中國銀河證券：AI醫療再爆發 DeepSeek應用影響深遠

智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，DeepSeek掀起AI醫療熱潮，提升醫藥板塊估值。2025年初至今DeepSeek引發醫療AI應用熱潮，業內醫藥公司快速開展deepseek本地化應用部署、專業大模型後性能大幅提升，AI將拉大行業龍頭與追隨者差距，有利於核心業務份額提升，同時AI應用衍生出新的服務和功能，爲行業長期發展帶來增量。從AI醫療應用方向看，新藥研發、設備智能化、診斷服務、體檢服務預計均會快速推進，有望持續提升醫藥板塊估值。

多維度視角看DeepSeek應用的深遠影響

1)歷史視角：AI技術奇點導致生物醫藥行業由“經驗驅動”向“數據驅動”革新；2)經濟視角：大數據處理能力攀升，新需求驅動行業擴容，預計帶來近400億美元/年的市場增量；3)產業視角：行業龍頭強化剛性壁壘，核心業務市佔率趨於提升；4)投資視角：醫藥資產流動性改善，基於AI醫療概念板塊流動性與估值擴張形成“資金流入-價值發現-再配置”的正向反饋機制，板塊估值中樞擡升得以支撐。

2024年度行業數據跟蹤

1)醫藥製造業收入企穩：2022Q2至2024Q2，醫藥製造業營業收入累計同比一度處於下降狀態，2024Q3轉負爲正，2024Q4同比持平。2)診療費用控制、政策效果顯現：門診費用在2023年初達歷史峰值，24年控制良好，住院費用表現出下降趨勢，體現了DRG等醫改控費效果。

3)醫療服務量老齡化趨勢下持續增長：2024年，全國醫療衛生機構總診療人次101.1億人次，同比增長5.8%。4)醫保基金整體運行平穩：2024年，全國基本醫保基金總收入3.48萬億元，同比增長4.4%，總支出2.97萬億元，同比增長5.5%，支出快速增長的態勢有所遏制。

AI醫療建議關注

診斷服務：金域醫學(688289.SH)、迪安診斷(300244.SZ)；診斷設備：邁瑞醫療(300760.SZ)、樂普醫療(300003.SZ)、聯影醫療(688271.SH)、魚躍醫療(002223.SZ)；健康管理：美年健康(002044.SZ)；新藥研發：泓博醫藥(301230.SZ)、成都先導(688222.SH)；製藥工藝：川寧生物(301301.SZ)等。

風險提示

政策推進不及預期的風險、醫保控費及集採降價超預期的風險、創新藥及創新器械企業融資困難的風險、醫療需求復甦不及預期的風險。