北證50指數創歷史新高，“慢牛”格局下全年行情是否依然可期

8月18日，國內股市再次沸騰，資本市場迎來歷史時刻。北京證券交易所（簡稱“北交所”）市場行情呈現出放量上攻，強勢突破的態勢。北證50指數大漲6.79%，創歷史新高。北證專精特新指數盤中也創下了2766.76點的新高。

當日滬指突破2021年新高後創出十年來新高。A股總市值，歷史上首次突破一百萬億元大關。

資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南對新京報貝殼財經記者表示，北證50和北證專精特新指數均創歷史新高，首先主要受益於政策預期滿滿，近一年來金融市場特別是資本市場的政策利好頻出，臨近北交所官宣設立4週年之際改革預期較濃。

其次是資本市場整體紅火的氛圍，當日京滬深三市股票總市值首次突破100萬億元，上證指數創下十年新高，創業板和科創板都創反彈新高。其三是市場信心滿滿，人心思漲，投資者對未來的北交所牛市充滿憧憬。其四是交易熱情火熱，投資者積極看多並做多北交所二級市場。

“北交所正在醞釀第三波大牛行情。”周運南表示。

北交所今年市場行情仍可持樂觀預期

今年4月以來，A股市場的這輪迴升行情持續性強、穩定程度高，已經走出“慢牛”格局。本輪“慢牛”正是宏觀政策、資本市場政策、資金結構和科技產業的四重創新趨勢的疊加，本輪“慢牛”實質上是經濟高質量發展轉型孕育的“創新牛”。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱指出，本輪行情有產業趨勢背景，AI和科技產業迅速迭代發展，2025年初的DeepSeek、算力、人形機器人等“新質生產力”科技敘事，以及併購重組等政策支持，北交所聚集的科技中小型企業更容易通過技術迭代以及產業鏈外延拓展獲得成長性以及估值溢價。從影響風格變化的估值方面來看，微小盤股與大盤股的估值比值水平並未達到歷史極值。從流動性指標換手率來看，微小盤股與大盤股的換手率比值水平處於高位附近。

從北交所方面來看，近三輪北交所行情帶動的成交量以及換手率改善以及“924”行情驅動北交所估值整體提升，2025年北證50指數與中證2000指數在平均總市值、成交量、換手率、行業分佈等數據逐步接近，北證50走勢逐步向中證2000靠近。

華源證券北交所團隊認爲，展望後市，北交所市場已經區間震盪盤整3個多月，“高質量”擴容+存量代碼切換+專精特新指數基金髮行等等都在持續推進中。後續市場或將會迴歸業績主線，關注一些業績持續高增長的優質公司。

此外，全市場基金佈局北交所市場的越來越多，專精特新指數基金後續也有望爲市場提供增量資金。全年來看，市場行情還是樂觀的。

重點關注半年報業績驗證與政策持續性

從市場表現來看，當前北交所行情正在迴歸業績主線。高成長、高稀缺、高股息成爲北交所投資的核心邏輯。

從業績主線來看，截至8月16日，26家北交所公司披露2025年中報，23家公司收入同比增速爲正，其中6家公司增速超30%；19家公司歸母淨利潤同比增速爲正，其中11家公司增速超30%，26家公司收入增速的中值爲17%、歸母淨利潤增速的中值爲27%，整體情況良好。

不過也有市場人士指出，當前市場上漲的主要驅動力已從單純的基本面修復轉向澎湃的資金流動性驅動。充裕的資金在場內不斷尋找相對價值窪地與短期催化劑，導致熱點快速輪動與結構性行情此起彼伏。

近期槓桿資金加速進場，融資餘額連續刷新年內高點，上週融資餘額已突破兩萬億，與2015年流動性好轉驅動的牛市時期的融資餘額峰值較爲接近。

作爲服務創新型中小企業的平臺，北交所股票普遍具有市值小、估值相對較高、流動性偏弱的特點。在滬深主板強勁上漲時，北交所往往扮演着“情緒放大器”的角色。

市場熱度飆升之際，相當一部分被熱炒的公司，其基本面與當前高企的估值已出現明顯背離。缺乏堅實業績支撐、僅憑概念炒作的個股，一旦市場情緒退潮或流動性收緊，調整風險巨大。

市場人士指出，需警惕交易過熱後的回調風險，重點關注半年報業績驗證與政策持續性。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 嶽彩周

校對 賈寧