新股前瞻 頂着頭部自主智能體供應商光環赴港上市，鎂伽科技的成長敘事會受市場歡迎嗎？

自19世紀末以來，機器人技術已歷經三個變革階段，分別是電力驅動的機械化、互聯網賦能的工業自動化，以及如今由人工智能、先進算法和精密運動控制驅動的自主智能體。隨着技術能力的擴展和應用的多樣化，機器人技術正變得更智能、更具適應性，並日益成爲衆多行業的核心組成部分。

技術不斷演進的過程中，機器人在資本市場上的熱度也與日俱增。智通財經注意到，尤其是今年以來，國內外股市裡都有不少股價走出趨勢性上升行情的機器人概念股。值市場升溫之際，亦有更多主營爲機器人相關產品的公司向資本市場發起了衝刺。就比如，日前，鎂伽科技有限公司（以下簡稱“鎂伽科技”）向港交所主板遞表了上市申請。招股書顯示，鎂伽科技是中國機器人技術應用領域領先的自主智能體提供商。

另據灼識諮詢的資料，若以2024年智慧實驗室場景產生的收入衡量，鎂伽科技居於國內自主智能體供應商首位；根據同一資料，截至今年6月21日，公司的自主智能體在中國擁有最廣泛的機器人應用場景覆蓋。目前，鎂伽科技的自主智能體已成功部署在行業頭部客戶，客戶類型包括生命科學公司、工業製造商等。據瞭解，鎂伽科技的模塊化自主智能體可輕鬆配置並規模化部署於不同場景。

收入翻番盈利等待兌現

鎂伽科技的歷史可以向前追溯到2016年，歷經近10年的發展，如前所述公司在其業務領域已經頗具影響力。截至去年底，藉助多年在自主智能體研發與迭代中積累的經驗，鎂伽科技已爲超過880家客戶提供服務，具備了多元化的客戶基礎。不僅如此，得益於公司高度重視客戶對公司產品及解決方案的滿意度，並以此靈活調整產品設計及組合，鎂伽科技擁有較高的客戶忠誠度。就以2022年新獲取的主要客戶爲例，其復購率達到了74%，且這些客戶的收入留存率更是高達115%。

就收入來源看，鎂伽科技的收入主要來自於自主智能體及多智能體解決方案的銷售。2022-2024年，鎂伽科技的收入分別爲4.55億元（人民幣，下同）、6.63億元、9.3億元，對應的期間複合年增長率爲43%。

過去幾年間，智能製造業務始終是鎂伽科技的第一大收入來源，且該業務的收入佔比整體還呈現出進一步走高的趨勢。數據顯示，22-24年，智能製造業務貢獻的收入分別爲2.69億元、5.02億元、6.35億元，佔比分別爲59.1%、75.7%、68.3%。同期，智慧實驗室業務貢獻收入分別爲1.86億元、1.61億元、2.95億元，佔比分別爲40.9%、24.3%、31.7%。

主業收入保持增長態勢，與鎂伽科技的客戶數量增加以及主要客戶的平均購買金額提升不無關聯。就以客戶數量爲例，22-24年，公司的客戶數分別爲269名、275名、297名，呈持續增加趨勢，且增速在24年還有所放大。

值得一提的是，鎂伽科技來自於智慧實驗室的收入在2023年出現了同比小幅下滑的情形，據悉這主要是因爲當時受疫情影響部分相關產品的市場需求有所波動，不過轉年該業務便重歸增長通道。

對於商業成熟度仍有較大提升空間的機器人賽道來說，盈利依然是一個老生常談的話題。就鎂伽科技而言，22-24年，公司的綜合毛利爲1.28億元、1.59億元、2.7億元，對應毛利率分別爲28.1%、23.9%、29%。同期，公司的淨虧損分別爲7.59億元、7.42億元、7.8億元，後續公司的盈利指標優化空間依然較大。

如何把握行業快速擴容帶來的機遇？

近年來，二級市場上的機器人概念股之所以能夠大放異彩，重要的背景是過去幾年間全球機器人市場快速擴容。數據顯示，全球機器人技術市場規模由2020年的20160億元暴增至2024年的36570億元，期間複合年增長率達到了16.1%。

置身其間，相關公司自然大有可爲。回看鎂伽科技，其所處的細分賽道，在可預見的未來也同樣會保持高增長。根據公司招股書，全球自主智能體機器人技術市場的規模由20年的318億元增加至24年的1143億元。這其中，中國市場的表現尤其搶眼，期內規模由62億元跨越式增長至337億元，對應複合年增長率超過了50%，增速遠高於世界其他地區。

展望未來，至2030年，中國自主智能體機器人技術市場規模預計將達到1357億元，未來幾年的潛在複合年增長率約爲26.1%，這一表現同樣優於世界其他地區。有鑑於鎂伽科技的絕大部分收入都來自於國內市場，這也意味着公司在佔據“近水樓臺”優勢及先發優勢的基礎上，未來仍有較大機會取得可持續的增長。

再就國內市場的細分領域看，2024年智慧實驗室自主智能體市場及智能製造自主智能體市場的規模分別爲65億元、272億元，24-30年的對應複合年增長率分別爲32.8%及24.2%，潛在增速依然可觀。

面對如此機遇，鎂伽科技趁熱遞表港交所也就不難理解了。畢竟，港股上市不僅能讓暫未找到自我造血路徑的鎂伽科技有更多“糧草”來維持日常運營以及應對後續發展，同時頂着國內頭部自主智能體供應商的“光環”上市，對於公司提升知名度、擴大全球影響力也將會有正面影響。

而爲了更好地搶抓市場機遇，鎂伽科技方面也表示其將加碼科技投入，通過嵌入先進AI能力，打造新一代自主智能體，以此保持領先地位；與此同時，公司也將尋求進一步拓展商業版圖的機會，努力開拓新客羣與市場，進而提升增長的可持續性。

本文源自：智通財經網