A股應對所謂“對等關稅”衝擊：韌性與對衝
21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道
一場針對3400億美元中國商品的“對等關稅”衝擊波，正在重塑A股產業鏈的估值邏輯。
據新華社報道，美國東部時間4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署關於所謂“對等關稅”的行政令，宣佈美國對貿易伙伴加徵10％的“最低基準關稅”，並對一些貿易伙伴徵收更高關稅。
這一政策迅速引發全球資本市場震盪，A股市場在4月7日至10日的交易日內大幅調整，汽車零部件、消費電子、半導體等板塊下挫幅度相對較大，部分個股區間跌幅超20%。
但危機之中，一場從“被動防禦”到“主動突圍”的產業升級戰已然打響——通過產能外遷、技術卡位和供應鏈重構，中國企業正試圖在貿易壁壘的夾縫中開闢新路。
未來的關鍵在於，如何將短期壓力轉化爲長期動能，在逆全球化浪潮中構建更高效、更安全的產業生態。
汽車零部件：應對供應鏈“斷裂焦慮”
汽車零部件板塊是此次關稅政策衝擊的重災區之一。在4月7日至4月10日期間，該板塊跌幅超過10%的企業達151家。
其中，以2023年收入計（下同），東利機械、索菱股份、均勝電子、邦德股份、飛龍股份、安徽鳳凰、香山股份、愛柯迪、恆帥股份、亞普股份、星源卓鎂、雲意電氣境外收入佔比超過20%。
據瞭解，美國是中國汽車零部件的重要出口市場，特朗普政府擬對中國加徵關稅，將直接提高中國汽車零部件在美國市場的售價，削弱其競爭力。
更深層次的影響在於，汽車零部件行業高度依賴全球化供應鏈。關稅政策的出臺加劇了供應鏈的不穩定性，企業面臨原材料成本上升、供應鏈中斷等風險。同時，中國汽車零部件企業普遍面臨技術升級和產業升級的壓力，關稅政策的出臺無疑加劇了這一挑戰。
對此，多家汽車零部件企業紛紛作出迴應。
道通科技在接受投資者調研時表示，公司正積極利用自身的全球化運營能力，迅速採取應對措施，確保將關稅影響降到最低。公司已提前在部分低關稅國家安排部署，初步擬定在墨西哥新設工廠，相關選址方案正在充分評估和推進中。道通科技表示，預計可快速實現低關稅區域的製造產能部署。
瑞可達也通過投資者互動平臺迴應，美國加徵關稅，會更有利於瑞可達海外工廠本地化生產和銷售，就近服務客戶，也更有利於海外業務的進一步拓展。此外，瑞可達表示，公司會隨時關注國際貿易環境，保證瑞可達海外業務的正常運營和發展。
萬通智控則表示，公司銷往美國的車聯網產品、TPMS產品，以及氣門嘴產品目前主要在海外生產基地生產，暫不受到中美之間關稅的影響。但近年來國際貿易政策和地緣政治多變，關稅政策存在不確定性，萬通智控將根據有關規定及時披露或提示重大政策影響。
消費電子：蘋果產業鏈突圍
消費電子板塊成爲本輪關稅衝擊的第二個風暴眼。4月7日至4月10日期間，70家消費電子上市公司股價跌超10%。
這背後是消費電子行業高度集中的對美出口依賴。
據統計，歌爾股份、英力股份、領益智造、恆銘達、拓邦股份、藍思科技、安潔科技、協創數據、茂碩電源、環旭電子、信音電子、共達電聲、漫步者等企業境外收入佔比超過20%。
而蘋果產業鏈面臨的挑戰尤爲嚴峻，歌爾股份、領益智造等蘋果供應鏈龍頭企業股價跌幅均超10%。
據TechInsights分析，以54%的稅率計算，對中國商品加徵的關稅可能使得iPhone16Pro的硬件成本從當前的550美元增加約300美元，該機型（256GB版本）目前的零售價約1100美元。
面對美國“對等關稅”，消費電子上市公司積極應對，部分頭部企業通過全球化佈局加速產能轉移。
領益智造表示，公司已提前進行了國際化佈局，目前在全球擁有58個生產及服務據點及8個精品組裝基地，包括土耳其、巴西、印度、美國等多個國家和地區，集成商務、研發、工程、設計、製造能力，快速響應客戶需求，實現生產本地化管理和產品全球化交付。
藍思科技表示，公司在國內外擁有9個研發和生產基地，包括位於越南、泰國、墨西哥的生產基地，以及美國、德國、日本、新加坡等辦公駐點。公司通過從戰略上拓寬全球業務版圖，旨在使自身的製造能力與全球市場動態相契合，滿足國際客戶在全球範圍內的供應鏈需求，有效抵禦地緣風險，以及通過貼近客戶提供精密製造生產與服務，爲客戶優化供應鏈、物流、人力成本。公司已積累了較爲豐富的海外建設與運營經驗，在越南和墨西哥爲美國客戶批量出貨，未來計劃繼續擴大全球業務佈局，以鞏固公司在市場中的領先地位，增強供應鏈韌性，滿足客戶對精密製造解決方案日益增長的需求。
