三友聯衆：Brilliance Capital、諾安基金等多家機構於5月27日調研我司

證券之星消息，2025年5月27日三友聯衆（300932）發佈公告稱Brilliance Capital陳瑋寧、諾安基金黃友文於2025年5月27日調研我司。

具體內容如下：問：簡單介紹公司的基本情況。答：公司是一家專業的集繼電器及互感器研發、製造、銷售爲一體的高新技術企業、中國電子元件百強企業，據中國電子元件行業協會調研數據顯示，公司在國內繼電器領域的銷售額排名前列。歷經多年發展，公司已形成集技術研發、模具開發製造、設備開發製造、生產製造、售後服務爲一體的全流程服務體系，公司繼電器產品涵蓋通用功率繼電器、磁保持繼電器、汽車繼電器、新能源繼電器、光伏繼電器、信號繼電器六大類，以及電感和互感器產品。未來，公司將做強做大通用功率繼電器，磁保持繼電器，互感器和磁性材料，汽車繼電器、新能源繼電器、光伏繼電器、儲能繼電器優勢領域，保持盈利能力的同時；高質量發展信號繼電器、電感等領域，形成新的利潤增長中心；並根據市場需求，結合公司自身優勢，進行相關多元化發展。

問：汽車，新能源繼電器主要應用在哪些車企的哪些車型？答：公司緊抓汽車電子與新能源產業發展機遇，已與比亞迪等多家頭部新能源汽車製造商、整車企業及光儲領域領軍企業達成深度合作，並通過嚴格的產品認證與供應商資質審覈，爲業務拓展奠定堅實基礎。在應用場景方面，傳統汽車繼電器覆蓋動力總成系統、車身電子、安全系統及車載電子等核心模塊；新能源領域則聚焦新能源汽車三電系統、充電樁設備、新能源發電及儲能系統等關鍵環節。公司依託全電壓等級產品矩陣與技術研發優勢，持續深化與行業標杆客戶的戰略協作，致力於爲新能源汽車及新能源全產業鏈提供高可靠性解決方案，助力業務高質量發展。基於商業保密原則，具體客戶及車型信息恕不披露，敬請理解。

問：繼電器行業的未來發展趨勢如何？答：繼電器是重要的基礎電子元件，其發展情況很大程度上取決於下游行業的市場需求。隨着全球經濟進一步復甦，居民收入持續增長，汽車、家用電器、工業控制等傳統下游市場穩定增長。同時，新能源、人工智能（I）、智能製造、5G 等新興產業的快速發展，爲繼電器開闢了新的下游市場。

問：公司各事業部的產能利用率如何？答：公司各事業部產能配置遵循“戰略聚焦、動態適配”原則，整體利用率保持良性水平核心業務板塊（如第二、第六事業部）產能利用率維持在 95%以上，充分保障重點市場訂單交付；第一、第三事業部結合市場需求預留彈性產能空間，以靈活響應客戶定製化需求；第五事業部作爲新興領域前瞻佈局產線，當前處於產能爬坡與市場導入階段，未來將隨技術認證突破及下游需求放量逐步釋放效能。公司將持續通過工藝優化、柔性生產改造及訂單結構升級，提升全域產能協同效率。

問：核心產品（如繼電器）的市場份額是否升？競爭優勢是否穩固？答：公司核心產品通用功率繼電器及磁保持繼電器市場份額持續提升，競爭優勢進一步鞏固。未來，公司將通過高端產品出海、海外產能本地化及產業鏈垂直整合，持續強化全球競爭力。

