陶冬看天下／關稅戰的下半場，是債務重組

美國國債上週又響起風險警號。 路透

美國國債上週又響起風險警號。美國總統川普在關稅問題上瘋狂出擊、翻雲覆雨，令10年期國債收益率在五天裡飆升40餘點，這是本世紀初以來未見過市場大拋售，美元匯率指數從103直插100以下，而美股也動盪，不過對川普延遲實施對等關稅和對聯準會官員表示「絕對準備好穩定市場」反應更正面。

美債市場近來極端動盪，筆者看來已超出對政策不確定性的正常反應。更準確的說，川普政策觸發了債市的風險收縮，連鎖反應帶來流動性危機。資金逃離美債美元，進入避險資產，瑞郎大放異彩，黃金創出新高。OPEC+計劃5月增加原油產量，不過布倫特期貨油價大跌後回穩。