美股最新評級｜中金公司維持BOSS直聘跑贏行業評級

財聯社8月25日訊（編輯 齊靈） 以下爲各家券商對美股的最新評級和目標價：

華創證券給予亞德諾（ADI.O）買入評級：

公司FY25Q3營收28.8億美元（YoY+24.57%），四大業務部門均實現雙位數增長，工業、汽車、通信及消費者業務全面向好，尤其受益於AI投資增加及消費電子領域持續強勁表現。公司指引FY25Q4營收及EPS繼續增長，盈利能力增強，庫存管理優化。技術研發與擴產進度、下游需求及貿易摩擦爲潛在風險。

中金公司維持BOSS直聘（BZ.O）跑贏行業評級，目標價23美元：

公司2Q25收入21億元，同比增長9.7%，Non-GAAP淨利潤9.46億元，超預期主因毛利率提升及費用率優化。平臺MAU同比增長16.5%，付費企業賬戶數穩步增長。AI在招聘各環節持續深化應用，推動效率提升與商業化進展。中金基於盈利改善上調2025/2026年Non-GAAP淨利潤預測8%/6%，對應估值21倍/19倍，較當前股價有9%上行空間。

東吳證券維持BOSS直聘（BZ.O）買入評級：

公司2025Q2收入21.02億元，同比增長9.7%，利潤超預期，經調整淨利潤同比增長30.9%。用戶規模與招聘需求共振，MAU達6,356萬，同比增長16.5%，招聘端復甦明顯，藍領、服務業及互聯網行業崗位增長突出。AI技術全面滲透招聘生態，提升匹配效率與平臺服務質量。預計2025-2027年收入分別爲82/97/105億元，Non-GAAP淨利潤35/42/45億元，同比增長30%/19%/8%。上調2025年底目標價至26美元/ADS，對應2025年25x P/E，反映AI賦能下平臺競爭力持續增強。

東北證券維持BOSS直聘（BZ.O）買入評級：

公司2025Q2營收與利潤均超預期，B端收入穩步增長，用戶基數與ARPPU雙升，平臺供需關係改善顯著。AI賦能提升運營效率，藍領及中小企業貢獻增強。費用率優化推動盈利能力提升，Non-GAAP淨利率同比大幅增長。預計Q3增長提速，長期看好其在線招聘龍頭地位與持續回購帶來的股東價值提升。

國信證券維持BOSS直聘（BZ.O）優於大市評級：

公司2025Q2收入21.02億元/+9.7%，超預期，Non-GAAP歸母淨利潤9.46億元/+18.2%，經營效率顯著提升，經營利潤率創季度新高41.9%。B端企業線上招聘業務持續增長，付費企業客戶數達650萬/+10.2%，ARPU穩步上行。預計2025Q3收入增長提速至11.4%-13.0%，疊加港股發行及股東回報計劃，提升市場信心。上調25-27年淨利潤預測，對應PE估值具備吸引力，AI賦能有望進一步提升盈利能力。

廣發證券維持BOSS直聘（BZ.O）買入評級，目標價25.27美元：

公司25Q2收入21.02億元，YoY+9.7%，超指引上限，經調整淨利率達44.8%，創上市新高。MAU與付費企業數持續增長，供需關係改善。預計招聘回暖趨勢延續，下半年收入將受益於宏觀經濟復甦。公司經營效率提升，營銷費用收窄至4.2億元。預計25-26年營收分別爲82.1、93.3億元，經調整淨利分別爲32.6、36.2億元。參考可比公司，給予25年25X PE估值，對應每ADS合理價值25.27美元。風險包括行業競爭加劇與AI商業化不及預期。

招商證券(香港)維持愛奇藝（IQ.O）買入評級，目標價2.70美元：

招商證券(香港)基於18倍2026年非GAAP EPS給予目標價2.70美元。愛奇藝2Q25業績符合預期，核心會員及廣告收入預計3Q25環比回升，受益於優質內容供給。國家廣電總局新政推動在線視頻估值重估，內容審覈效率提升、劇集集數限制放寬，有助於公司內容生產與盈利改善。公司亦積極拓展微短劇及IP衍生業務，佈局線下沉浸式體驗，優化資本效率。唯非核心業務調整拖累整體收入預期，短期盈利承壓。

