碧桂園上半年銷售下滑、虧損擴大 債務重組成破局關鍵

財聯社8月29日訊（記者 李潔）8月29日下午，碧桂園（02007.HK）發佈了2025年中期業績報告。在行業深度調整背景下，這家曾經引領三四線市場的頭部房企，交出了一份備受關注並充滿挑戰的“成績單”。

碧桂園中報顯示，2025年1-6月，公司實現權益合同銷售金額約167.5億元，權益合同銷售面積205萬平方米。總收入錄得725.7億元，同比減少28.9%，淨虧損約196.5億元，其中歸母淨虧損爲190.8億元。

“碧桂園中報業績折射出當前房企面臨的挑戰，銷售萎縮、利潤下滑，與此同時，通過債務重組、資產優化、業務調整等一系列舉措，企業正在艱難而堅定地尋求轉機。”一位房地產行業分析師表示。

對於虧損原因，碧桂園方面表示，虧損主要有兩個方面，一是房地產開發項目結算規模明顯下降，且毛利率處於低位；二是結合行業、市場和經營環境變化，資產減值增加所致。

不過，在整體營收下滑背景下，碧桂園的非開發業務顯示出一定的抗週期能力。其中，物業投資及酒店經營等分部對外收入同比上升33%，從去年同期的8.09億元提升至10.76億元，成爲報告中一個難得的亮點。

而引發外界關注的“歸母權益爲-261億元”，一度被誤讀爲資不抵債。就此，碧桂園方面解釋稱，歸母權益爲負主要是有幾個方面原因。一方面，市場下行，資產貶值速度快於債務化解速度；另一方面，集團秉承謹慎原則，針對存貨、應收款項分別累計進行了大幅計提減值、壞賬準備。該公司預計，隨着外部環境逐步回暖，該部分減值未來可能轉回。

“待完成境外債務重組，可確認大額重組收益，預計可增加淨資產約700億元，屆時歸母權益將大幅回正。”碧桂園方面稱。

碧桂園強調，報告期內，公司總資產規模約9093億元，仍高於8854億元的總負債，淨資產約239億元，總體保持“資可抵債”狀態。

今年碧桂園中報另一個受到市場關注之處，是其境外債務重組取得了哪些實質性進展。

碧桂園披露，截至8月18日，持有現有公開票據本金總額77%的持有人已加入重組協議，碧桂園亦與代表組別一銀團貸款本金49%的協調委員會訂立重組支持協議；據此重組提案的主要條款已經協定。碧桂園方面稱，有信心在今年內完成境外債務的整體重組工作。

重組方案顯示，在五種選項足額認購的情況下，碧桂園有望降低有息負債規模約117億美元（約840億元人民幣）。

此外，碧桂園重組後債務融資成本預計將下降至1%-2.5%，債務期限最長可延至11年，並設置實物付息選項，將極大緩解利息支出對現金流的壓力。

財報顯示，截至2025年6月30日，碧桂園總現金餘額約240.62億元，較2024年末的298.97億元有所下降。其中，現金及現金等價物約62.82億元，受限制現金約177.8億元。

對於市場關注的EverCredit Limited提出的清盤呈請，碧桂園在報告中迴應“一直極力反對”，並積極與呈請人溝通債務重組計劃。目前該呈請聆訊已延期至2026年1月5日。

值得注意的是，呈請人目前已表態支持碧桂園的建議重組，並已加入重組支持協議。這意味着清盤風險正在顯著降低。

碧桂園在報告中重申，公司將堅持“保交房、穩資債、保經營”的核心戰略，積極響應政策號召，確保企業穿越週期、穩健前行。完成債務重組後，公司有望實現大幅去槓桿，重塑資本結構，更有利於中長期“輕裝上陣”。