滬指創近十年新高，機構稱“慢牛”行情處於進行時

A股延續強勁上漲態勢，市場迎來“里程碑”式突破——三大指數齊創近年新高，A股總市值首次突破100萬億元大關。

週一（8月18日），滬指報收3728.03點，漲幅0.85%；深成指和創業板指分別收漲1.73%%和2.84%。兩市全天成交額2.76萬億元，較前一交易日放量5196億元。按當前收盤價和總股本計算，A股市值總和突破100萬億元，創歷史新高。

資金面上，市場交投持續活躍，資金做多情緒高漲。截至當日，滬深兩市成交額已連續四個交易日突破2萬億元；兩融餘額截至8月15日達到2.06萬億元，其中融資餘額近2.05萬億元。

“目前，市場仍處於慢牛進程中，估值雖然已脫離低位但尚未透支，機構倉位亦回升至歷史中高水平。”華鑫證券首席策略分析師嚴凱文告訴第一財經。

“流動性與預期好轉驅動的牛市較爲健康。”中航證券首席經濟學家董忠雲對記者表示，預計此輪行情具有較強持續性，後續仍有多重重要催化因素。不過，業內也提示稱，當前，投資者情緒上升較快，應警惕市場後續存在過熱可能。

滬指重返3700點創近十年新高

8月18日，A股市場主要指數均創出階段新高或歷史新高。

其中，滬指盤中最高達到3759.1點，突破了2021年2月曾觸及的3731.69點高點，創下自2015年8月之後的新高；深成指報收11835.57點，盤中最高站上11919.57點，突破去年10月初的高點，創下2023年4月下旬以來的新高；北交所市場的兩隻指數北證50指數、北證專精特新指數雙雙創下歷史新高，其中，北證50站上1500點整數關口。

個股也迎來普漲。當天，全市場超4000只個股上漲，逾百隻個股漲停。

不僅如此，A股總市值水平站上了新臺階。據Wind統計，截至18日收盤，A股總市值達100.19萬億元，較年初增長約14.33萬億元。

板塊方面，當天，AI、大金融等板塊表現搶眼。其中，長城證券（002939.SZ）在8月13日至18日收穫四連板，指南針（300803.SZ）、同花順（300033.SZ）在18日當天均收漲超10%。同時，液冷服務器等AI硬件股持續爆發，強瑞技術（301128.SZ）等20餘股漲停。

拉長時間線看，自上月以來，A股便持續上攻，滬指從3500點下方一路上行至3600點，8月15日盤中突破3700點。數據顯示，7月初至今，滬指區間漲幅超8%，若從4月低點計算，滬指至今的區間最大漲幅已接近兩成。

在此背景下，資金面、情緒面均持續活躍。據東方財富數據，8月13日至18日連續四個交易日，A股單日成交額均超2萬億元，分別達到2.15萬億元、2.28萬億元、2.24萬億元和2.76萬億元。

融資客也在跑步進場，帶動兩融餘額節節攀升。

據披露，8月5日，兩融餘額達到2萬億元，爲2015年7月以來首次重返這一水平。此後的8月8日至15日，兩融餘額持續增加，截至15日已達到2.06萬億元，其中融資餘額近2.05萬億元。

“處於牛市上半段”

對於當前的A股市場，多方分析認爲，“慢牛”行情處於進行時。

“當下，市場演繹慢牛行情，在政策和資金面的支持下，可能會迎來經濟面的回暖。”展富資產總經理鍾海波告訴記者。

星石投資認爲，目前正處於牛市上半段，流動性驅動後仍有基本面驅動等待接棒。“隨着各類政策的持續發力，國內內需將逐步企穩，企業盈利週期也將觸底回升，股市基本面驅動逐漸增強，有望帶來更持續更紮實的上漲。”該機構稱。

從行情進展來看，中信建投資深策略分析師夏凡捷分析稱，本輪慢牛行情始於6月23日，呈現出結構性景氣是當下市場的主要推力、內外部不確定性限制短期資金快速涌入、市場做多方向明確但節奏穩健等特徵。

資金層面，分析認爲，交易型資金延續活躍，股市流動性充裕仍是行情的主要驅動。

“現階段，居民資金入市或以存量資金加槓桿爲主，體現爲槓桿資金活躍度持續創階段性新高，同時新增開戶數、公募新發份額、私募備案數量改善但斜率有限。”華泰證券策略首席分析師何康說。

“上證指數在上週放量創階段新高，交易型資金活躍，風險偏好偏高。短期，券商指數大漲在統計上是積極信號，同時，資金面和政策面並未出現風險信號。”他認爲。

警惕市場後續過熱風險

那麼，“慢牛”行情後續將如何演化？持續性又將如何？

嚴凱文認爲，隨着市場投資者風險偏好持續回升，有望進一步帶動市場賺錢效應的擴散。展望未來，在持續的政策託底與盈利預期回升的雙重驅動下，市場熱度有望延續。

“總體來看，市場目前還達不到看空的條件。”夏凡捷說，當前，外部條件無顯著利空，關稅博弈及地緣衝突出現部分緩和，同時國內經濟數據有所改善；市場情緒方面，儘管情緒指標顯示局部過熱，但尚未達到顯著全面過熱。

市場風險方面，兩融餘額持續攀升，槓桿資金風險是否加速累積？對此，董忠雲認爲，當前兩融餘額雖接近歷史高點，但從兩融餘額佔A股流通市值比重來看，本輪槓桿資金體量仍處於2014年以來51%的均值水平附近。因此，在他看來，當前，流動性與預期好轉驅動的牛市較爲健康。

不過，夏凡捷也提示稱，目前投資者情緒上升較快，需注意市場後續過熱可能。

他具體談到，從中期來看，市場“慢牛”行情後續演化存在兩種可能：其一是市場回調整固，放慢上漲節奏，“慢牛”的格局有望延續；其二是市場加速趕頂，可能因爲交易過熱或交易結構惡化出現大幅回調，導致本輪“慢牛”行情結束。

行業配置方面，他建議，以紅利板塊作爲底倉，對新賽道的進攻應注重賽道間輪動。重點關注板塊包括紅利、液冷服務器、AI、創新藥等。

何康認爲，中報密集披露期間，交易結構或受影響。行業層面，基本面有支撐、近期創階段性新高或接近前高的方向，更可能成爲主線，以AI鏈、創新藥、軍工等爲典型代表；細分方向上，建議適度高切低，如AI鏈內部可以適度增配國產算力、AI應用、存儲芯片等。