問：主要競爭對手動態（擴產、降價等）對公司的影響？答：公司核心產品高壓直流繼電器及高壽命磁保持繼電器依託技術壁壘與新能源、智能家電領域頭部客戶的深度協同，持續鞏固高可靠性細分市場優勢。根據中國電子元件行業協會數據，全球電磁繼電器市場 2023-2028 年五年平均增長率達8.6%，2028 年規模預計將達到 782.8 億元，中國作爲核心市場銷售額 2023-2028 年五年平均率爲 6.7%，2028 年銷售額有望達 491.6 億元，行業驅動力明確傳統領域（汽車/家電/工控）穩步復甦與新興領域（新能源/5G/I/智能製造）需求爆發共振，疊加中高端產品價格受原材料成本及性能剛性需求支撐，市場結構持續優化。公司通過智能製造降本與高毛利產品佔比提升強化盈利韌性，未來將聚焦高端技術迭代、供應鏈垂直整合及全球化高附加值市場突破，把握結構性增長機遇。

問：目前散件事業部的自供率是多少？答：公司目前散件事業部的自供率約爲 60%。

問：新能源汽車行業在 2024 年持續高增長，公司的產品在新能源汽車領域的應用佔比有多少？未來針對新能源汽車市場有哪些市場拓展計劃和技術創新方向？答：公司在新能源領域（光伏、儲能）已構建“前瞻佈局、彈性產能、敏捷響應”的產能管理體系，新能源基地投產及核心產線智能化改造，實現高壓直流繼電器、光伏繼電器等產品產能顯著提升，當前產能利用率處於良性區間，爲市場拓展提供堅實保障。依託智能化產線的快速切換能力及區域性倉儲中心的供應鏈協同，公司可動態適配訂單結構變化。未來，公司將分階段推進產能優化短期聚焦現有產線效率挖潛，中期匹配海外需求啓動區域化擴產，長期建設全域數字化工廠，實現產能與市場需求的智能聯動。通過技術升級與精益管理雙輪驅動，公司將持續鞏固新能源領域的交付優勢與成本競爭力，把握產業黃金髮展期。

問：公司與同行毛利率差距較大，造成這個毛利率差異的原因是什麼？及應對措施？答：公司與同行的毛利率差異主要爲產品板塊、國內外銷售佔比、縱向一體化程度以及規模效應導致。未來三年，公司將不斷加大研發投入，在以下方面實現發展目標①做強做大通用功率繼電器，磁保持繼電器，互感器和磁性材料，汽車繼電器、新能源繼電器、光伏繼電器、儲能繼電器優勢領域，保持盈利能力的同時；高質量發展信號繼電器、電感等領域，形成新的利潤增長中心；並根據市場需求，結合公司自身優勢，進行相關多元化發展。②在境外主要繼電器銷售地區成立銷售公司或生產基地，大幅度提升境外市場的銷售額與市場佔有率，讓境外銷售成爲公司利潤增長新的支撐點；積極出海佈局，拓展全球市場新格局，爲公司全球化戰略提供強有力的支撐。③強化智能裝備研發設計製造組裝能力，探索智能製造，形成“自動化+數字化的生產模式”，進一步提升拳頭產品的生產製造能力；④打造產業縱向一體化；整合模具、五金、觸點、塑料供應系統，完善繼電器關鍵零部件生產能力、保障關鍵技術的研究開發能力以及打造全球化的客戶服務能力等，整合互感器的磁性材料的研發、生產能力，保證公司對繼電器及互感器的產品質量、成本控制、客戶服務等擁有自主權和控制權，逐步實現高品質、高效率的發展模式。

問：關稅對公司的影響如何？答：公司在海外市場佈局上具備前瞻性，大力開拓海外銷售市場，印度市場進一步提升，並在歐洲、中亞、東南亞區域取得突破性進展。公司業務在關稅重區的涉足較少，極大地降低了貿易壁壘帶來的風險。因此，關稅戰對公司的影響相對較小，公司海外業務基本面穩健，發展態勢樂觀。

三友聯衆（300932）主營業務：繼電器及互感器的研發、生產和銷售。

三友聯衆2025年一季報顯示，公司主營收入5.34億元，同比上升14.35%；歸母淨利潤1044.78萬元，同比上升48.03%；扣非淨利潤1118.92萬元，同比上升78.71%；負債率47.36%，投資收益-19.2萬元，財務費用-15.98萬元，毛利率17.48%。

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1305.86萬，融資餘額減少；融券淨流入0.0，融券餘額增加。

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