財聯社債市早參4月10日|國務院座談會稱根據需要及時推出新的增量政策；美債“爆雷”，美國金融系統迎“生死時刻”

債市要聞

【李強：根據形勢需要及時推出新的增量政策】

中共中央政治局常委、國務院總理李強4月9日下午主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，李強強調，面對國內外形勢的新變化，做好二季度和下一步經濟工作尤爲重要，各項工作都要持續加力、更加給力。要實施好更加積極有爲的宏觀政策，靠前發力推動既定政策儘快落地見效，根據形勢需要及時推出新的增量政策，以有力有效的政策應對外部環境的不確定性。要做大做強國內大循環，把擴大內需作爲長期戰略，加大力度穩就業促增收，在抓好消費品以舊換新的同時加快釋放服務消費潛力，推動科技創新和產業創新融合發展，以高質量供給引領需求、創造需求。要充分激發各類經營主體活力，深入落實各項支持性政策，着力規範涉企執法，進一步解決賬款拖欠、融資難融資貴等問題，實打實幫助企業解決發展中的困難，努力爲企業提供更好的發展環境和政策服務。

【供給升量，轉貼現利率全線上行，10月到期國股銀票向上突破1.10%】

4月9日，一級市場票據供給繼續增加，股份制銀行出票持續增多，成爲出票的主力軍；主要國有大行早盤平價入場限量收三季度票據，農行快速收滿，建行盤中更是多次提價，中小機構隨價格上升需求有所釋放。總體上看，在票據供給起量後，國有大行收票力度減弱，市場呈現供大於求的狀態，票據利率全線上行，10月到期國股銀票上升至1.12%，向上突破月初開盤利率1.10%。而票據貼現量在昨日突破1300億元之後，呈現持續增長態勢，市場預測今日將會超過1500億元，創本月新高。根據票交所和市場信息估算，預計4月已貼現票據到期量2.45萬億元左右，截至4月8日，已貼現票據約5121億元，4月8日貼現量突破1300億元，超過單日預期平均貼現量，貼現量逐步增長，剩餘17個工作日平均每個工作日貼現1100億元即可彌補到期。

【2025年首批電子式儲蓄國債今日開閘 一線網點：諮詢熱度較高】

一年一度的儲蓄國債（電子式）來了。4月9日，包括工商銀行、中國銀行、蘇州銀行、廣州農商行在內多家銀行發佈公告，2025年第一期和第二期儲蓄國債（電子式）將於4月10日8點30分開售。本期儲蓄國債（電子式）利率與上個月年內第一期和第二期儲蓄國債（憑證式）的年限和利率一致，分別爲第一期國債期限3年，票面年利率1.93%；第二期國債期限5年，票面年利率2%。兩期儲蓄國債（電子式）最大發行額均250億元，合計500億元。兩期國債發行期爲4月10日至4月19日，從一線來看，各銀行櫃檯網點的儲蓄國債諮詢熱度升高。財聯社記者走訪廣州多家國有大行時發現，近兩日投資者諮詢儲蓄國債（電子式）的數量有所增加，且現場陸續有投資者在網點櫃檯諮詢、開立個人國債賬戶。某國有大行客戶經理對財聯社記者表示，“儲蓄國債利率高於同期存款利率，所以儲蓄國債都比較難搶，經常有客戶買不到。”儲蓄國債（電子式）的認購途徑有網點櫃檯、網上銀行、手機銀行。單一個人國債賬戶購買每期國債不得超過300萬元。彼時，儲蓄國債（憑證式）開閘半小時，已有部分銀行網點額度售罄。

【“跨境理財通2.0”展業4個月，試點券商比開戶量，比產品與服務，都有哪些新打法？】

自2024年12月4日首批14家券商正式展業以來，粵港澳大灣區“跨境理財通2.0”業務已展業滿四個月。記者一線調研發現，投資者參與熱情高漲，整體上呈現穩中向上趨勢，有券商稱客戶申請開通跨境理財通的數量甚至呈倍數級增長。券商展業從初期的以開戶爲主，逐步轉變爲提升產品配置率，中信建投證券有關人士透露客戶復購佔比高達63%，海外資產投資需求強烈。在跨境理財通的產品佈局上，各券商基於自身優勢打造差異化競爭力；服務模式方面，則是通過技術創新與資源整合提升跨境投資便利性。從客戶情況來看，跨境理財通客戶以高淨值人羣爲主，但年輕化趨勢初現，各家通過線上線下活動拓展新一代投資者。從戰略角度來看，以“跨境理財通”爲契機打造全球資產配置能力已成券商共識。

