賽道Hyper | 長盈精密2024年財報靚麗：隱憂仍存

長盈精密（300115.SZ）交出了一份堪稱 "教科書級" 的年度答卷。

2024年，長盈精密實現營業總收入169.34億元，同比增長23.40%，首次突破160億元大關；歸屬於上市長盈精密股東的淨利潤7.72億元，同比大幅增長800.24%，創下歷史新高紀錄。

這一增長幅度遠超消費電子行業平均增速，也顯著優於新能源汽車零部件同行。

從季度表現看，長盈精密全年業績呈現逐季加速態勢：去年第四季度實現營收48.37億元，同比增長23.02%，環比增長9.79%；歸母淨利潤1.77億元，同比增長110.74%，環比增長10.22%。

這種增長動能的持續釋放，印證了長盈精密在覈心業務領域的競爭力提升。

長盈精密2024年盈利水平大幅提升，成色卻稍有不足：扣非歸母淨利潤達5.31億元，同比暴增2750.70%，但經營性現金流淨額22.59億元，同比僅增長1.36%；同時，毛利率還同比微降1.24個百分點至18.53%；淨利率表現優秀，從1.1%大幅提升至4.96%。

長盈精密在2024年的業績增長，本質上是消費電子與新能源兩大業務板塊協同發力的結果。

2024年全球消費電子市場呈現“結構性復甦”特徵。

IDC在今年1月13日發佈的《Worldwide Quarterly Mobile Phone Tracker》年度報告數據顯示，2024年，全球智能手機出貨量同比增長6.4%，達12.4億部；AIPC（AI個人電腦）出貨量同比增長165.5%，摺疊屏手機出貨量增長30.8%（數據來源：Gartner）。

IDC全球客戶端設備高級研究總監Nabila Popal認爲，“2024年的強勁增長證明了智能手機市場的彈性，供應商通過專注於促銷、推出多個價格段的設備、免息融資計劃和積極的以舊換新，成功地調整了戰略以推動增長，從而推動了高端化和低端設備的發展，尤其是在中國和新興市場。”

在這一背景下，長盈精密消費電子業務實現營收116.91億元，同比增長15.39%，其中國際大客戶收入貢獻顯著。

這個國際大客戶，據供應鏈和券商分析師提供的消息，就是指蘋果公司。長盈精密主要爲蘋果公司提供智能手機結構件，比如手機中框、電池支架和手機內部結構件等；同時，長盈精密還爲蘋果公司提供MacBook的金屬外殼等。

作爲蘋果MacBook、Apple Watch、Vision Pro等產品的核心供應商，2024年，長盈精密深度參與了M3芯片MacBook Air的量產，該產品上市後銷量同比增長超60%（來源：民生證券研報）。

據長盈精密2024年年報和2024年11月機構投資活動關係表披露，他們爲三星Galaxy S24系列提供鈦合金中框，助力該機型在韓國市場創下28天銷售破百萬臺的紀錄。

在AI終端領域，長盈精密已爲蘋果公司北美虛擬現實品牌提供AI眼鏡結構件，並參與蘋果、Meta等客戶的AR/VR設備開發。

華西證券研報指出，長盈精密在AI手機、AIPC等新興品類的精密零組件份額持續提升，預計2025年相關業務收入佔比將突破20%。

長盈精密在2024年的營收結構分三塊：新能源產品零組件及連接器業務（52.14億元，佔比30.79%，毛利率15.71%）、消費電子業務（75.16億元，佔比44.38%，毛利率19.88%）、電子連接器業務（35.45億元，佔比20.93%，毛利率19.63%）。

新能源業務成爲長盈精密增長最快的板塊，2024年，新能源組件及連接器營收同比增長47.29%，主要得益於動力電池結構件產能的集中釋放。

長盈精密在四川宜賓、自貢、江蘇常州、福建寧德的四大生產基地於2024年投產，產能利用率超85%。

作爲寧德時代、特斯拉等頭部客戶的核心供應商，長盈精密動力電池結構件出貨量同比增長58%，在全球動力電池結構件市場的份額提升至8.2%。

技術創新方面，長盈精密在固態電池結構件領域取得突破，開發的半固態電池殼體已進入客戶驗證階段。

在消費電子與新能源業務穩健發展的基礎上，長盈精密正積極佈局人形機器人這一戰略性新興領域。

2024年，長盈精密成立全資子長盈精密深圳市長盈機器人有限長盈精密，專注於智能機器人精密零組件的研發與生產。

目前，長盈精密已開發出靈巧手關節齒輪、軸承、指尖傳感器等關鍵零部件，並與北美兩大人形機器人頭部企業（包括特斯拉Optimus和Figure AI）建立供應商合作關係；其中，長盈精密人形機器人關節模組良率達95%，2025年訂單量超10萬套。

據Gartner預測，到2027年，全球人形機器人市場規模將突破120億美元，長盈精密憑藉在精密製造領域的積累，有望在這一賽道佔據重要地位。

儘管業績亮眼，長盈精密隱憂仍存，比如毛利率下滑：2024年長盈精密毛利率同比下降1.24個百分點至18.53%，主要受原材料（銅和鋁）價格上漲及市場競爭加劇影響。

截至2024年末，長盈精密應收賬款爲31.37億元，佔歸母淨利潤的比例高達406.6%。

這一比例較高，意味着長盈精密可能存在較大的應收賬款回收風險；此外，有息負債爲57.67億元，雖然較上年下降了20.28%，但有息資產負債率仍達28.6%，需關注其償債能力。

到2024年末，長盈精密壞賬準備1.64億元，賬面價值31.37億元，佔流動資產比例達36.09%，部分客戶回款週期延長，可能對現金流造成壓力。