中信證券首次覆蓋沃爾瑪（WMT.N）買入評級，目標價115美元：

作爲全球最大綜合性零售平臺，公司通過全渠道零售與數字化戰略持續釋放增長潛力。優化履約效率與拓展電商、廣告等新業務驅動營收增長，新興市場擴張打開增量空間。供應鏈降本與運營效率提升支撐盈利能力，穩定現金流支撐股東回報。基於PE與DCF估值法，給予115美元目標價，反映其全球零售龍頭地位與利潤增長潛力。

中金公司維持Zoom通訊（ZM.O）跑贏行業評級，目標價95美元：

公司2026財年Q2營收12.17億美元，同比增長4.7%，Non-GAAP淨利潤增長8.0%，企業客戶收入加速增長，在線客戶收入觸底反彈。AI產品線進展順利，Zoom AI Companion等應用增長強勁，推動2027財年盈利預期。上調Non-GAAP淨利潤預測，目標價對應2026/2027財年16/16倍non-GAAP P/E，具備30%上行空間。

國泰海通維持愛奇藝（IQ.O）增持評級，目標價2.81美元：

受內容平臺競爭影響，用戶時長及收入短期承壓，但26年PE估值14倍支撐目標價。公司微短劇戰略成效初顯，帶動用戶增長與廣告創新，AI優化提升廣告轉化率。風險包括行業監管、競爭加劇及內容表現不及預期。

中信建投維持百度（BIDU.O）買入評級：

AI雲與自動駕駛業務增長潛力顯著，2025年算力需求擴張疊加推理成本優化，推動AI雲收入高增（預計持續高於100%），並帶動利潤率提升。Apollo自動駕駛訂單快速增長，2025年有望大幅減虧並推進輕資產擴張。但廣告業務仍承壓，受宏觀經濟及AI搜索商業化滯後影響，需關注增速企穩信號。整體估值具備重估空間，但存在AI商業化節奏及競爭格局不確定性。

東吳證券維持嗶哩嗶哩（BILI.O）買入評級： 公司2025Q2收入及利潤均超預期，廣告業務增長強勁，毛利率持續改善，費用管控有效提升經營效率。用戶流量穩健增長，AI賦能廣告投放，提升轉化效率，遊戲業務受益於《三謀》長線運營，未來出海及新游上線具備增長潛力。盈利預測上調，經調整淨利潤及估值具備吸引力，看好商業化效率提升帶來的盈利潛力釋放。

招商證券(香港)維持嗶哩嗶哩（BILI.O）增持評級，目標價30美元：

公司Q2業績超預期，收入同比增長20%至73億元，非GAAP淨利潤5.62億元，超預期18%。毛利率提升至36.5%，運營費用率下降至33%。廣告業務增長強勁，VAS環比改善，新遊戲將貢獻增量收入。AI提效與成本控制推動盈利改善，25/26財年淨利潤預計同比增長476%/37%。現金流穩健，經營現金流20億元，估值具吸引力，對應26財年27倍市盈率。主要風險包括宏觀、監管及行業競爭等。

國泰海通維持超威半導體（AMD.O）增持評級，目標價199美元：

基於FY2026 P/E 31x估值，上調FY2025-FY2026營收預測，Q2營收77億美元同比+32%，客戶端與遊戲業務創新高。數據中心受EPYC CPU推動穩健增長，MI350量產加速，MI400性能領先。若MI308獲出口許可，營收彈性可觀。看好其AI產品線及市場拓展潛力。

招商證券維持叮咚買菜（DDL.N）強烈推薦評級，目標價3.6美元：

公司25Q2 GMV及盈利表現超預期，Non-GAAP淨利同比+23.9%，淨利率提升0.3pct至2.1%。履約費用率下降及規模效應助力盈利改善。公司聚焦“4G戰略”，好商品SKU及轉化率提升，用戶粘性增強，2B業務同比+69.4%。分析師基於25年Non-GAAP淨利4.1億，給予15倍PE估值，看好其生鮮供應鏈壁壘及長期差異化競爭力。

東方證券維持愛奇藝（IQ.O）買入評級，目標價2.37美元：

公司25Q2營收66.3億，同比-11%，Non-GAAP淨利潤0.1億，同比-94%。廣電新政有望提升長劇投資回報率，推動內容創作靈活性與題材多樣化，預計2026年產生更大影響。考慮收入及毛利率下調，更新2025-2027年盈利預測，並基於26年可比公司調整後P/E 31X，給予目標價2.37美元。風險包括政策監管、版權成本上升等。

