在起步階段，未來想象空間較大。梳理出可驗證邏輯的標的類型包括“股權-技術-牌照”三條主線，主要涉及跨境支付、金融科技、數字貨幣等細分領域。

中泰證券主要觀點如下：

1、穩定幣兼具效率與穩定雙重屬性，發展迅速。

穩定幣(stablecoin)是一種與特定資產(如法定貨幣、貴金屬或加密貨幣等)掛鉤，通過技術機制維持價格穩定的加密貨幣。穩定幣兼具數字貨幣的技術特性與價值錨定的可靠性的特點，使其發展迅速，成爲數字時代價值錨。

一方面，相比於法幣，穩定幣具有高效支付、即時結算等優勢，通過穩定幣進行跨境匯款，降低手續費的同時還可以實現7x24小時不間斷結算，大幅提升支付效率。相較於比特幣等其他加密貨幣，穩定幣價值穩定，更適合作爲日常支付和計價手段。同時，穩定幣爲DeFi提供了關鍵流動性，是該領域不可或缺的基礎要素，被廣泛應用於各種協議中。

另一方面，穩定幣兼具價值儲藏和風險對衝功能。當市場出現劇烈波動或極端行情時，投資者往往將資產迅速轉換爲穩定幣以規避價格風險。在一些本幣貶值嚴重或金融環境不穩定的地區，居民將穩定幣視作美元等硬通貨的替代儲值手段，以對抗本幣貶值風險。

2、市場規模不斷擴大，多國監管法規競相落地。

自其問世起，穩定幣市場便展現出驚人的擴張勢頭，截至 2025年6月2日，全球穩定幣總市值首次超過2500億美元。爲把握髮展機遇，中國香港《穩定幣條例》與美國《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》相繼推出，標誌着穩定幣將從“灰色試驗”邁向“金融基礎設施”，在更高准入門檻、統一透明監管標準下實現市場規範化發展。

立法推動了穩定幣市場生態重構。一方面，合規溢價推動資金向頭部聚集。牌照和准入資格的申請將擡高運營成本門檻，未達標或不願意接受監管的穩定幣或失去交易所與機構通道。預計USDC及未來的銀行系穩定幣將最先收益。另一方面，傳統金融機構與科技公司將加速入場。銀行等傳統金融機構天然掌握業務流量入口，並已經在區塊鏈底層技術上有一定的儲備，科技公司則在技術人才上有更強的優勢。

3、基礎設施屬性增強，穩定幣或重構數字金融體系。

一方面，在立法規範下，穩定幣的金融基礎設施屬性將不斷加強。主要體現在三點：一是將在跨境支付中提供更便捷、低成本的支付方案;二是爲DeFi生態系統提供流動性和穩定性;三是爲加密資產交易提供穩定的計價單位和交易媒介。

另一方面，穩定幣或成爲重構全球金融體系的數字力量。各國對穩定幣的立法均包含對未來數字金融戰略的不同考量。對美國來說，其主要目的是把美元穩定幣納入本土監管，讓“數字化美元”繼續在跨境支付與儲備資產中佔據主導地位，維護美元霸權。對美國外的其他多國而言，藉由發行本幣或黃金等錨定穩定幣，試圖達到弱化對美元結算體系的依賴、爲“去美元化”鋪路的目的。

風險提示：

政策推進不及預期;監管不確定性;技術重大變更不確定性;經濟增長不及預期等。