中信陳豊豐 AI 類股強悍

中國信託證券投顧總經理陳豊豐。 聯合報系資料照

臺灣對等關稅終於揭曉，美國「暫時」將對臺灣課徵20%對等關稅，雖低於原先公佈的32%，但高於日本及韓國的15%，對臺廠整體出口競爭力確實會構成壓力。

不過，市場早已有一定預期，20%雖屬中間略偏高水準，但並非最壞情境，且未來還有再談判的轉圜餘地，因此研判應屬於短線利空，待市場反應後，跌勢有望逐步收斂，不至於出現持續性破底翻空情況。

後續的關注焦點，將轉移至半導體與資通產品，是否會納入美方「232條款」國安高關稅清單中。

若是針對半導體等臺灣關鍵產業再加碼關稅，對臺股的衝擊纔會再進一步明顯擴大。

整體而言，雖然對等關稅恐導致臺灣出口競爭力下降，尤其是傳統產業及毛利率較低的產業，但具備技術優勢與產能規模的「高階半導體及AI供應鏈」，例如先進製程、ODM、PCB、CCL、BBU、散熱、機殼、線材等，仍有一定程度的成本轉嫁與承壓能力，因此臺股基本面逢低仍具支撐力道，短線高檔震盪未翻空，中長線多頭格局未失。

觀察美股財報季，到目前爲止仍然健康，在已經公告的公司當中，獲利超過預期的有八成，而且就與臺灣息息相關的大型雲端服務供應商（CSP）業者的資本支出而言，均是相當積極，甚至表示明年資本支出也會持續增加。

如同先前專欄所言，OpenAI的AI代理（Agent）和ChatGPT 5發佈，是今年第3季的重頭戲，對巨型AI模型公司而言，AI算力建置，將重新進入一種恐懼落後的情形。

而以上發展的主要受惠者之一，必然是臺積電（2330），預期其先進封裝CoWoS產能利用率，於明年第1季即可能接近滿載，2026年除輝達（Nvidia）對臺積電的營收成長仍有重要貢獻以外，非輝達陣營的主要廠商投片成長率，將超過輝達，扣除半導體關稅的干擾，就基本面看，明年臺積電的展望仍十分良好，也將帶動其供應鏈的同步成長。

散熱和組裝精密度造成的問題，拖累今年上半年AI伺服器的產出，第3季良率會漸入佳境，上、下游出貨順暢度會提升，旺季可期。

而散熱仍舊會是2026年AI伺服器的主要問題之一，因此耐熱等級的材料以及主要散熱的設備，需求可期，夾帶供不應求的漲價預期，對股價的刺激性強，因此將彙集投資人的青睞眼光。

投資錦囊

觀察並推論外資未平倉淨期貨空單，配合套匯相關的股票買盤約1,500億元，已經陸續在出場，以臺股3,000至4,000億以上的日成交量，加上看多的外資買盤積極，套利資金出場並沒有對股市造成明顯壓力。因此維持7月以來的看法，也就是預期關稅答案揭曉後，美、臺股市將回歸AI議題。