中信建投維持Sea Ltd ADR（SE.N）買入評級：

公司25Q2營收53億美元，YoY+38.2%，淨利潤4.14億美元，利潤大幅增長。電商業務GaaP收入38億美元，YoY+33.7%，交易佣金&廣告收入增長46.2%；數字金融GaaP收入8.8億美元，YoY+70%；遊戲業務Bookings增長23.2%，付費用戶數及ARPPU均提升。預計2025-2026年營收爲217、266億美元，調整後淨利潤分別爲23、33億美元，增長動能強勁。

中信建投維持多鄰國（DUOL.O）買入評級：

公司25Q2財務表現亮眼，營收2.5億美元，YoY+41%，淨利潤0.45億美元，YoY+84%，用戶數快速增長，DAU達0.5億，YoY+40%。毛利率提升至72.4%，AI成本低於預期，廣告業務強勁。公司上調全年指引，預計2025年營收11.49-11.57億美元，YoY+32%。預計2025-2026年營收增速分別爲36%、26%，具備較強增長潛力。

國泰海通維持富途控股（FUTU.O）增持評級，目標價214.39美元：

公司2025H1業績亮眼，營收與淨利潤同比大幅增長，ROE提升至15.4%。2025年EPS預測48.07港元，對應34.85xPE與8.13xPB，客戶資產規模及交易額顯著增長，推動經紀與利息收入雙升。港股及東南亞市場獲客強勁，Crypto業務拓展助力長期增長。催化劑爲港美股交投活躍，風險包括市場波動與監管變化。

中信建投維持富途控股（FUTU.O）買入評級，目標價199.89美元/ADS：

公司2025Q2營收與淨利潤大幅增長，用戶規模及付費用戶數持續提升，國際化佈局深化，財富管理與加密貨幣業務進展顯著。預計2025-2026年收入分別爲208.08、249.66億港元，Non-GAAP淨利潤分別爲94.57、114.85億港元，對應2025年23倍PE。用戶增長、業務多元化與戰略創新支撐估值。

中信建投維持虎牙（HUYA.N）買入評級：

25Q2收入15.7億元，同比環比雙增，Non-GAAP淨利潤4750萬元，直播收入企穩，遊戲及廣告業務增長34.1%。MAU達1.6億，AI+直播、IP與服務戰略推進，海外業務成新增長點。預計25-26年營收64.1、70.7億元，經調整淨利潤2.7、3.4億美元。高現金儲備與股東回報能力強，但需關注行業競爭與監管風險。

申萬宏源維持華住（HTHT.O）買入評級：

公司25Q2營收64億元，同比+4.5%，輕資產戰略成效顯著，管理加盟收入同比+22.8%至29億元，經營利潤率同比提升2.2個百分點至27.8%。全球在營酒店達12,137家，國內淨增452家，海外DH業務改善明顯。上調25-27年歸母淨利潤預測至47.80/57.27/62.34億元，看好加盟模式擴張與利潤彈性。風險提示包括新開店分流及行業競爭加劇。

中金公司維持派拓網絡（PANW.O）跑贏行業評級，目標價203美元：

公司FY25Q4業績超預期，收入25.4億美元，同比+15.8%，主要受益於軟件防火牆、SASE、Cloud和Cortex等平臺化戰略推動，RPO同比+24%，達近7季度峰值。營運利潤率30.3%，創歷史新高，現金流持續擴張，FY25自由現金流率38%。上調FY26收入及淨利潤預測，並引入FY27預測。目標價基於FY26/FY27 P/S估值，反映平臺化戰略支撐增長潛力。風險包括下游需求、AI落地及降息節奏不及預期。

興業證券維持瑞幸咖啡（LKNCY.F）增持評級：

公司2025Q2業績亮眼，收入123.6億元，同比增長47.1%；淨利潤12.5億元，同比增長43.6%。同店銷售增長13.4%，門店擴張與產品上新推動增長。預計2025-2027年營收將達484.7/586.3/674.9億元，淨利潤39.7/49.6/58.3億元，增速均超35%。當前估值對應2025年PE爲21.8倍，具備成長溢價。

（財聯社 齊靈）