小鵬汽車：毛利率六連升，四季度盈利在望

如今的中國車圈，能活下來的都是卷王。汽車行業的年利潤率呈現逐年下降的趨勢。2020年汽車行業利潤率爲6.2%，2021年爲6.1%，2022年爲5.7%，2023年爲5.0%，2024年汽車行業利潤率僅有4.3%已經低於下游工業企業6%的平均水平。2025年一季度汽車行業利潤率繼續下跌至3.9%，2萬多億的營收下，利潤僅有947億元。從側面可見國內汽車行業的競爭之激烈。

在一輪輪競爭中，新能源汽車行業逐漸進入到吃雞決賽圈。用一些觀察者的話說，“現在還未盈利的新能源車企不多了”。

一方面，隨着技術進步、產品迭代和市場教育，新能源車已成爲中國汽車市場主流；同時，有太多的新能源車企倒在了黎明前的黑暗中，市場格局已經從諸國林立進入戰國時代。

在行業大洗牌的情況下，小鵬汽車不僅堅挺至今，而且越活越好，讓不少投資者和相關支持者鬆了口氣。

5月21日，小鵬汽車披露了2025年一季報。今年一季度，小鵬汽車交付同比增長331%至94,008臺，毛利率升至15.6%，已連續六個季度保持上升態勢。自由現金流由負轉正，達30億元；總營收158.1億元，同比增長141.5%。其中，汽車銷售收入143.7億元，研發支出19.8億元，同比增長46.7%。小鵬汽車歸母淨虧損爲6.6億元，經營虧損10.4億元，有所收窄，淨利率爲-4.2%。

公司管理層給出的二季度指引顯示，預計當季營收將達175-187億元，同比增長115.7%-130.5%；交付量指引10.2萬-10.8萬輛，同比增幅達237.7%-257.5%。

對於2025年全年目標，小鵬汽車維持銷量“翻倍以上”的預期。小鵬董事長何小鵬在電話會上表示，全年有望實現“規模性自由現金流爲正”，並強調經營韌性將在接下來多個季度持續驗證。

猶記得今年2月份，何小鵬一句“無數人騙我，因爲長的老實。”走紅網絡。從2023年開始，痛定思痛的何小鵬開啓了一輪轟轟烈烈的供應鏈整頓，成功幫助小鵬汽車走出“ICU”，也讓市場重拾信心。

從發現問題、承認問題，到解決問題、“起死回生”，再到如今的氣勢如虹、雄心勃勃。小鵬近兩年的發展畫出了一個漂亮的U型。

行業競爭永無止境，就算實現季度盈利也只是開始。一如去年8月，何小鵬自己預測的那樣“未來10年中國汽車主流品牌也許只剩7家；未來10年，年銷100萬臺AI汽車是決賽入場券”。

現在的他，無疑比過去更有信心，帶領小鵬汽車成爲他口中的七家主流品牌之一，實現“未來10年，小鵬汽車一半銷量將來自海外。小鵬國際化的策略是從歐洲起步，以科技爲導向，將中國的智能化帶往全球”的抱負。

不過，小鵬汽車會成爲笑到最後的“幸運兒”嗎？讓我們拭目以待。

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