【大幅回落後反彈，國際金價收復3000美元，全球央行購金需求支撐中長期上漲】

在美國關稅措施落地後，COMEX黃金期貨的價格意外地從高點大幅回落，一度失守3000美元關口。週三，國際金價反彈，截至17：00，COMEX黃金期貨價格日內上漲2.37%至3061.2美元/盎司。業內分析認爲，金價的短期波動是受到其他資產暴跌帶來的流動性衝擊，同時部分投資者獲利了結。但美元信用體系弱化，全球央行配置黃金意願仍較強，金價短期震盪後或重回上漲態勢。央行公佈的最新黃金儲備數據顯示，3月末黃金儲備爲7370萬盎司（約2292.33噸），環比增加9萬盎司（約2.8噸），爲連續第五個月增持黃金。截至3月末，我國黃金儲備價值2295.94億美元。同期我國官方儲備資產總額爲35338.93億美元，黃金儲備佔官方儲備資產的比例達6.5%，創下2020年有數據以來的新高。

【隱債置換進度接近7成，二季度專項債放量迎時間窗口】

隨着一季度置換債發行進度接近7成，二季度地方融資或將轉向專項債發行，專項債發行將迎來供給高峰。據機構測算，今年二三季度新增地方債發行規模合計或將達3.44萬億元，截至4月8日已披露地方債發行計劃規模合計2.67萬億元。財聯社注意到，目前包括江蘇、寧夏等13個地區已經完成了今年置換隱性債的再融資債券額度，剩餘地區化債資金也有望在今年上半年發行完畢。中國財政學會績效專委會副主任委員張依羣對媒體表示，今年以來地方債中再融資債券發行進度快，主要是因爲這部分債務已經多次覈實，屬於存量債，發行越早、置換越快，越有利於地方政府降風險及企業降成本。

【美債“爆雷”！未來48小時：美國金融系統“生死時刻”？】

美債的拋售行情在週三亞洲時段進一步出現了愈演愈烈之勢。行情數據顯示，30年期美債收益率目前已直線躥升“破5”，日內極其誇張地一度暴漲25個基點至5.010%，創下了2023年末以來最高水平。素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率上漲21個基點，至4.503%。根據著名研究機構Bianco Research的創始人吉姆•比安科(Jim Bianco)的統計，自上週五到現在，30年期美債收益率在短短不到三個交易日的時間內上漲了56個基點。上一次收益率在3天內上漲這麼多是在1982年1月7日。但要知道，當時美債收益率可是要高達14%(56個基點在當時還不算什麼)。比安科表示，這種歷史性的行情顯然是由強制清算引起的。知名財經博客網站zerohedge認爲，未來48小時兩場美債標售的結果，以及美聯儲是否會緊急干預，可能是美國近代史上金融系統命運最重要的時刻。

【一季度貼標綠色債券發行規模同比增長53.4%】

近日，興業研究發佈《可持續債券季報（2025年一季度）》，報告顯示，截至2025年一季度末，我國境內市場發行的各類可持續債券規模累計約9.35萬億元。其中，2025年一季度合計發行各類可持續債券規模2148.2億元，環比下降19%。根據報告，一季度貼標綠色債券發行規模達到1756.7億元，同比增長53.4%。募集資金主要投向基礎設施綠色升級和清潔能源產業，碳中和債券成爲主要的創新品種。

【英國30年期債券收益率創1998年以來新高】

美國政府實施的關稅政策導致英國債券收益率顯著上升，創下自1998年以來30年期債券收益率的新高。這一政策預計將推高英國的通脹率，削弱經濟增長，並加劇財政壓力。研究機構預測英國本年度經濟增長可能僅爲0.8%，而通脹率可能達到3.8%。此外，英國央行可能只剩下一次降息的機會，而英國財政部面臨削減支出或增加稅收的選擇。

【美聯儲會議紀要：特朗普製造不確定性，美國經濟面臨滯脹的風險】

當地時間週三，美聯儲在官網發佈了3月貨幣政策會議的紀要。紀要顯示，美聯儲政策制定者在上月的會議上幾乎一致認爲，美國經濟面臨通脹上升和增長放緩同時出現的風險，也就是所謂的滯脹。美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)上月將將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.5%不變，但仍表示可能會在今年晚些時候降息。在那次會議上，美聯儲官員大幅下調了今年的美國GDP增長預期，預計經濟增速僅爲1.7%。然而，之後特朗普政府的一系列行動已經讓預測過時了。上月美聯儲決定大幅放緩縮表步伐，但幾位與會者認爲此舉沒有令人信服的理由。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月9日以固定利率、數量招標方式開展了1189億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量1189億元，中標量1189億元。Wind數據顯示，當日2299億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠1110億元。

