穿透消費企業財報：內需激活與製造快樂，新邏輯的崛起

21世紀經濟報道記者吳抒穎 廣州報道在一攬子提振消費政策的發力下，今年一季度全國消費明顯回升，消費類企業業績也體現出這種趨勢。

數據顯示，一季度，全國社會消費品零售總額12.47萬億元，同比增長4.6%，增速比上年全年加快1.1個百分點。其中，3月份增長5.9%。一季度，居民人均消費支出同比增長5.2%；最終消費支出拉動GDP增長2.8個百分點。

消費得到有效回升，政策的拉動作用明顯。

國家統計局副局長盛來運介紹稱，消費品以舊換新政策效果明顯。一季度，限額以上單位通訊器材類商品零售額同比增長26.9%，文化辦公用品類增長21.7%，家用電器和音像器材類增長19.3%，傢俱類增長18.1%，僅這四項拉動社會消費品零售總額增長1.4個百分點。

受此影響，家電、傢俱、手機等相關企業業績增速迅猛。其中，美的、格力與海爾三巨頭均錄得營收和利潤兩位數的增長；腰部家電企業也可圈可點，北鼎股份、TCL智家及長虹美菱也錄得營收和利潤雙增長。歐派、夢百合等傢俱類企業，一季度業績也持續得到兌現。

消費品以舊換新所帶動的消費品熱銷，是政策推動的結果。更多的消費亮點也在爆發的過程中：以泡泡瑪特爲典型的潮玩類企業旗下IP火遍全球，國內文旅消費熱度不減也催化多家文旅企業業績上行。消費領域多點開花，消費企業業績也顯出了發展的韌勁。

以舊換新激發動能

以舊換新所帶動的銷售額增量非常顯著。

據商務部消費促進司司長李剛發佈的數據，截至4月24日24時，12類家電以舊換新4746.6萬臺，手機等數碼產品購新3661萬件，家裝廚衛“換新”3712.3萬件，電動自行車以舊換新420萬臺。政策實施以來，已有超過1.2億人次享受到了補貼優惠，帶動銷售額超過7200億元。

21世紀經濟報道記者走訪線下家電店看到，儘管國補進入常態化，但消費者仍然保持較高的消費熱情，也有不少消費者趁着國補對家電進行升級換代。

一位年長的消費者就對21世紀經濟報道記者表示，“我今年換了手機、熱水器還有電視機。手機用了三年覺得舊了，熱水器使用時間不長但是時冷時熱，剛好有補貼，我就都換掉了，有國補省了不少錢，手機就省了600多元。”

見微知著，多家家電企業的業績，都被帶飛了。

龍頭企業自不必說，從去年四季度以來，大部分家電企業業績漲幅都有明顯提升。

4月29日，海爾智家發佈一季報顯示，今年前3個月，其實現營業收入791.2億元，同比增長10%；歸母淨利潤54.9億元，同比增長15%；扣非歸母淨利潤53.64億元，同比增長15.61%。

美的集團增勢更加明顯。根據美的集團公告，美的第一季度實現營業收入1284億元，同比增長20.6%；淨利潤爲124億元，同比增長38%；扣非淨利潤127億元，增幅也達38%。

如果說頭部企業受益於多元化佈局以及出海戰略因此受到政策的提振可能不甚明顯，中小型企業可以作爲更好的觀察樣本。

例如，北鼎股份一季度營業總收入達2.13億元，同比增長33.41%；歸母淨利潤3337.27萬元，同比大增47.71%。

浙商證券在近期也發佈研報稱，2025年小家電多數品類恢復增長，剛需品類價增，養生壺等長尾品類量價齊增。政府補貼主要利好剛需品類佔比高且定位中高端的公司以及線上渠道佔比高、子公司佈局廣的企業。

浙商證券還預測，在國補小家電品類擴圍的情況下，各公司內銷有望提速。

傢俱企業也受益於政府補貼的相關政策，部分企業在一季度財報中已有體現。

歐派家居發佈2025年第一季度報告顯示，其實現營業收入34.47億元，歸母淨利潤3.08億元，同比增長41.29%。

悅己消費升溫

家電、傢俱類企業業績的增長，是政策發力的標誌。

除了政策支持外，消費市場也孕育了許多值得關注的新增長點，例如潮玩賽道、文旅消費以及寵物經濟。年輕人的消費習慣，已經帶火了許多上市企業。

最爲典型的是泡泡瑪特。

根據泡泡瑪特一季度最新業務狀況，其報告期內整體收益同比大增165%至170%，其中，中國市場收入同比增長95%至100%。

一些中小型的潮玩企業，業績也表現不俗。例如，廣博股份今年一季度實現4.84億元的營收，淨利潤爲2991萬元，上漲31.2%。

潮玩賽道將是具備爆發力的行業。根據艾媒諮詢測算，2024年中國穀子經濟市場規模達1689億元，2017-2024年CAGR（年均增長率）近18%，預計到2029年中國穀子經濟將超3000億元，2024-2029年CAGR約13%。

一位關注消費行業的機構投資者對21世紀經濟報道記者表示，“從全球市場的情況來看，知名IP的生命力是經久不衰的。中國市場現在剛剛起步但增長很快，而且在年輕人中很火。只要IP能夠持續活躍，這種消費能夠提供情緒價值，也是高頻消費，龍頭企業的增長空間是很大的。”

文旅消費在今年一季度也逐漸走出低谷，恢復上行。例如，三峽旅遊今年一季度業績營業收入同比增長7.56%，歸母淨利潤同比增長75.73%；黃山旅遊實現營收4.03億元、淨利潤3689.50萬元，同比分別增長19.79%與44.7%。

不僅潮玩、文旅，寵物經濟同樣火爆。

以乖寶寵物爲例，其一季度實現營收14.80億元，同比增長34.82%；歸母淨利潤2.04億元，同比增長37.68%；扣非後歸母淨利潤1.99億元，同比增長44.20%。

潮玩、文旅以及寵物，均是能夠提供情緒價值的消費品類。在當前的大環境之下，這些品類的市場規模也有望進一步擴大，入局的企業也被市場寄予厚望。

安永在近期的一份報告中也提到，隨着消費者對品質生活和情感體驗的追求，“悅己消費”已成爲消費市場的新引擎。從企業角度來看，面對消費市場的變革和發展，企業將迎來諸多機遇。政策支持爲企業發展營造了良好環境，悅己驅動則帶來了廣闊的市場空間。