“特朗普經濟學”削弱美股流動性 新興市場成爲投資者避風港灣

財聯社3月27日訊（編輯 馬蘭）美國總統特朗普的經濟政策引發了市場的廣泛擔憂，從而使更多投資人開始將目光轉移到其他地方。

摩根大通資產管理公司固定收益全球主管Bob Michele表示，過去幾年，投資者紛紛涌入美國資產和更發達的市場。但現在從估值來看，新興市場看起來很有吸引力。

投資者指出，很多指標顯示新興市場國家的資產價格相對較低，發展中國家股票相對於標普500指數的比率接近於1980年代末以來的最低水平。

此外，由於多年來新興市場的資產佔比較低，隨着人們將目光放回到這些市場，其股票、債券和貨幣將會有更多的上漲空間。

流動性降低

特朗普無疑是當下美國資本市場最大的干擾因素。關稅將可能引發美國的經濟放緩，拉低美國的國債收益率和美元匯率——但這還只是投資者比較樂觀的看法。如果美國的經濟疲軟進一步抑制了市場的風險偏好，那麼美國的經濟將滾雪球式地惡化。

安本集團新興市場主權債務主管Edwin Gutierrez還強調，特朗普經濟學是過去15年對美國增長論的真正挑戰。

全球在很長一段時間內都在關注美國經濟是否會放緩，但沒有一次放緩真的引發了避險情緒，這也導致過去十多年投資者對美股過度投資。有分析師稱，一旦美國的衰退例外主義被證僞，那麼從美國流出資金的趨勢將可能持續十年。

這種擔憂情緒也確實已經在美股市場上得到體現。德意志銀行數據顯示，以最活躍的合約來衡量，標普500股指期貨的流動性已經處於兩年來的最低水平。這意味着美股的流動性出現了一些問題。

流動性降低將推高投資組合的對衝成本，同時擴大買賣價差，也不利於價格發現。簡單來說，這將導致投資者難以以理想的價格買賣股票，可能進一步加劇股市的波動。

這種不確定性要求投資人們尋找更多的確定性或者在手上持有更多現金。倫敦Aviva Investors 分析師Carmen Altenkirch認爲，與發達市場相比，持有新興市場國債的收益相對穩定。

Payden & Rygel的投資組合經理Eric Souders則直言不想冒任何風險。他的基金在持有越南和蒙古債券等頭寸的同時，還將現金持有量提升至2022年以來的最高水平，以應對美國強勢反彈。