中國銀河證券：AI算力與應用實現正向循環 AI Agent商業模式向“交付價值”轉變

智通財經獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，海外token需求持續增長，AI算力與應用實現正向循環，建議關注國內NV鏈相關企業，以及PCB、光模塊、CPO的相關公司。字節在AI應用生態領域已構建起相對優勢，建議關注字節生態合作伙伴。AI Agent的商業模式正從“提供工具”向“交付價值”轉變，對應垂直行業knowhow型卡位公司的投資機會相對提升，建議關注在AI Agent方面佈局領先的垂直領域卡位SAAS企業。

中國銀河證券主要觀點如下：

海外推理算力供需剪刀差將不斷擴大

該行測算了未來3年海外AIAgent應用每日消耗的算力總量，測算思路主要是每日Agent應用算力消耗=每日Agent需求總token數*單token消耗算力。根據測算，推理算力需求總量2026-2028年的增速分別達到8倍、3.5倍、2.5倍。而英偉達將於2026下半年推出的Vera RubinNVL144,性能是GB300NVL72的3.3倍;下一代的RubinUltraNVL576將於2027年下半年推出，性能是GB300NVL72的14倍。AI芯片性能的進化無法趕超推理算力需求的急劇增長，海外推理算力供需剪刀差將不斷擴大。

海外AI算力與應用實現正向循環，國內AI應用整體月活量增長弱於海外，豆包相對優勢較爲突出

根據全球AIWeb產品月活數據，海外整體活躍度較國內更高，截至今年5月，海外前20名產品合計月活量呈現逐月增長的趨勢(月增速約4%)，而國內合計月活量環比下降比較明顯，豆包增長較爲突出。截至今年5月，豆包大模型日均tokens使用量超過16.4萬億，同時火山引擎佔據國內公有云上大模型調用量46.4%的市場份額，位列第一。在海外AI應用月活量呈現逐月增長的趨勢下，token需求將持續增長，海外AI算力與應用實現正向循環，驅動北美四大雲廠商2025年資本開支積極指引。

AI Agent的商業模式正從“提供工具”向“交付價值”轉變，SAAS企業有望迎來價值重估的機會

生產力智能體以提升效率爲核心，除了通用型智能體外，編程、教育、創作等AI工具類增長最快，涌現不少初創公司。不同於生產力智能體，企業級智能體的參與者更大比例是原有深耕垂直領城的SAAS服務商。企業級智能體正處於規模化應用的爆發點，當前企業在應用AI Agent時會重點考慮投資回報率(ROI)，結合各行業的場景標準化程度、數據基礎與商業價值，該行認爲企業級智能體有望最快落地的領域按優先級排序爲：企業服務(OA/ERP/CRM等)、金融/財務/風控、營銷/電商、製造/供應鏈、法律/政務、醫療/教育。

風險提示：技術研發進度不及預期風險;供應鏈風險;消費需求不及預期風險;行業競爭加劇風險。

本文源自：智通財經網