山西證券：AI產業高景氣持續 算力國產化大勢所趨

智通財經獲悉，山西證券發佈研報稱，芯片出口限制趨嚴疊加國產芯片性能提升，兩大下游互聯網和智算中心的國產AI算力需求將持續高景氣。在芯片端，看好新一代產品性能有望大幅提升的第一梯隊廠商;在服務器端，看好H20放量對傳統服務器領軍的業績拉動，同時看好昇騰芯片份額提升帶來的投資機會。

山西證券主要觀點如下：

互聯網和智算中心兩大下游AI算力需求持續，國產化採購快速推進

1)互聯網：24年以來互聯網大廠仍持續投入基礎大模型訓練，並在今年開始佈局推理大模型，推動算力資本開支保持快速增長，隨着DeepSeek的突破大幅降低應用端門檻以及Agent技術和產品日趨成熟，推理側需求有望逐漸成爲AI算力支出的主驅動力。同時，互聯網大廠正在加速推進國產AI芯片採購;2)智算中心：中央和地方政策明確國產AI算力建設目標，奠定AI算力建設的政策基調，24年以來各地方智算中心項目招投標數量仍在持續增加，同時多個全國產化標杆項目已跑通，未來智算中心的AI算力國產化率有望加速提升。

AI芯片：國產替代空間廣闊，第一梯隊芯片廠商正加速突破性能、產能、生態瓶頸

目前華爲昇騰、海光信息、寒武紀、百度崑崙芯國產AI芯片第一梯隊廠商正加速追趕英偉達，目前華爲昇騰910B已經基本可對標A100，華爲昇騰910C預計性能可對標H100，已成爲國內互聯網廠商國產訓練芯片的首選，同時寒武紀、海光信息、崑崙芯新一代主力產品思元590芯片、深算三號、崑崙芯3代未來有望對英偉達H20形成替代。除了硬件性能的快速提升，該行認爲一方面，國產芯片廠商正在加快解決國內晶圓代工等供應鏈問題，另一方面，在生態上，國產AI芯片廠商自研及兼容策略，加快突破CUDA的生態壁壘。由於目前英偉達在國內AI芯片市場仍佔據主導地位，國產化替代存在巨大空間，考慮美國芯片出口管制政策存在進一步加碼的可能，將倒逼國內客戶加快推進國產AI芯片採購。

AI服務器：AI驅動服務器市場格局變化，昇騰系廠商份額持續提升

國內主要互聯網廠商對AI服務器仍將保持旺盛需求，根據IDC預測，到2028年中國加速服務器市場規模將達到253億美元，2024-2028年均複合增速超過20%。24年以來，H20仍在國內互聯網大廠及智算中心採購中佔據較高份額，推動以浪潮信息爲代表的服務器領軍業績高速增長，同時隨着昇騰出貨量的快速增長，以超聚變和華鯤振宇爲代表昇騰系服務器廠商市場份額隨之持續提升，在運營商及智算中心採購項目中佔據較高份額。除了傳統服務器廠商及昇騰系廠商之外，以華勤技術爲代表的本土ODM廠商，憑藉在消費電子領域積累的研發體系和供應鏈優勢正在快速切入到AI服務器市場。

風險提示：互聯網對國產AI芯片的採購不及預期，智算中心項目AI算力國產化率提升放緩，國產AI芯片技術研發不及預期，行業競爭格局加劇風險。

本文源自：智通財經網