信用債事件：

■佳兆業境外債重組計劃獲東加勒比高等法院批准；香港及開曼計劃條件均已達成；

■綠景中國地產：香港清盤呈請聆訊延期至5月14日；

■信達國際控股購買三項債券，涉及聖城文旅、東營市政控股及高密華榮；

■H6雛鷹01違約進展：發行人未能按時完成多期財務報表編制且未披露定期報告；

■惠譽：上調美團長期發行人主體評級至“BBB+”，展望維持“正面”；

■正榮地產控股：相關主體新增3起被列爲失信被執行人情形，公司及法人新增被限高情形；

■金誠信：不提前贖回“金誠轉債”且六個月內均不行使贖回權利；

■翔鷺鎢業：“翔鷺轉債”即將停止交易並實施強制贖回；

■聯合國際：將靖江港口集團的國際長期發行人評級和國際長期發行債務評級從“BBB’”上調至‘BBB+’，展望“穩定”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率集體下行，DR001下行3.0BP報1.7217%】

週三，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行3.0BP報1.7217%，7天期下行1.44BP報1.7623%，14天期上行1.55BP報1.8387%，1月期下行0.14BP報1.8357%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001跌4.79個基點報1.8%；FR007跌1.0個基點報1.87%；FR014漲5.0個基點報1.9%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001跌1.62個基點報1.75%；FDR007持平報1.8%；FDR014漲2.0個基點報1.84%。

【利率債|市場波動加大 10年國開債單日交易量直逼4000筆】

週三，國債期貨30年期主力合約漲0.16%報120.33元，10年期主力合約漲0.09%報109.045元，5年期主力合約漲0.12%報106.435元，2年期主力合約漲0.09%報102.682元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率下行1.05bp報1.6525%，30年期國債活躍券2400006收益率下行0.1bp報1.854%，10年期國開活躍券250205收益率下行0.5bp報1.69%。

業內人士表示，經過前一交易日調整，債市上午情緒較好，交易盤主力買入，疊加權益市場情緒較弱，10年國債收益率再次嘗試突破1.63%。下午受到穩匯率和美國將暫緩執行追加關稅的傳聞影響，疊加權益市場翻紅，國債收益率日內下行幅度大幅收窄，10年國債收益率回到1.63%附近。

【信用債|信用債多數上漲，中短期票據走弱，全天不及700億元】

週三，信用債多數上漲，但整體成交清淡，全天不及700億元；中短期票據走弱，信用利差繼續走闊。其中813只信用債上漲，59只信用債持平，451只信用債下跌。

AAA級中短期票據中，1年期收益率持平於1.8%；3年期收益率上行0.72個基點報1.8958%；5年期收益率上行0.2個基點報1.9877%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.01個基點報1.885%；3年期收益率上行0.72個基點報1.9858%；5年期收益率上行1.2個基點報2.1127%。

漲幅超2%的信用債共9只，其中“20晉建專項債02”、“24錫產業MTN006”、“24誠通控股MTN011B”漲幅位居前三，分別漲4.74%、3.14%、2.9%，分別成交2146.89萬元、3369.74萬元、2337.78萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“22園博園PPN003”跌2.26%，成交4005.98萬元。

共3只收益率高於15%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”收益率位列前三，分別爲239.25%、20.36%、19.63%，三隻債分別成交54.4萬元、1342.85萬元、1788.5萬元。

共11只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科02”、“20萬科04”、“22萬科06”收益率位列前三，分別爲14.56%、11.88%、9.15%，三隻債分別成交123.65萬元、15470.23萬元、820.6萬元。

【美債市場|美債收益率多數上漲，2年期美債收益率漲18.01個基點報3.9139%】

週三，美債收益率多數上漲，2年期美債收益率漲18.01個基點報3.9139%，3年期美債收益率漲17.6個基點報3.9367%，5年期美債收益率漲13.61個基點報4.054%，10年期美債收益率漲4.64個基點報4.3412%，30年期美債收益率跌2.9個基點報4.7367%。

【歐債市場|歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率漲16.9個基點報4.777%】

週三，歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率漲16.9個基點報4.777%，法國10年期國債收益率漲0.2個基點報3.389%，德國10年期國債收益率跌3.9個基點報2.587%，意大利10年期國債收益率漲2.5個基點報3.879%，西班牙10年期國債收益率漲0.1個基點報3.346%。