華泰證券：AI算力需求持續看好 Agent應用向複雜場景拓展

華泰證券發表研究報告稱：

模型技術演進與產業進展角度共同證明AI算力需求持續上行

訓練端與推理端兩條主線都對未來AI算力需求保持積極推動：從近期的模型迭代趨勢來看，後訓練階段scaling持續推進，預訓練階段的新架構探索有望開啓ScalingLaw新起點。同時從產業的角度，我們也看到了算力需求繼續上漲的積極信號：1）大規模算力集羣隨英偉達B系列交付節奏恢復加速落地。OpenAI星際之門項目與xAIColossus是全球大規模算力集羣的代表項目，目前處於加速落地進程中。2）CoreWeave作爲北美最大的算力租賃廠商之一，從CoreWeave訂單快速增長來看，高端GPU需求仍存在強勁的增長動能，證明了全球算力需求高景氣度仍然存在，我們持續看好AI算力需求。

AI應用：加速從簡單場景向複雜場景滲透

Agent爲AI應用帶來落地方式&商業模式的新範式，從策略會我們觀察到，國內AI應用正加速實現從簡單環節到複雜環節的產品升級。Agent應用能力邊界拓展本質在於數據訪問權限與模型能力邊界的拓展，國內AI應用加速從簡單數據環節向複雜數據環節進階。我們還觀察到AI應用目前進入新的發展階段，具體體現在商業模式變革與對人力資源的直接替換。從“工具訂閱”到“成果合同”，特徵表現爲企業不再爲功能付費，而是爲可量化KPI或直接收益買單。AI不再只是API，而是能自我觸發、持續運行的數字勞動力，自主工作能力提升給企業帶來切實效益，企業開始像部署人力資源一樣部署AI資源。認爲，隨Agent向企業流程的進一步深化，ROI有望進一步明晰，落地節奏有望加速。

AI應用有望在數據流程標準化高&ROI可量化的領域有望率先放量

策略會上我們觀察到，目前國內外AIAgent商業化進程均在加速推進，認爲，Agent產品必須要與垂直行業數據、垂直場景數據深度結合，才能實現真正的商業化落地。從AI落地節奏來看，ToC場景因其需求簡單、幻覺容忍度高等原因，推進速度更快，如AI大模型在遊戲、電商、廣告等領域進展加速。ToB場景中，我們在策略會觀察到，AI在營銷和銷售領域的應用已從技術探索階段邁入到規模化應用。營銷和銷售領域成爲AI大模型落地最快的場景之一，認爲，其核心原因在於其數據驅動的本質、業務目標的可量化性、流程的標準化特徵與AI技術特性高度契合，在這些環節AI應用有望迎來率先放量。