高端製造：隱形冠軍韌性抗衡
除汽車零部件和消費電子外，高端製造領域同樣受到關稅政策的顯著衝擊。通用設備、專用設備、光學光電子、電池、電網設備等板塊中，部分對美出口依賴度較高的企業股價承壓。
據統計，劍橋科技、開發科技、萊寶高科、康冠科技、艾比森、太辰光、水晶光電、珠海冠宇、贏合科技等公司境外收入佔比超過50%。
這些企業多爲細分領域的“隱形冠軍”，技術門檻高但市場集中，關稅成本的大幅提升可能擠壓其利潤空間，甚至影響全球市場份額。
在全球貿易壁壘高築的背景下，相關企業憑藉技術壁壘與全球化運營能力，展現出超預期的抗風險韌性。
對於美國加徵關稅所帶來的挑戰，光模塊領域上市公司劍橋科技表示，公司的全球化產能佈局發揮了關鍵作用，出口至美國的產品絕大多數由馬來西亞工廠生產，該基地未被納入徵稅範圍，因此不受關稅政策的直接影響；國內工廠輸美產品佔比較小，且相關運費及關稅成本大部分由客戶承擔，整體影響有限。
對於4月2日的“對等關稅”措施，除馬來西亞外，德國—波蘭生產基地貼近歐洲市場，可針對性服務區域客戶；北美生產基地已具備批量生產能力，能就近滿足北美客戶的本地化供應需求。相較於在越南、泰國設廠，公司馬來西亞工廠面臨的關稅水平相對更低，結合現有佈局，相關政策影響可控。目前，公司正與客戶保持溝通，共同探討應對新關稅措施的解決方案。
“儘管面臨外部環境的不確定性與巨大挑戰，公司依舊實現了盈利提升、規模增長、毛利率上升以及淨利潤超額完成的佳績。過去一年，公司多個戰略項目成功落地，產品和市場結構持續優化，業務規模邁上新臺階，盈利能力不斷增強，爲未來的可持續發展築牢了根基。” 水晶光電董事長林敏亦表示。
在4月10日召開的業績說明會上，水晶光電進一步披露了經營細節與未來規劃。據水晶光電財務總監鄭萍介紹：“公司各業務板塊銷售均呈現增長態勢，其中光學元器件業務和光學面板業務佔據主導地位。”
半導體/軟件：情緒波動漸平復
美國對華加徵“對等關稅”的衝擊波中，半導體和軟件板塊的反應尤爲複雜。儘管短期內部分個股受情緒面壓制出現調整，但行業基本面正顯現出與市場恐慌截然不同的韌性邏輯。
4月7日至10日，A股半導體板塊中，創耀科技、江波龍、中科藍訊等公司跌幅超過15%。同時，匯成股份、賽微電子、天德鈺、艾爲電子、江波龍、翱捷科技-U等公司境外收入佔比超50%。
市場人士指出，此類企業早已在美國多輪制裁的風聲中“鈍化”，且大部分企業的供應鏈國產化程度較高。
創耀科技近期表示，公司目前沒有直接對美出口產品，公司供應鏈國產化程度較高，互加關稅目前未對公司正常生產經營產生重大影響。在防範風險的同時，公司將積極把握全球供應鏈重構當中半導體行業國產替代的機會。
與硬件領域不同，軟件板塊展現出更強的抗風險能力。
以海外市場佔比較高的萬興科技爲例，記者從公司方面獲悉，萬興科技主營業務爲數字創意軟件產品的銷售與服務，主要通過線上渠道進行銷售，不涉及實體貨物的清關，目前未受到加徵關稅的直接影響。未來，公司將繼續加大全球業務佈局及本地化運營，密切關注全球政治經濟形勢，加強對全球突發事項的應對機制建設，保障公司業務持續健康發展。
國泰海通研報稱，美國關稅政策加深全球產業鏈格局的不確定性，資本市場波動加劇。以新一代信息技術產業爲代表的高科技產業受美遏制打壓已久，我國自2018年中美貿易摩擦後不斷強調科技安全與自主可控，目前計算機板塊整體境外收入佔比不高，美國關稅影響相對可控，維持計算機板塊“增持”評級。
西部證券科技團隊研報指出，關稅政策可能加劇供應鏈風險和技術封鎖預期，進而倒逼半導體設備、信創軟硬件等核心領域加速國產替代，科技自主可控的重要性將進一步凸顯。
總體來看，美國“對等關稅”政策的衝擊，短期內加劇了A股相關產業鏈的估值波動，但也揭示了中國製造業在全球化變局中的適應力與韌性。
從汽車零部件的產能轉移，到消費電子巨頭的全球化佈局，再到半導體領域的國產替代加速，中國企業正以靈活的策略應對貿易壁壘，展現了從“成本優勢”向“供應鏈韌性”和“技術護城河”升級的路徑。
與此同時，A股信心也正在迴歸。“本週除週一出現大幅下跌外，隨後市場各方衆志成城，多頭力量不斷積蓄，帶動市場出現了較爲可觀的反彈。儘管目前尚未完全收復失地，但市場信心已得到有效提振，投資者的恐慌情緒也大幅減少。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。