中國銀河證券：Manus AI創新引領 算力應用共振超預期

智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，AI應用與硬件的普及落地有望加速，中長期來看，在算法和架構上的創新給國產AI硬件發展增加了一條新的道路，有望形成大模型從訓練到推理端再到應用端的進一步繁榮共贏局面。國產化GPU芯片及相關產業鏈較同類競品差距有望逐步縮小，推理端算力的高速發展或將催化國產化器件的普及度進一步加速。此外，國內互聯網大廠及運營商對算力底座的投資有望與應用端的普及形成良性循環，資本開支的投入逐步轉化爲規模化提升的回報，協同運營商的大數據通道優勢，形成人工智能應用端的快速發展以及市佔率的提升，帶來AI行業產業鏈持續高景氣度。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件

近日，國產通用型AI Agent產品Manus對外發布，不侷限於能夠提供直接的建議或答案，更能提供交付複雜任務的完整成果。以其強大的獨立思考、規劃並執行復雜任務的能力，展現前所未有的通用性和執行能力。

AI+應用落地元年，AI智能體時代來臨，應用落地場景豐富迎來大機遇

AI智能體Manus在GAIA基準測試中取得了最新的SOTA成績，標誌着其在任務規劃和執行能力上的突破，應用已涵蓋多種場景，包括但不限於教育內容、股票分析、行程安排、複雜概念動畫課件製作、音頻內容集錦製作以及遊戲製作等50+具體用例。Manus具備持續學習與記憶功能，能夠根據歷史數據和經驗優化任務執行策略，在雲端獨立完成任務，無需人工干預，直接交付完整的任務成果。Manus單次運行任務僅需較低成本，有望顯著帶來訓練測迭代的加速，應用場景落地或將進一步加速，同時反推推理側模型效率的進一步提升，從而帶動通信行業算力相關方向的持續高景氣，形成良性循環。整體來說，AI大模型的迭代、場景數據積累和成本降低等因素推動其應用快速發展，在不同行業和領域取得突破，重要性日益凸顯。

高端算力仍是剛需，AIDC有望投入產出良性循環，看好AI+雲強化共振

Manus在生成代碼、執行代碼及對過程進行監督檢查時，會反覆調用大模型，與單次對話或有限次數的網頁抓取需求不同，導致其對大模型的依賴程度更高及調用次數更高，從而使得調用量呈指數級增長，算力需求長期保持高增的趨勢。該行認爲AI Agent落地使得大模型集成度更高、算力資源需求更加旺盛，重心逐步從預訓練轉移到了特定應用場景的後訓練，推理端算力規模有望提升。總體來說，推理算力有望推動應用的進一步增長，低成本算力時代帶動應用端繁榮度提升，AI能力邊際擴張依然需要依賴更強的模型和強大的算力支撐，有望開拓AI行業大模型共振發展新局面。

風險提示

AI+發展不及預期的風險;全球政治經濟形勢變動的不確定風險等。