楊方儒專欄》泡泡瑪特的逆襲之路

38歲的王寧與醜萌Labubu，究竟憑什麼在港股與資本市場也受到追捧？（新華社）

一個出身在普通家庭的普通青年，在大陸三線城市讀了一所普通大學，畢業之後創辦了一家很普通的零售品牌，這是泡泡瑪特創辦人王寧的普通介紹！但現在全世界的年輕世代，肯定不會覺得泡泡瑪特很普通。

從三里屯到西門町，從洛杉磯世紀城到銅鑼灣世貿中心，泡泡瑪特總是大排長龍的門市，以及Labubu的調皮笑容，撐起了泡泡瑪特超過400億美元的市值，而王寧持有近5成的股權，更讓他擁有約200億美元的身家。

根據美國財經雜誌《富比士》最新公佈的2025年臺灣50大富豪榜，富邦金控蔡明忠、蔡明興兄弟以139億美元重登臺灣首富寶座，但財富還比不上王寧。38歲的王寧與醜萌Labubu，究竟憑什麼在港股與資本市場也受到追捧？

我們可以回顧，泡泡瑪特過去十年的募資歷程，正是大陸Web2移動互聯網的下半場發展階段。實體零售從來就不是創投的最愛，潮玩文化也沒有分析師認真研究，所以除了幾位死忠的天使投資人外，泡泡瑪特始終沒有大規模的融資，就連曾經持有18.23％股權的金鷹商貿集團，也在2019年一次出清所有股權，顯示王寧在創業路上遭逢的質疑與打擊，始終都不少。

因小沒有失大的是，泡泡瑪特籌碼集中，王寧仍是主要控制人，泡泡瑪特在香港上市後，他也獲得了富可敵國的財富。如今Labubu與Molly等多個IP都在全球造成轟動，也仍是黃牛代購與二手市場主要標的，加上越來越多歐美明星持續在社羣平臺上炫耀收藏，泡泡瑪特確實跨越了國界，成了「中國製造」的非主流樣板。

百年企業迪士尼仍有超過2000億美元的市值，只不過旗下IP也有老化的跡象，這也難怪外界總是要把泡泡瑪特對標迪士尼，期望Labubu排擠米老鼠，成爲全世界小朋友的新歡。當然，美國江山總有才人出，從漫威到夢工廠，好萊塢仍然主導全球流行文化風向，但是也阻擋不了韓劇成爲新普世價值，以及新世代地緣流行文化的崛起。

當BAT也成了舊時代的頑固巨頭，中國的AI小龍們還在追趕，美元基金集體退場，都讓中國的早期投資與創投業者只能感嘆錯過泡泡瑪特，成了Web2紅利逝去的必然啓示。至於Web3的出海新方向，包括京東與螞蟻金服赴港發行穩定幣，則是在北京政策嚴管下另覓出路了。

中國知名作家李翔多次採訪王寧並出書，他也爲文感嘆說，創投圈總是在談剛需、痛點、高頻，所以外賣平臺與共享經濟都滿足了他們的高標準，但是沒有實際「功能」的Labubu與Molly，肯定不會讓機構投資人埋單！反倒是不分膚色與國籍的粉絲們用腳投票，一致認爲泡泡瑪特是他們的心理剛需，以及網路社羣上的炫耀痛點了。

（作者爲幣特財經暨鍶科技總編輯）