中國業務深陷“賣身”傳聞 瑞幸9塊9逼退星巴克？

星巴克（SBUX.O）中國業務又一次傳來了賣出的聲音，這一次的主角是高瓴資本。

6月23日，市場傳出高瓴資本表達了對收購星巴克中國業務的興趣。對此傳聞，高瓴資本表示不予置評。星巴克中國迴應表示，正評估把握未來增長機遇的最佳方式。

自2024年底星巴克釋放信號以來，關於其中國業務將被出售的傳聞不時傳來，收購方也在不停變換。

賣身信息不斷

時間回到2024年11月，彼時市場傳出星巴克正研究中國業務的各種選擇，包括出售股權的可能性。對此傳聞，星巴克的迴應是，公司正在努力尋找最佳的增長途徑，其中包括“探索戰略合作伙伴關係。”

從星巴克的迴應不難發現，公司並未否認出售的可能。

2025年初的2月，路透社報道稱，KKR、方源資本、太盟投資集團等投資機構對收購星巴克中國業務表現出意向，華潤集團與美團也作爲潛在買家與星巴克進行了初步接洽。

之後星巴克CFO瑞秋·魯傑裡計劃來華談判的消息加劇了傳聞。不過，3月星巴克突然宣佈更換CFO，相關傳言似乎不攻自破。與上一次類似，星巴克還是沒有直接否認此前私募基金有意收購等報道。

這一次，收購主角變爲高瓴資本。據報道，高瓴資本近期參與了星巴克中國業務的反向管理層路演，表達收購意向，交易估值約50億至60億美元，約合人民幣358億至430億元，由高盛擔任獨家財務顧問。此次路演還吸引了凱雷投資、信宸資本等多家機構參與，交易預計持續至2026年。

增長困境

星巴克4月底發佈的財報顯示，截至2025年一季度的上半財年，星巴克中國收入約爲 14.8億美元。其中，第一財季營收爲7.4億美元，同比增長1%；第二財季營收爲7.4億美元，同比增長5%。

《財中社》注意到，從收入增長看，星巴克中國業績有企穩的跡象。截至第二季度末，星巴克中國門店總數達到7758家，同店交易量增長了4%。在電話會議上，星巴克CEO表示，“中國市場擁有巨大的增長潛力，我們將繼續長期致力於中國市場的深耕和發展。”

過去兩個財年，星巴克在中國的增長愈發困難。截至2023年三季度末的2023財年，星巴克中國收入約30億美元，同比增長11%，但同店銷售額增長只有2%。

2024財年，星巴克中國收入29.6億美元，同比下降1.4%。全年同店銷售額同比下降8%，同店交易量同比持平。受頻繁促銷環境影響，平均客單價同比下降8%。

作爲中國市場最主要的競爭對手，瑞幸咖啡的收入正在快速增長。2023年公司淨收入爲 249億元，同比增長87.3%；2024年收入達到344.8億元，同比增長38.4%。激進的門店擴張和低價策略是公司實現收入高速增長的主推手，因此利潤率受到影響，2024年公司營業利潤率降至10.3%。

2022年底成立的庫迪咖啡於2023年2月打響咖啡價格戰，之後瑞幸跟進，推出“9塊9”優惠活動。藉助自身品牌知名度和門店優勢，這一策略取得成功。之後市場傳來庫迪咖啡裁員、加盟商關店的流言。

當然，低價策略也影響了瑞幸的盈利能力。進入2025年，瑞幸咖啡通過提高原價和限制9.9元使用範圍兩種方式漲價。

不能說星巴克出售中國業務完全與瑞幸咖啡的價格戰有關，但瑞幸與庫迪咖啡的價格戰對星巴克中國業務形成衝擊是不爭的事實。咖啡價格戰的同時，茶飲公司如蜜雪冰城等也推出低價咖啡飲品吸引市場，星巴克動輒二三十元的單杯價格與主流市場脫節。

而且，在一二線城市以外的下沉市場，星巴克門店因高成本難以匹配縣域消費力，失去了下沉更廣大低線城市市場的諸多機會。在推出新品上，星巴克也難以跟上中國競爭對手的節奏。

瑞幸與庫迪的價格戰觸發了星巴克中國的增長危機，而星巴克一系列應對措施也讓公司錯失了市場機會。

2017年，麥當勞賣出中國業務，中國業務取得了顯著發展，在門店擴張、數字化轉型、本土化運營等方面成果斐然。門店數量從彼時的約2500家，到2025年3月已突破7000家。麥當勞推出了更多貼合本土口味的菜單，深入推進本土化運營。

星巴克中國業務會效仿麥當勞中國，保留品牌內核但本土化運營嗎？