滬指再創10年新高！A股“系統性慢牛”來了？

財經早察主播 胡光旗

最近A股走勢是大家最關心的話題了。8月20日，上證指數下探回升，再次創下10年內新高；科創50大漲超3%，創近兩年半新高。半導體產業鏈午後強勢爆發，寒武紀漲超8%站穩千元關口；消費電子、汽車股表現搶眼，白酒股連續低位反彈。大家都在問：A股能不能繼續“牛”下去？

這一輪A股是怎麼“牛”起來的，咱們從一系列全球性利好因素來看。今年上半年，由美國發起的貿易戰持續擾動國際市場。不過最近，隨着美方和多個國家陸續達成協議，政策不確定性有所下降，市場情緒得以修復。

更關鍵的是，美國財政政策預期在過去一個季度裡發生了巨大轉變：一季度市場還預期所謂的“政府效率部”會帶來財政收縮，結果二季度“大而美”法案橫空出世，未來十年減稅規模高達4萬億美元，財政直接轉向擴張預期。這讓美股甚至是全球風險資產上漲，都有了強力支撐。

如果說政策轉變點燃了行情，那麼寬鬆的美元流動性，就是推動全球市場走牛的“燃料”。美元指數年初以來已經下跌了將近10%，美元流動性外溢表現非常明顯。資本開始從美國流向A股還有其他的新興市場。

最近美聯儲降息預期升高，美債實際利率從4-5月的高點回落了差不多20個基點，這對一些成長股的估值修復是個大利好。許多國家的央行比美聯儲更早降息，也增加了全球貨幣供應，直接帶動資本流向非美市場。

除了全球性利好之外，A股自身的韌性是更關鍵的。上半年中國GDP實際增長5.3%，領先其他主要經濟體。

先從資金面來看，人民幣升值預期加強，A股資產吸引力自然上升。那麼政策方面呢，確定性是關鍵，這也是壓低風險溢價的核心資產。從去年開始，中央政府拿出了一系列大招：化債、改革等等，可以說是有效降低系統性風險，這是A股能夠“長期反轉、底部擡升”的最大基礎。

從結構看，這一輪資金集中流向醫藥、電子這些熱門板塊。兩融餘額快速增長，這說明槓杆資金正在加速入場。那外資更是猛猛加倉，全球對衝基金正在快速買入中國股票。還有一部分資金值得關注，那就是保險資金，這是有國家政策大力引導的，我們預計接下來還會繼續成爲重要的長線力量。

這一輪“牛”能持續多久？實際上，A股接下來的走勢還會受到外部環境影響。如果美國政策又有變數，美元指數發生反彈走強，可能導致全球流動性收緊，影響A股表現。不過至少國內環境相對確定，相對寬鬆的環境，還是爲融資和主題行情活躍提供了很好的基礎。所以短期來看，只要內外部宏觀不出現大幅波動，市場樂觀情緒就能夠延續。不過，各位投資者也要保持謹慎理性。

出品：財經早察工作室

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