西部證券：鋰電行業2025年供需格局有望改善

3月5日，西部證券發表研究報告稱，鋰電行業供需格局2025年有望改善。根據測算，2025年多數環節新增產能擴張放緩，從供需平衡表來看，磷酸鐵鋰、負極、六氟、銅鋁箔等環節2025年供需關係有望明顯改善。同時，1、2月部分環節漲價談判落地，單位盈利或觸底回升，鋰電產業鏈景氣度有望提升。

碳酸鋰或處週期底部，電池成本下降邊際趨緩。根據SMM數據，截至2024年底，電池級碳酸鋰價格爲7.51萬元/噸，相比2024年年初下降22.55%，相比2023年年初下降85.28%，碳酸鋰或處大週期價格底部區間，其成本降低對車廠降本帶來的邊際效應趨緩，車廠想打出差異化競爭策略，須從其他方面入手，比如提升電池能量密度、快充性能，2024年中國20萬元以上純電車型已普遍配置800V高壓快充電池。

材料漲價預期或延續全年，產業鏈有望重回通脹週期。供需角度看，2025年高端車型將朝向5-6C方向發展；中低端車型向3-4C邁進；混動車型也將突破2C。其中，寧德時代神行電池+比亞迪二代刀片電池有望快速放量，對應高壓實鐵鋰、快充負極等材料或保持產能緊缺。價格角度看，高端產品產能投放節奏慢於需求增速，產品結構化供給緊張爲材料廠提供定價權，產業鏈從成本導向型向研發導向型轉變。同時上游碳酸鋰、石油焦、銅鋁等原材料價格有望持續上漲，電池材料環節漲價預期或延續全年，鋰電產業鏈有望重回通脹週期。

通脹週期下新技術迭代加快，“固態電池+大圓柱+硅負極”有望持續迎來產業催化。產業鏈重新從“卷價格”轉向“卷技術”，鋰電下游應用迎來新機遇，人形機器人、eVTOL、AI眼鏡等產業化進展提速，對電池能量密度、安全性要求提升迫切，有望加快固態電池、大圓柱、硅負極等新一代技術方向的產業化落地。